上半年投資分紅獲利超32億，川投能源今年連發5只債券存續債升至78.1億

財聯社8月15日訊（編輯 李響）八月過半，發債主體半年報披露進入密集期。

Wind數據顯示，截至8月15日，已累計有33家產業債發債主體披露2025年半年報，其中28家盈利，5家虧損，電力行業表現最爲亮眼。除華能國際早於7月30日披露半年報數據外，又一家電力龍頭四川川投能源股份有限公司（簡稱“川投能源”，600674.SH）今日也公佈了最新業績。

在華福證券分析師嚴家源看來，上半年電力行業盈利呈現逆週期屬性，表現爲供需趨弱、盈利趨強。具體來看，今年上半年全社會用電量4.84萬億千瓦時，同比增長3.7%，而全國規模以上電廠發電量4.54萬億千瓦時，同比僅增長0.8%。此外，電力行業92家上市公司中，上半年實現歸母淨利潤同比增長的高達52家，火電（含熱電、生物質發電等）和水電（含地電等）貢獻中堅力量。

作爲水電賽道的龍頭之一，從半年報數據來看，川投能源上半年資產總額681.83億元，同比增長4.82%，實現營業收入7.12億元，同比增長17.95%，歸母淨利潤24.61億元，同比增長6.9%。公司在半年報中指出，公司利潤同比增長的主要原因是參股公司的投資收益和控股子公司利潤同比均有所增加。

財聯社注意到，在所有參股和控股的公司中，雅礱江流域水電開發有限公司（簡稱雅礱江公司）爲川投能源提供的業績支撐力度最大。

數據顯示，川投能源通過參股雅礱江公司（持股48%）掌控全國第三大水電基地，總裝機容量達2083萬千瓦，其中水電高達1920萬千瓦。在長期股權投資方面，今年上半年公司向雅礱江公司增資8.16億元，獲取分紅高達32.16億元，成爲公司重要的現金流來源，凸顯水電業務對公司盈利和現金流的強支撐作用。

中誠信國際在評級報告中也認爲，川投能源利潤主要來自參股雅礱江水電等優質資產的投資收益，由於雅礱江水電等參股資產所貢獻的現金分紅可爲其債務償還提供支撐，加之融資渠道暢通，公司整體保持了較強的償債能力。

具體來看，公司半年報中資產負債率34.86%，維持在近5年較低水平，公司有息債務197.34億元，有息負債率僅26.03%。公司EBITDA保障倍數近兩年回升至11倍以上至11.14倍，有息債務/EBITDA也錄得6.6倍，公司在短期和長期整體的償債穩健性表現較好。

目前公司存續債券規模9只合計78.1億元，暫無1年以內的債券到期，整體期限結構較長，集中在3-5年後到期，短期負債壓力較低，不過今年以來已連續融資5筆共49億元遠超往年，且融資期限明顯拉長，或反映公司面臨一定投資壓力。

與此同時，中誠信國際評級認爲，考慮到公司參控股機組大部分由水電機組構成，利潤結構較爲單一且依賴性較強，需關注來水波動對業績的影響。

截至8月15日午盤，公司股價下跌1.1%報15.33元整體表現平淡，在近期股市風格切換下持續下跌，已處於4月以來新低，總市值爲747億元。