蛇年首個交易日央行淨回籠資金7165億元，市場預計2月重啓公開市場國債買入概率不大

財聯社2月5日訊 （記者 曹韻儀）蛇年首個交易日，爲對衝公開市場逆回購集中到期等因素影響，央行開展6970億元逆回購操作，實現資金淨回籠7165億元。

受訪業內人士對財聯社記者表示，節後現金迴流，爲中長期資金補充超儲，替代資金成本更高的短期逆回購，資金預期也將更加穩定。從資金缺口來看，2月資金缺口較1月大幅下降，這將帶來資金面的邊際改善，但同時央行的投放態度具有不確定性。

“我們判斷，繼1月DR007中樞出現較大幅度上行之後，2月資金面還會相對偏緊一些。同時鑑於當前中長期國債收益率依然處於偏低水平，我們判斷2月重啓公開市場國債買入操作的可能性不大。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

節後現金迴流、繳稅壓力減小 本週資金面有望轉鬆

本週逆回購到期量仍然較大，今日作爲春節後首個交易日，公開市場有14135億元逆回購到期。整體來看，本週共有2.3萬億元逆回購到期，相比2021年、2022年和2024年春節後逆回購到期量均要高，和2023年基本持平。

爲了對衝公開市場逆回購集中到期等因素影響，今日央行開展了6970億元逆回購操作，實現淨回籠7165億元。

“由於節前投放的14天期逆回購大規模到期，爲避免資金面由此驟然收緊，保持銀行體系流動性充裕，央行實施6970億元逆回購。”王青對財聯社記者表示。

考慮到節後現金迴流等因素，市場普遍認爲春節後資金面有望轉鬆。“春節假期後，居民取現需求會季節性回落，加之2月份繳稅壓力減輕，資金面有望邊際轉鬆。” 中國銀河證券固收分析師劉雅坤錶示。

東方金誠研究發展部分析師翟瑞對財聯社記者表示，春節後資金面有望轉鬆，並帶動債市震盪回暖。“這主要源於節後現金迴流、財政資金流出等因素；同時，1月製造業PMI重回收縮區間，基本面偏弱局面下，央行繼續收緊資金面的可能性不大。”他指出，但需注意春節假期期間的出行消費數據表現也會對市場情緒造成一定擾動。

華西證券宏觀固收團隊則指出，節後將有1萬億-2萬億現金迴流，作爲中長期資金補充超儲，替代資金成本更高的短期逆回購，資金預期也將更加穩定。二是這一輪資金收斂之後，非銀槓桿率已經降到2024年以來最低，繼續被動去槓桿加劇資金面波動的概率下降。三是節後政府債還未立即上量，1月26日-2月8日政府債淨繳款僅-297.1億元，對資金面的擾動較小。

2月重啓公開市場國債買入操作的可能性不大

對於2月資金面的走勢，市場預估資金缺口較1月大幅下降，這將帶來資金面的邊際改善，然而2月資金面的寬鬆幅度取決於央行投放。業內預計，本月資金面仍會相對偏緊。

截止發稿，目前DR001報1.8020%，DR007報1.8711%。隔夜SHIBOR報1.7930%，上漲8.50個基點。7天SHIBOR報1.8440%，上漲12.90個基點。3個月SHIBOR報1.7070%，上漲0.50個基點。

王青認爲，近期DR007中樞高於主要政策利率水平的狀況還會持續一段時間。可以看到，1月3日發佈的央行貨幣政策委員會第四季度例會公報提出，要“提高資金使用效率，防範資金空轉”。“再加上近期監管層正在採取多重措施，遏制長債收益率過快下行勢頭，我們判斷，繼1月DR007中樞出現較大幅度上行之後，2月資金面還會相對偏緊一些。”

招商證券也指出，春節之後，資金面備受關注。1月，央行在利率較快下行的背景下，公告暫停公開市場國債買入，但央行仍進行買斷式逆回購操作1.7萬億元。DR007中樞將會落至OMO上下10bp波動。

“鑑於當前中長期國債收益率依然處於偏低水平，2月重啓公開市場國債買入操作的可能性不大。另外，央行1月買斷式逆回購操作規模高達1.7萬億，延續了去年10月以來的大規模投放勢頭，也意味着暫停國債買入不會影響銀行體系中長期流動性充裕。” 王青表示。