賽道Hyper | DeepSeek推升AIDC液冷需求

作者：周源/華爾街見聞

中國發布DeepSeek之後，國內幾乎所有公司都在大規模接入DeepSeek，導致訓練大模型的算力需求激增，故而國內對AIDC（AI數據中心）的熱情並不比從前更低。

這與英偉達股價形成鮮明對比。

以高性能AI加速卡爲基礎的AIDC，能耗問題，隨之增強。風冷技術已無法滿足國內AIDC建設的能耗控制（PUE：能源利用效率-Power Usage Effectiveness）要求。

PUE（能效比）是衡量數據中心能源效率的核心指標，數值越小效率越高，直接反映數據中心綠色化水平，降低PUE可顯著減少碳排放和運營成本。

2024年國內AI算力需求年均增速超70%（數據來源：IDC《中國人工智能計算力發展評估報告》），GPT-4單次大模型訓練耗電量超1000萬度+（數據來源：斯坦福《2023 年AI指數報告》）。

風冷系統的散熱效率上限爲0.3W/cm²；以英偉達H100芯片爲例，其熱點功耗密度達1.5W/cm²。

若強行使用風冷技術，需將機櫃間距擴大50%，導致數據中心空間利用率下降40%。這直接推高土地和基建成本，抵消GPU性能提升帶來的效益。

據工信部聯合發改委和國家數據局等多部門發佈的2024年《新型數據中心發展三年行動計劃》要求， 到2025年，全國數據中心平均PUE降至1.5以下，綠電利用率年均增長10%。

如此高的要求，傳統風冷技術被液冷技術快速取代。

據全國信息技術標準化技術委員會（TC28）於2024年7月25日正式立項的《數據中心冷板式液冷系統技術規範》，強制要求單機櫃功率超30kW必須採用液冷，並設立PUE 1.3的准入紅線。

據IDC預測，2025年中國液冷服務器市場規模將突破800億元，滲透率從2022年的5%提升至40%。

曙光數創、中國電信等頭部廠商的液冷智算中心項目招標中，搭載高性能AI加速卡的服務器佔比超70%。

據民生證券測算，2024年中國數據中心總耗電量佔全社會用電量2.5%，其中GPU集羣佔比超40%。

以英偉達H100集羣爲例，單卡年耗電量約6132度（700W×24h×365天），電費成本佔運營總成本的60%。

若採用傳統風冷，PUE值（總能耗/IT設備能耗）普遍在1.5以上，而液冷可降至1.2以下，相當於節電30%。

液冷方案分爲冷板式（間接接觸）和浸沒式（直接接觸）。

冷板式改造成本較低（約增加服務器價格10%），可將H100集羣的PUE降至1.15；浸沒式雖初始投資高（增加30%），但適合GB200等超高熱流密度芯片，散熱效率提升5倍。

根據西南證券測算，液冷數據中心的全生命週期成本（TCO）較風冷低25%，主要得益於電費節省和機櫃密度提升。

英偉達自2024年起強制要求B100/B200/GB200採用液冷設計，帶動快換接頭（UQD）、歧管、泵閥等核心部件需求。以UQD爲例，其單價從6元飆升至1190元，漲幅超200倍。

在A股市場，有哪些公司以液冷技術爲主？

國內廠商強瑞技術（301128）、高瀾股份（300499）已實現液冷產品的量產；曙光數創（包括其控股母公司中科曙光）的冷板式液冷市佔率達60%，H公司和聯想也有液冷技術解決方案以及相關產品，此外還包括英維克、申菱環境等。

其中，強瑞技術（301128）專注於智能製造與液冷技術解決方案，佈局涵蓋檢測設備、散熱產品及核心技術研發，是國內液冷產業鏈中測試設備環節的核心供應商。

曙光數創是國內液冷技術的絕對龍頭，2023 年液冷基礎設施市佔率達 61.3%，連續三年穩居行業第一（中國證券報報道）。

該公司核心產品包括相變浸沒液冷系統（PUE低至1.04）、冷板式液冷解決方案等，覆蓋AI算力中心、超算中心等場景。

2024年上半年，高瀾股份的“高功率密度裝置熱管理產品”（主要爲液冷）收入1.5億元，佔總營收的53.09%，同比增長118.52%。

截至2024年三季度，高瀾股份液冷業務在手訂單餘額7.3億元，佔公司總訂單的60%+。若按項目交付節奏推算，全年液冷業務收入佔比有望突破60%。

但是，高瀾股份在2024年上半年的液冷業務毛利率，僅17.11%，雖較2023年同期提升4.71個百分點，但低於行業平均水平（冷板式液冷毛利率約30%，浸沒式液冷可達40%）。

爲什麼呢？

液冷業務毛利率較低的原因包括：原材料成本：冷卻液、CDU（冷量分配單元）等核心部件依賴進口，議價能力較弱。但高瀾股份已在下本錢改善這種不利局面，他家每年將超過10%的收入投入研發，2024年上半年研發費用同比增長15%。

當前，液冷技術面臨的主要問題是漏液（故障率約0.1%）、運維複雜度高、UQD供應鏈脆弱等。英偉達計劃在2025年推出TDP 1500W的B300，可能推動兩相浸沒式液冷成爲主流。