《熱門族羣》載板售價展望看升 外資升4雄目標價

美系外資將南電(8046)目標價自125元升至280元、評等自「中立」升至「買進」，臻鼎-KY(4958)目標價自160元升至215元、評等維持「買進」。景碩(3189)目標價自77元升至109元、評等自「賣出」升至「中立」。欣興(3037)目標價自116元調升至130元，評等維持「中立」。

美系外資調查指出，由於玻纖短缺、T-glass交期延長及銅箔價格上漲，BT載板售價7月已上漲5～20％、8月迄今續揚約5％，此結果不僅是成本轉嫁，也是載板廠希望改善獲利水準，將毛利率恢復2022年價格修正前的15～20％以上水準。

美系外資指出，觀察新專案報價調升3～4成、ABF載板交期延長等跡象，均顯示關鍵BT／高階ABF載板材料T-glass的供應短缺，自第四季起將更趨嚴峻，預期非輝達（NVIDIA）相關的ABF載板價格，自2025年第四季至2026年第四季間每季將上漲5～10％。

根據供應鏈調查顯示，美系外資表示，臺灣ABF載板供應商仍持有約2～3個月T-glass庫存，在2025年產能短缺達25％情況下，意謂BT與高階ABF載板年底將出現供應短缺，預期T-glass將優先用於高毛利產品，將直接推升載板售價提升。

對於ABF載板，美系外資認爲擁有較多非輝達高階需求與現貨市場曝險的廠商，未來幾季將享有更好的售價展望。而輝達關鍵AI伺服器載板供應商，預期將持續獲得來自關鍵材料供應商的足夠產能，因此ABF載板價格上漲空間有限。

BT載板方面，受惠第三季售價上漲10～25％，美系外資認爲所有載板業者均將出現強勁的營收成長趨勢，並自下半年起帶動獲利成長，預期BT載板產業毛利率將自上半年的0～5％，提升至下半年後的10～20％以上。

美系外資認爲南電擁有最高的BT／非輝達與現貨ABF載板曝險比重，將是售價上漲的最大受益者，將2025～2027年營收預期調升2％、18％、26％，獲利預期調升38％、97％、79％，評等自「中立」調升至「買進」，目標價自125元調升至280元。

美系外資亦看好臻鼎-KY的載板業務獲利能力將改善，相較2025年的營業虧損，明後2年營益率將達逾10％，維持「買進」評等、目標價自160元調升至215元。

另外，美系外資亦將景碩2025～2027年營收預期調升近1％、6％、9％，獲利調升2％、28％、22％，主要受惠BT載板價格漲幅高於預期，將評等自「賣出」調升至「中立」，目標價自77元調升至109元。

相較之下，美系外資對欣興維持審慎看待，認爲雖然ABF與BT載板價格展望改善、且2026年下半年可能需求回升，但仍有失去AI PCB市佔風險，且非輝達曝險有限。因此，雖將2025～2027年營收預期調升約1％、2％、1％，獲利調升5％、4％、2％，維持「中立」評等，目標價自116元調升至130元。