申萬宏源：新疆新能源裝機佔比已經過半，長期仍具廣闊空間

申萬宏源發表研究報告稱：能源轉型過程中煤炭及新能源需互補偕行，新疆發展能源基地優勢得天獨厚。基於我國煤炭資源豐富的基本國情，強化煤炭先進產能建設與加速清潔能源供給均爲保障我國能源安全的重要舉措。新疆作爲我國最重要的能源基地之一，傳統化石能源與清潔能源發展潛力兼具。除豐富的煤炭儲量外，“三山夾兩盆”獨特地貌同樣賦予新疆居於全國前列的風能及太陽能資源。新舊能源齊聚，利好能源大基地建設。“十四五”規劃同時提出建設九大綜合性能源基地，其中新疆爲唯一同時包含水火風光四種電源類型的能源基地，具有得天獨厚的發展優勢。

新疆新能源裝機佔比已經過半，長期仍具廣闊空間。截至2024年底，新疆全區裝機量達19207萬千瓦，其中火電、水電、風電、光伏裝機分別爲7708、1112、4708、5680萬千瓦，新能源裝機佔比達54%。2024年新疆新增新能源裝機規模超4000萬千瓦，新增規模位居全國第一。2024年底，中央經濟工作會議明確提出2025年要加快“沙戈荒”新能源基地建設。新疆風電、光伏裝機規模遠未觸及稟賦瓶頸，仍有發展廣闊空間。目前疆內已建成包括哈密、準東、南疆環塔里木等千萬千瓦級能源基地，並有多個大型能源項目在建。看好新疆“風光水火儲”多能互補模式的能源基地持續落地，優化能源結構，提高新能源在能源消費中的佔比，增強能源供應的穩定性和安全性。

價格窪地優勢顯著，政策保障綠電消納。新疆燃煤基準上網電價基數僅爲0.25元/千瓦時，系全國最低。在西南低價水電資源開發潛力有限的情況下，新疆電價窪地優勢逐步凸顯。疆內用電量約80%來自價格敏感型的第二產業，低電價利好疆內產業集羣發展及外部產能遷入，帶動新疆用電量快速增長。2024年新疆用電量同比增長10.8%，連續兩年保持雙位數增速。2024年新疆自治區政府專題部署可再生能源消納工作，明確新建硅基、鋁基等高載能項目的綠電消納比例不低於50%，其他項目不低於30%。疆內用電需求高增疊加政策保障，疆內綠電消納長期無虞。

通道建設加速推進，疆電外送能力穩步增長。新疆夏季日照時間長，日落時間晚，能夠在華中/華東地區晚高峰時段提供電力供應。截至2024年底，新疆已建成“兩交兩直”四條外送通道。受限於通道瓶頸，2020-2024年新疆外送電量基本保持在1250億千瓦時左右。目前哈密-重慶、疆電（南疆）送電川渝特高壓在建，建成後可大大提升疆電外送能力。

新疆電力供需測算及標的梳理。“十五五”期間，風光裝機規模快速成長，疊加火電機組裝機仍有增長空間，我們預計十五五末期新疆年發電量有望達9000億千瓦時，其中風光發電量有望達3700億千瓦時，新能源發電佔比有望超過40%。隨着疆內產業園區發展及外省產能遷入，“十五五”期間新疆用電量預計將保持高單位數或雙位數增速。同時隨着疆電外送通道的建成投產，至2030年新疆外年送電規模有望達2400億千瓦時，較2024年底接近翻倍。新疆電力供需發展空間廣闊。