熱度再起！公募重構人工智能投資主線
AI板塊熱度持續升溫，正成爲帶動市場結構性反彈的重要力量。
今年以來，中證人工智能產業指數累計上漲18.66%，多隻成份股年內漲幅超過50%。從應用落地到市場表現，人工智能正從幕後走向前臺，成爲產業與投資的共振焦點。
隨着人工智能產業鏈進入多週期演化階段，資金正在迴歸“可兌現”的配置邏輯，重新梳理具備實際落地能力的投資方向。在公募投研人士看來，相比炫目的概念展示，更值得關注的是那些已有收入支撐、技術路徑明確的細分環節。
AI強勢上攻，投資熱度再起
截至8月1日，今年以來，中證人工智能產業指數累計上漲18.66%，7月單月漲幅達11.57%，表現明顯強於大盤。新易盛、深信服、優刻得、拓維信息、中際旭創等多隻成份股年內漲幅超過50%。過去一週，中際旭創、科沃斯分別漲超10%。從階段行情來看，AI板塊已成爲帶動市場結構性反彈的重要力量。
在多位公募基金經理看來，AI行情的再次升溫，離不開應用端的快速推進與大衆感知度的提升。今年的世界人工智能大會（WAIC）成爲一個具象化的縮影——AI正在從幕後走向前臺，從技術敘事變爲真實場景。人形機器人實現動態交互，AI眼鏡逐漸普及，AI健康助手可用於問診與慢病管理，人工智能“觸手可及”的感受越來越強。
華夏基金觀察到，今年展會中人形機器人較去年已從靜態展示邁向動態演示，能夠完成複雜動作，應用場景也從工業延伸至文體娛樂、家庭民生。AI眼鏡的形態逐漸成熟，正從“小衆極客”走向“大衆可用”，技術商業化步伐明顯加快。
在本次人工智能大會上，國內機器人領域的表現同樣超出預期。銀河基金的基金經理高鵬表示，當前已有越來越多企業切入機器人本體硬件的生產製造環節，關鍵零部件價格也在持續下探。此外，一些產品中已初步展現出在算力硬件方面的技術突破。
二季報聚焦AI，公募配置邏輯漸明
與此同時，公募基金在人工智能方向的配置變化，也進一步印證了產業熱度的持續升溫。2025年二季報顯示，多家基金公司對人工智能板塊進行了加倉，重點聚焦在具備基本面支撐、成長路徑清晰的細分領域，資金流向正在重塑人工智能賽道的投資主線。
券商中國記者注意到，2025年二季度公募基金加倉方向之一就是以AI算力爲代表的高景氣方向。銀河證券研究所的統計顯示，2025年二季度，主動偏股型基金配置比例和超配比例提升最多的行業是通信，剔除股價波動的影響，通信轉爲超配狀態並進入超配前五行業。AI算力鏈是當前市場中少數可能有業績兌現的板塊，同時受益於海外映射，因此成爲主動偏股基金共識的景氣配置方向。
華富基金的基金經理郜哲分析稱，從公募基金的二季報來看，人工智能等方向是基金二季度加倉的重點領域，其中人工智能產業的景氣度持續向好。算力端來看，海外雲巨頭的算力資本開支持續上修，谷歌二季度資本開支達到224億美元，高於市場預期的183億美元。而國內方面，隨着算力鏈在H20恢復供應，國內晶圓製造良率提升至量產需求，相關產業有望迎來供需兩旺的局面。
在應用端，郜哲認爲，下半年商業化預計會明顯加速；模型技術端方面，GPT5預計將於8月發佈，在消除機器幻覺方面有望取得顯著進展。與此同時，國內模型也在持續進步，大模型調用token數自今年年初以來呈穩步提升態勢。
尋找產業鏈中的可兌現環節
隨着人工智能主題投資日漸趨於成熟，基金經理將目光投向已經具備技術落地和收入兌現能力的標的。相比終端產品的互動性與感知度，機構投資者更關注在複雜的技術體系中，如何識別具備確定性和可兌現性的環節。
中歐基金的基金經理宋巍巍指出，在人形機器人領域，目前絕大多數投資依然集中在產業鏈上游。“近70%的資金都流向了零部件環節，比如減速器、電機、絲槓、關節模組等。”他表示。原因也很明確：一方面，整機廠仍處在商業模式驗證初期，應用端尚未跑通；另一方面，零部件企業往往已實現穩定出貨，是最先獲得營業收入的環節，具備較強的估值支撐與利潤兌現能力。
銀河基金的基金經理高鵬也從技術拆解的角度分析了這一現象。他認爲，從技術結構來看，AI的“硬件身體”是最容易突破的，“小腦”（運動控制系統）次之，而最核心的“大腦”（大模型）難度最大。他告訴券商中國記者，在這屆WAIC大會上，大部分公司仍聚焦於硬件，比如本體，絲槓，減速器，關節模組，軸承等等。相比之下，做“小腦”和“大腦”的公司則相對少了很多。
隨着技術演進不斷推進，AI賽道也在經歷重構。不再是單一節奏驅動的產業鏈，而是多個子板塊在不同發展週期中各自進行演化。這種“多週期並行”的特徵，正在逐步改變投資的節奏和配置方式。
目前，以硬件爲代表的上游環節已明顯進入業績落地的階段。在財通基金的基金經理沈犁看來，從2018年起步至今，國內半導體公司已經經歷了一個完整的上行和下行週期。在這一輪週期裡，市場已篩選出初步具備競爭力的公司，投資邏輯也從主題炒作轉向了業績兌現，當下產業鏈上那些能夠持續量產、客戶導入順利的企業更值得投資者聚焦。
責編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：呂久彪