全球負債最高開發商，要靠美國的“破產保護”續命

來源｜大貓研究所&大貓真探社

全球負債最高的開發商，開始尋求“破產保護”了。

咋回事兒呢？

有媒體發現，恆大向美國曼哈頓的破產法院，申請了在第15章下的保護，也就是說，恆大想要進行債務重組，如果破產保護得到許可，那麼債權人就不能再美國起訴或者凍結恆大的資產。

而且，跟着一起申請保護的，還有恆大旗下的天基控股和景程公司，這是恆大旗下兩個重要的子公司，景程公司是恆大票據的重要發行人，而天基控股還是恆大發行票據的擔保人。

根據恆大債務重組的安排，天基、景程、恆大於28日在香港和英屬維爾京羣島舉行協議安排會議。

根據香港特區法律，債務重整需要得到75%的債權人同意，而如果恆大能夠在會議上過關，那麼另外25%的人咋辦呢？當然也就只能接受了，而恆大申請的“保護”，就是讓這少部分債權人，尤其是美國債權人，不能通過訴訟、凍結資產等方式，來破壞意境達成的債務重組。

恆大想保的，是10天后的債權人會議。

這大概是恆大能夠完成債務重組的最大機會。

畢竟，相關的離岸債務超過190億美元，如果根據恆大披露的最新財報，恆大已經資不抵債，如果債務重組不行，未來可能就是破產重整或者破產清算了。

恆大的這個大動作，其實也不算大，地產商搞“破產保護”，也不是沒有先例。

2016年，佳兆業進行境外債重組的時候，就向美國方面申請了“第15章保護”的申請。

那時候的佳兆業，是在債權人大會兩週前申請的，在開會之前，佳兆業自己預估，大概有90%的境外債權人，會同意他們提出的重組方案，只有10%的人態度不明。

當然了，佳兆業最終完成了債務重組，當年的問題解決，佳兆業又繼續活躍，成爲百強房企。

也就是說，美國的這個“第15章”，真的能夠救命。

而在這一波的房企債務風暴裡面，恆大也不是第一個用“第15章”的開發商，更早暴雷的當代置業，2022年就曾申請過，涉及大約15億美元的高息境外債。

“第15章保護”——債權人大會——債務重組，2022年底，當代置業也完成了境外債的重組，舊的票據退市，新的票據在新加坡交易所上市，票面利率從7%到11%不等，需要支付的利息也不少。

而目前，這些利息屬於PIK利息，也就是目前這些債券先不支付利息，而是將利息增加到本金裡面，日後連本帶息，壓力也不小。

但是，雖然當代置業完成了債務重組，但是復牌還是遙遙無期。

2022年4月，當代置業停牌，距今已經有15個月了，按照港交所的規定，如果停牌超過18個月，港交所將摘牌處理，也就是說，留給他的時間不多了。

而對於恆大來講，“第15章”保護，似乎也並不是護身符。

1、體量太大了，總負債2.4萬億，全球負債最高的地產商了，債務重組的複雜程度，可想而知；

2、恆大汽車的新的戰投，底褲都快被扒光了，用這個來說服海外債權人，似乎並不容易；

3、房地產市場目前還是不太行，新債替舊債的可行性有多高？

4、除了境外債之外，境內的債務也以千億計，咋解決？

目前來看，最好的擋箭牌，還是“保交樓”，畢竟和民生掛鉤，就還能獲得喘息的機會。