上半年東方雨虹淨利大降4成！“防水茅”多次計提減值，公司：近年加快出手工抵房

本文來源：時代週報 作者：郭鵬

7月31日，東方雨虹（002271.SZ）發佈2025年半年報。今年上半年，東方雨虹營收135.69億元，同比下降10.84%，淨利潤5.64億元，同比下降40.16%。

據其財報，2024年上半年，東方雨虹營收和淨利潤分別同比下降9.69%、29.31%。

2023年、2024年，東方雨虹連續兩年進行計提資產減值。今年上半年，東方雨虹發佈公告，其計提資產減值準備總額爲4.06億元。本次計提資產減值準備相應減少公司2025年半年度利潤總額4.06億元。

同時，針對債務問題，據7月31日《關於債務重組的公告》，今年上半年，東方雨虹作爲債權人通過取得部分下游客戶已建成的住宅、商鋪、辦公用房、車位、持有的股權資產等用於抵償其所欠付款項，相關債權的賬面價值共計8.39億元。

並且，東方雨虹也用自身資產抵償所欠債務。上述債務重組公告顯示，東方雨虹向債權人抵出抵債資產或自有房產用於抵償公司欠款，相關債務的賬面價值共計5,856.33萬元。

8月1日，東方雨虹股價報收11.92元/股，跌幅0.91%。

出海優先戰略

東方雨虹是建築防水龍頭企業，是國內建築防水行業首家上市公司，被譽爲“防水茅”。

東方雨虹產品應用於建築行業，與房地產行業發展關係密切。2008年，東方雨虹上市。隨着房地產行業上行，東方雨虹業績持續增長。在東方雨虹業務中，直銷業務面對房地產客戶，該業務一直保持較高佔比。

據2020年1月聯合資信發佈的東方雨虹跟蹤評級報告，2016年-2018年東方雨虹直銷業務營收佔比均在60%以上。2019年1月-9月，直銷業務營收佔比爲70%。

據2019年中國房地產500強企業首選防水材料品牌排名，東方雨虹排名第一，首選率達36%。

伴隨房地產行業發展，東方雨虹業績逐步攀升。2021年，東方雨虹營收達319.3億元，淨利潤爲42.05億元，創造上市以來最高值。

但自2022年起，房地產行業下行，東方雨虹業績開始出現下滑。2023年、2024年，東方雨虹直銷業務營收連續兩年下降，2024年更是直接跌破百億規模。2023年、2024年，該業務營收分別爲103.68億元、42.77億元，分別同比下降19.63%、58.75%。

東方雨虹財報表示，2024年，其主動放棄了回款不佳的直銷項目，導致直銷業務收入同比下降，從而導致營業收入有所下降。2024年，東方雨虹營收和淨利潤雙雙下降，分別爲280.6億元、1.08億元，分別同比下降14.52%、95.24%。

今年上半年，東方雨虹營收繼續下滑，其傳統主營業務防水材料業務營收94.59億元，同比下降12.48%。直銷業務營收20.36億元，同比下降28.01%。

今年上半年，在業績下滑期間，東方雨虹繼續進行轉型工作，加強零售渠道銷售業務，加大第二主業砂粉業務投入，並大力拓展海外市場。

自2022年起，東方雨虹零售業務營收佔比逐漸提高。據其財報，2022年-2024年，東方雨虹零售渠道營收佔比分別爲23.23%、28.29%、36.39%。今年上半年，東方雨虹零售業務營收50.59億元，營收佔比進一步提高至37.28%。

此外，近年來，東方雨虹還進入非防水領域，開闢砂粉業務。2023年11月，東方雨虹投資10億元在江西省吉安市永豐縣投資建設東方雨虹吉安新材料產業園項目，涉及礦山開採、特種砂漿、裝飾砂漿等。

今年7月，東方雨虹加大砂粉業務投入，獲得江西省永豐縣大船嶺大理岩礦20年採礦權。東方雨虹公告表示，未來將入局大理石板材、碳酸鈣超細粉體等行業，對公司砂漿粉料等部分產品關鍵性原材料的供應穩定性、降低原材料價格波動風險及成本優化形成良好的保障。

不過，砂漿業務表現也不算突出。據其財報，今年上半年，東方雨虹砂漿粉料業務營收19.96億元，同比下降6.24%。

東方雨虹將海外業務作爲重點戰略發展。近年來，東方雨虹在海外投資建設生產建設基地，投資區域包括美國、沙特、加拿大、馬來西亞等地。今年，東方雨虹馬來西亞生產研發物流基地產線順利完成首次試生產。

今年7月，東方雨虹發佈公告擬收購智利建材超市企業Construmart S.A.股權，以期持續探索並擴大公司建材零售渠道，提升產品的國際化銷售能力、全球影響力及品牌認知度。

東方雨虹海外業務尚處於發展階段，但營收佔比逐步提高。據其財報，今年上半年，東方雨虹中國境外營收5.76億元，同比增長42.16%，佔比爲4.25%。而其中國境內業務營收同比下降12.29%。而在2022年-2024年，東方雨虹中國境外營收佔比爲1.49%、2.16%、3.13%。

針對東方雨虹海外業務發展情況，時代週報記者以投資者身份致電東方雨虹，其工作人員表示，東方雨虹制定海外優先發展戰略，公司正在佈局海外供應鏈和渠道建設。目前，公司通過發展渠道等方式，推進海外業務發展。

多次大額計提減值

在拓展新業務、海外渠道期間，東方雨虹仍要面對房地產企業帶來的欠款問題。

伴隨着房地產行業發展，東方雨虹業績增長，但應收賬款規模逐年增大。2022年，東方雨虹應收賬款達到最高值。據其財報，2022年，東方雨虹應收票據及應收賬款規模達113.9億元。

近年來，東方雨虹連續進行大額計提減值。2023年，東方雨虹首次進行計提資產減值。根據《關於2023年度計提資產減值準備的公告》，當年，東方雨虹計提資產減值準備10.39億元，本次資產減值準備相應減少公司2023年度合併報表歸屬於上市公司股東的淨利潤10.39億元。

2024年，東方雨虹繼續資產減值。根據《關於2024年度計提資產減值準備的公告》，2024年，東方雨虹計提資產減值準備總額爲10.67億元，相應減少公司2024年度利潤總額10.67億元。

面對債務問題，今年2月，東方雨虹發佈債務重組公告，爲加快債權清收，實現資金回籠，改善資產結構，優化公司財務狀況，保障公司及全體股東利益，東方雨虹通過取得部分客戶已建成的商業商品房、酒店、土地等用於抵償其所欠付公司款項，相關債權的賬面價值共計18.13億元。

同時，東方雨虹作爲債權人通過出售部分下游客戶資產用於抵償其所欠付公司款項，相關債權的賬面價值共計4.12億元。

在今年3月28日的投資者關係活動上，東方雨虹表示，目前在手工抵房主要分爲幾類：第一類是變現難度較大的資產；第二類是可變現資產，公司每月都在積極推進資產變現工作。第三類是屬於“在路上的資產”，也就是尚沒有完成過戶手續的資產。第四類則是分佈於一二線城市的優質資產，較爲容易變現。公司在2024年已處理部分工抵房，希望今年集中解決剩餘工抵房問題。

針對變現情況，時代週報記者以投資者身份向東方雨虹詢問，其工作人員表示，近兩年，公司一直在加快出售在手工抵房資產。公司所獲工抵房資產零散分佈於全國，並不是整棟資產，而是一套套個體住房，需要各地公司和業務團隊去銷售。