人效碾壓拼多多的椰子水上市：46人創11億營收，鍾睒睒「入股」

作者 | 李小霞編輯 | 喬芊

隨着if椰子水母公司成功上市，一隻椰子的“鈔能力”再次被呈現出來。

6月30日，IFBH Limited在港交所正式IPO，這家擁有if椰子水、Innococo 品牌的公司，盤中漲幅一度超65%。按收盤價39.5港元算，市值超100億港元。

IFBH是一個泰國人於2013年創立的主營爲椰子水的公司，椰子水銷售可佔到總收入的96%。自 2017 年起，if 椰子水藉助電商渠道正式進軍中國大陸市場，開啓了以中國爲增長引擎的向上之路。

招股書顯示，IFBH2024年營收1.58億美元（約11億人民幣），同比增長80%；其中中國內地佔比92.4%，收入高達1.46億美元。在中國內地市場佔有率約爲34%‌，超越第二大競爭對手七倍以上，連續五年位居第一名。

在遞交招股書後，IFBH僅用兩個多月時間就通過了上市聆訊，創下了今年食品飲料企業港股過會最快紀錄。

相比中國市場第一的地位和較快的過會速度，更爲驚人的是，10多億營收背後，公司員工只有46人，人均創收2500萬左右。

一個對比是，以人效著稱的拼多多，2024年營收3938億元，員工23465名（截至2024年12月31日），計算下來，人均創收也不過1678萬元。

或許正是基於公司的高速增長、令人咂舌的人效，以及疊加消費的火熱，在招股階段，IFBH深受投資人追捧，超購2600多倍。

基石投資者更是星光熠熠，包括紅杉中國旗下HCEP Management、瑞銀旗下UBS Asset Management、對衝基金Jain Global等11家，共認購約3.1億港元。而在國際配售中，還出現了農夫山泉董事長鍾睒睒持股超30%的道合承光私募基金。

從“從小喝到大”的椰樹椰汁、到瑞幸“4年12億杯”的生椰拿鐵，再到年銷售額10億的if椰子水，關於椰子的商業故事從未停止。

輕資產與椰子水紅利

在新消費浪潮裡，椰子登臺唱大戲的開端還要從瑞幸咖啡說起。

2021年4月，瑞幸推出了生椰拿鐵，這款由椰子肉、椰子水混合榨汁的厚椰乳和咖啡組成的創新產品，在2021年銷量超7000萬杯,被視爲讓瑞幸“起死回生”的功臣。隨着生椰拿鐵的爆火，椰乳供應商菲諾成爲隱形贏家。

但椰子水並沒有在這時迎來爆發。

儘管現在大衆對於椰子水已經不再陌生。彼時，很多人對於椰子飲品的認知更多停留在以椰樹爲首的椰奶、椰汁上，即由椰子果肉爲原料，加工壓榨製得的飲料，並常常將其與椰子水混淆。

而衆多海外椰子水品牌在進入中國後也多碰壁，2020年可口可樂甚至放棄了收購的椰子水品牌Zico。

轉折點發生在2022年-2023年間，一方面，椰子水因“天然電解質水”特性成爲供不應求的硬通貨，另一方面，人們對健康的需求更加強烈，低卡低脂的椰子水成爲不錯選擇。

這時候if椰子水也開始展露頭角，在李佳琦一些主播帶貨下，2022年銷售額環比激增300%，一位行業人士記得，2023年if椰子水長期排在電商平臺品類榜首。當時，過熱需求還推動原料椰子水價格一度從每噸100元漲到每噸4000元。

除了椰子水紅利，if椰子水的輕資產模式也爲其提供了便利。

根據招股書，IFBH由代工廠負責製造；由第三方物流供應商負責運輸；由第三方分銷商負責銷售與配送。這也從某種程度上解釋了公司46人爲何能撐起10多億的營收。

據悉，其代工廠General Beverage也是由IFBH創始人創立的公司。輕資產模式使得公司成本各方面都具備優勢。這也讓if椰子水後來在佈局便利店渠道推出小包裝便宜一些的產品時有了底氣。在椰子水尚屬於“貴价”飲料的前幾年，if椰子水成功依靠價格優勢佔領市場。

千萬美金營銷支撐

if椰子水在中國市場連續保持第一的武器，還離不開重金砸下的營銷。

2023年到2024年，IFBH營收80%增長背後，公司營銷開支則從366萬美元增加到736萬美元，同比增長超100%。

這從if椰子水近兩年的營銷動作中也能感受一二。

比如泡泡瑪特旗下的IP crybaby，早在去年就被if椰子水看中併合作了聯名。在代言人上，2023年邀請趙露思成爲首位品牌代言人，去年中旬，品牌又官宣肖戰成爲代言人，而不久前，對外公佈了新一年繼續代言合作。

if椰子水的成長軌跡可以看到很多早期元氣森林的身影，比如踩中大衆的健康痛點、輕資產模式、高舉高打的營銷，以及對單一品類的依賴。

這意味着元氣森林曾經面臨的挑戰，可能也會在if椰子水上重演。

元氣森林因爲依靠代工曾被農夫山泉等卡脖子，if椰子水因爲與General Beverage的特殊關係，類似的情況可能不會上演，但依然避不開被供應鏈拿捏的可能，像去年泰國由於高溫天氣導致椰子產量銳減 ，導致IFBH成本暴漲 70%，在不得已對部分產品提價後，最終帶來了銷量下滑，根據馬上贏數據，市場份額曾從 2024年Q1的56%跌到Q4的30%。

蜜雪冰城的做法或許對於if椰子水會是一個好的參照。

正是因爲自己種植檸檬、自己建立工廠、自己生產原料，蜜雪冰城纔在茶飲行業形成無人能及的價格真空。而近期檸檬價格迎來大幅上漲，蜜雪冰城能否一直堅持不漲價雖然尚不可知，但至少可以應對短期的波動。

另外，國內椰汁水的市場競爭不斷在加劇，像盒馬、樸樸超市、山姆等都推出了自有品牌椰子水，價格甚至低至9.9元，這對依賴大單品的IFBH顯然並非好事。

但從另一方面來看，在椰子水價格大戰之下，人們對低價品牌原材料開始心生質疑，或許這能轉變爲if椰子水短暫的壁壘。

對於if椰子水母公司來說，上市之後，抓緊補充短板，加強供應鏈建設，擴充更多新品，或許纔是長久拿到贏面的答案。