弱美元做不到“既要也要”

強勢美元走下神壇。

近日，美元指數接連跌破99關口、98關口，全球金融市場爲之震動，美元正在遭遇一場前所未有的信任危機。

當美元指數跌向近三年低點，特朗普“既想通過美元貶值利好出口和製造業，又要維持美元的霸主地位”的如意算盤只能落空。

如今，美國正深陷“股債匯”三殺的艱難困境。政策的不確定性如同一把高懸的達摩克利斯之劍，讓投資者人心惶惶，紛紛選擇用腳投票。曾經被視爲避風港的美元和美債，如今已搖身一變，淪爲風險資產，“拋售一切美元資產”浪潮襲來。

特朗普一手挑起的關稅大戰，無疑是這場金融風暴的罪魁禍首。這場貿易爭端不僅嚴重動搖了海外投資者對美國資產的信心，導致大量資金如驚弓之鳥般從美國撤離，加速流向瑞郎、日元和黃金等傳統避險資產，更如同催化劑一般，加速全球“去美元化”的進程。

弱美元與特朗普的一系列“有意爲之”密不可分。在競選總統期間，他就多次公開表達過“美元應適度貶值以增強產業競爭力”的觀點。而且，美元的適度貶值確實能夠在一定程度上利好出口和美國製造業，與美國推動製造業迴流的目標有着內在的契合點。

但真正讓特朗普抓狂不已，甚至連續多日對美聯儲主席鮑威爾發起猛烈攻擊的，卻是美債利率的持續上升。

通常，當經濟形勢混亂、不確定性大幅增加時，投資者出於避險需求，往往會選擇將資金投入美債，從而壓低美國國債的收益率。然而，此次美債收益率卻逆勢走高，這一反常現象引發了市場對美債市場可能“崩盤”的擔憂。正如美國前財政部長、美聯儲前主席耶倫所言：“這表明投資者已經開始迴避美元資產，並對作爲全球金融體系基石的美國國債的安全性提出了質疑。”

美債作爲全球金融市場的重要定價錨，其收益率的劇烈波動猶如多米諾骨牌的第一張，不僅會引發全球主權債市場的重新定價，還會顯著加劇美國的債務壓力，給美國經濟帶來沉重的負擔，甚至可能引發系統性金融風險。更爲嚴重的是，美債市場動盪也會削弱美元底層信用，使美元在全球支付和儲備體系中的主導地位面臨挑戰。

經濟困境與債務雪球相互交織、共振放大，使得“弱美元”不得不被當作經濟維穩的無奈工具。然而，這種做法卻如同飲鴆止渴，在短期內或許能起到一定的穩定作用，但從長遠來看，卻掏空了美元信用的根基，如同扔起石頭砸向自己的腳。

從“石油美元”體系的鬆動，到如今“去美元化”浪潮的澎湃，美國正面臨着兩難的困境。一方面，它無力阻止多極貨幣體系的崛起，世界貨幣格局正朝着更加多元化、均衡化的方向發展；另一方面，美國這種戰略上的貪婪與短視，最終必將把美元霸權拖入“救美元還是救經濟”的死衚衕，讓美國陷入進退兩難的尷尬境地。

沒有哪個國家能夠在肆意透支貨幣信用的同時，還能長久地保住霸權紅利。特朗普的“既要也要”終難如願。