三暉電氣H1增收不增利：低毛利儲能設備熱賣 高毛利產品佔比下滑｜財報解讀

財聯社8月14日訊（記者 張晨靜）儘管儲能設備收入同比增超2倍，但因毛利率偏低拖累三暉電氣（002857.SZ）整體盈利能力，公司2025年上半年虧損同比擴大至1631萬元。

財報顯示，公司2025年上半年營業收入爲1.46億元，同比上升41.6%；歸母淨利潤自去年同期虧損1563萬元變爲虧損1631萬元。公司在此前中報預報時曾表示，報告期內，受市場激烈競爭影響，公司部分業務及產品價格下降，導致公司產品毛利率下降，致使報告期內業績虧損。

拆解來看，三暉電氣增收不增利的背後在於低毛利產品儲能設備放量，但高毛利產品電能計量配套產品系列增長乏力。公司兩大主營產品中，電能計量配套產品系列與儲能設備毛利率相差較大，其中電能計量配套產品系列2025年上半年毛利率爲29.22%、儲能設備毛利率3.6%。

2023年3月，三暉電氣成立深圳三暉能源科技有限公司，全面進軍儲能產業。其儲能業務主要產品包括能量型儲能系統、功率型儲能系統、工商業儲能一體機、集中式儲能系統、臺區儲能一體機、戶用儲能產品等。次年儲能設備業務已躍居成爲公司收入佔比第一支柱產業。

2025年上半年，三暉電氣儲能設備營業收入8341.77萬元，較去年同期增長237.09%，佔營業收入比重也從去年同期24.06%提升至57.27%。而電能計量配套產品系列收入從2024年6433.13萬元下降至5645萬元，佔營業收入比重從62.56%下降至38.75%。

今年上半年，儲能設備毛利率下降明顯，下滑19個百分點，電能計量配套產品系列毛利增長2.6個百分點。

儲能設備銷量大增雖支撐公司營業收入增長，但對利潤貢獻有限，並拖累經營質量。

現金流方面，三暉電氣經營活動產生的現金流量淨額2025年上半年仍是流出狀態，與上年同期相比現金流出擴大64.12%。

自從進軍儲能業務後，公司償債壓力增加，截至2025年6月30日，資產負債率從2023年31.43%增長至51.81%，流動比率從2.65下降至1.63。與此同時，公司營運能力下滑，公司存貨週轉天數和應收賬款週轉天數已創公司近五年新高，這也意味着公司存貨變現能力變弱。2025年上半年存貨週轉天數和應收賬款週轉天數分別爲245天、300天，在2023年二者分別爲105天、137天。

值得一提的是，在增速乏力背景下，三暉電氣仍在拓展新業務。2025年1月成立了三暉聯璟智算（上海）高科技有限公司，進軍具身智能領域，推出理療機器人等新產品，今年7月31日，三暉聯璟智算與淄博藍絲帶健康管理有限公司簽署了《產品銷售框架合同》，雙方約定三暉聯璟智算將在 2025-2027 年向藍絲帶銷售商用、家用機器人設備，三年間數量分別不低於 50 臺、300 臺、450 臺。

（財聯社記者 張晨靜）