全球商品觀察｜世界黃金協會：雙重驅動下黃金需求創紀錄，消費、投資“冰火兩重天”

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

在國際金價迭創新高背後，2024年全球黃金需求創紀錄。

世界黃金協會2月5日發佈的2024年四季度及全年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，受持續強勁的央行購金和投資需求增長雙重驅動，2024年全球黃金需求總量（包含場外交易）達4975噸，創歷史新高。創紀錄的金價和需求量也推動2024年全球黃金需求總額達到了前所未有的3820億美元。2024年四季度黃金需求總量爲1297噸，同比小幅增長1%，同樣創下季度需求新高。

另一方面，2024年黃金供應總量同比增長1%，達4975噸，創歷史新高。金礦產量和回收金的增長共同推動了黃金供應總量增加。去年四季度黃金供應總量小幅增長1%，達1297噸。

2024年，全球央行持續加快購金步伐，購金量連續三年超過1000噸。去年四季度購金量大幅增加至333噸，全球央行的年度購金總量被推升至1045噸。

受2024年下半年黃金ETF需求復甦的推動，2024年全球黃金投資需求同比增長25%至1180噸，創四年來新高。2024年四季度，全球黃金投資總需求量爲344噸，同比大漲32%；全球黃金ETF持倉增加19噸，實現連續兩個季度的淨流入。金條和金幣需求方面，2024年全年需求量與2023年基本持平，爲1186噸；而四季度需求量爲325噸，同比增長3%。

不過，高金價抑制了金飾需求，2024年消費量下降11%至1877噸。儘管如此，總體金飾消費額依然增長了9%，達1440億美元，這表明消費者雖因高金價降低了購買的總體重量，但其在金飾的消費預算並未減少。

在世界黃金協會資深市場分析師Louise Street看來，2024年金價40次創下新高，再次成爲全球關注的焦點。然而，2024年的黃金需求趨勢卻並不平穩，一季度全球央行購金需求猛烈，在年中階段有所緩和，隨後又以強勁的四季度表現收尾。同樣，下半年西方投資者的投資活動明顯回升，加上亞洲地區資金流入顯著增長，共同推動了全球黃金ETF在三季度和四季度實現正向流入。造成這一趨勢的主要影響因素包括：多家央行開始進入降息週期，以及包括美國總統大選和中東緊張局勢升級在內的全球地緣政治不確定性有所加劇。

展望2025年，Street預計全球央行的購金需求仍將佔據主導地位，黃金ETF投資需求也將成爲支撐黃金需求的重要力量，尤其是當降息依舊爲主基調時，儘管利率波動可能會比較頻繁。另一方面，由於高金價和經濟增長放緩抑制了消費者的購買力，金飾需求或將持續走弱。地緣政治及宏觀經濟的不確定性將成爲2025年的主題，進而支撐黃金作爲財富保值和避險工具的需求。

與全球黃金需求類似，中國也出現了消費、投資“冰火兩重天”的現象。

2024年四季度以及全年的中國黃金ETF需求均創歷史新高。截至2024年年底，資產管理總規模達710億元人民幣（約合97億美元），躍升150%；總持倉飆升87%至115噸，同樣創紀錄。強勁的金價表現、利率的顯著下滑以及國內資產的不確定性共同推動黃金ETF投資需求激增。

2024年四季度，中國金條和金幣投資較三季度環比躍升35%，達到84噸。全年投資總需求高達336噸，較2023年增加20%，實現2013年以來最強勁的年度表現。投資者的保值需求以及金價的強勁表現是支撐全年金條和金幣投資的關鍵因素。

去年四季度中國金飾需求出現季節性增長，達106噸，環比上升4%，但同比下降28%。2024年全年中國市場金飾需求總量爲479噸，較2023年減少24%，受到金價和經濟的雙重影響。值得注意的是，消費者雖然降低了所購金飾的克重，但其總體預算並未下降太多：全年總價值爲2615億元，同比微降7%，爲歷史第三高。

世界黃金協會預計，儘管中國市場金飾需求的疲軟態勢或將延續至2025年，但在利率下降且經濟有望保持相對穩定增長的緩衝作用下，金飾需求同比降幅預計將有所收窄。金飾零售門店的持續整合仍將帶來一定挑戰。

黃金零售投資需求方面，在基準情境下，中國金條和金幣投資可能會繼續保持增長態勢，但增速會有所放緩。就當前預期來看，國內利率下降空間或高於預期，人民幣波動也可能會進一步加劇，二者有望爲中國黃金零售投資需求帶來額外的支撐。此外，中國人民銀行恢復購金，這也將鼓勵更多投資者配置黃金。