瑞銀上調快手（01024）目標價至95.37港元

在全球視頻內容製作市場年支出約 1200 億美元的背景下，生成式 AI 正掀起行業變革浪潮。智通財經獲悉，瑞銀最新報告指出，快手(01024)旗下視頻生成模型可靈AI潛力巨大，其瞄準的全球市場規模預計可達 110-230 億美元，有望成爲快手第二增長曲線。

從市場結構看，這一規模由兩部分構成：面向 3000-4000 萬專業用戶的 70-140 億美元市場，以及覆蓋 6000-10000 萬內容創作者的 40-80 億美元消費級市場。專業用戶羣體參考了 Adobe Premiere Pro 等專業視頻軟件的用戶基數，消費級市場則對標 YouTube、抖音、快手等 UGC 平臺的創作者規模，這爲可靈AI的市場拓展提供了清晰藍圖。

行業渠道調研進一步印證了可靈AI的競爭力，近期，瑞銀對視頻生成 行業進行了渠道調研，包括與頂尖的民營視頻 AI 模型運營商進行交流。在同行評價中，可靈AI在定價、視頻生成連續性、時長及成本控制方面表現突出。

對於中長期競爭格局，業內專家認爲視頻生成式 AI 不會形成 “贏家通吃” 的局面。不同玩家定位各有側重：谷歌等互聯網巨頭傾向於將其作爲雲服務或廣告業務的配套工具，而可靈AI則聚焦創作者與媒體制作市場，差異化路徑清晰。

基於對可靈AI價值的重新評估，瑞銀將估值方法從 DCF 切換爲 SOTP，將快手目標價從 83.40 港元上調至 95.37 港元。其中，剔除可靈AI後的核心業務加淨現金及投資估值爲每股 86.0 港元，對應 2025 年市盈率 14.5 倍；可靈AI單獨估值每股 9.3 港元，參考了同類視頻生成式 AI 企業的估值水平。