全流通+回購雙管齊下——匯通達網絡（9878.HK）基本盤夯實、未來可期

作爲國內領先的下沉市場產業互聯網公司，匯通達網絡（9878.HK）近期圍繞“產業升級”與“AI+”相關的消息不斷。

7月，匯通達多個行業的“產銷一體化”進程持續加速，空調、傢俱等品類接連“上新”。

8月8日，與阿里雲簽約，達成“全棧AI全面合作”。雙方協力在爲鄉鎮小微實體提供AI+數字化賦能的同時，進一步挖掘20萬億下沉消費市場的數據價值，爲我國流通商業注入新的增量。

8月10日，花旗集團繼7月再次更新公司研報，重申“買入”評級。多家外資基金也在近期密集買入，體現境外資本市場對匯通達戰略轉型及公司長期投資價值的認可。

一、“全流通+回購”組合拳凸顯戰略前瞻性

2025年以來，匯通達保持戰略定力、持續加碼智慧供應鏈與AI+戰略，並在資本端採取了一系列措施來提升股東價值。

一方面，匯通達已向中國證監會提交申請，將公司3.5億股內資股股份轉換爲H股股份。這是一項具有重要戰略意義的資本運作。全流通實施後，流通股份將大幅增加，流通市值接近總市值，從而顯著提升股票流動性和市場定價效率。

另一方面，匯通達於今年6月份發佈回購計劃公告，宣佈將於未來12個月內，根據市場情況不定時於公開市場回購H股，回購總金額最高達人民幣5億元。表明公司認爲自身股票價值被低估，對未來發展前景有信心且具備財務彈性。

據2024年財報，匯通達經營性現金流連續6年正流入，自2024年下半年開始戰略轉型之後，全年綜合毛利率同比提升15%，下半年毛利率環比提升23%。

可以看到，即便在行業波動背景下，匯通達現金流創造能力仍然突出，其保持充裕的業績蓄水池，爲股東回報提供彈性空間。

此外，匯通達還在其2024年財報中表示，將於今年根據《未來三年股東分紅回報規劃》儘早實現分紅。此舉將增厚每股收益，體現其注重股東回報，也將提振市場信心。

二、機構肯定匯通達轉型戰略

根據香港CCASS中央結算系統數據，近期，花旗、美林以及匯豐等外資機構均位列主要買入方，體現境外投資者對匯通達關注度提升，機構投資者看到了波動市場下，匯通達被低估的增長潛力。

聰明錢持續流入，代表其對匯通達價值增長的信心，這無疑爲市場注入了一針強心劑，比任何口頭上的承諾都更具說服力。

而機構的信心並非空穴來風，是建立在深入的研究與跟蹤之上。綜合市場觀點不難看到，多數機構皆看好匯通達的長期價值。

例如，花旗時隔兩年再覆蓋，並在半個月內連續發佈兩篇研究報告，均堅定給予“買入”評級，目標價23.0港元。這是對其戰略轉型的認可與未來表現的期待。

花旗表示，基於匯通達清晰的盈利能力改善路徑及對“國補”等政策紅利的把握，充分肯定其基本面積極向好的趨勢。報告預計，通過戰略調整主動縮減低毛利業務規模，疊加高毛利自有品牌收入貢獻的提升，公司年內利潤率將大幅提升。

在匯通達與阿里雲簽訂全棧AI全面合作協議後，花旗再發報告，認爲此舉標誌着匯通達發展的新里程碑。報告指出，通過整合阿里雲的通義千問大模型技術和雲計算資源，匯通達將能強化其智能代理和供應鏈能力，快速迭代行業模型，更好地解決下沉市場零售店的運營效率與精準生成推薦問題。

無獨有偶，第一上海證券也發佈研報，明確指出匯通達“戰略轉型的業績拐點已至”，看好其卡位下沉鄉鎮市場的獨特優勢及與阿里巴巴戰略合作帶來的協同效應。

華西也在研報中指出，憑藉與阿里的進一步合作，匯通達有望通過調用阿里系的算力資源，通過大模型的數據分析和決策，進一步提升經營效率和商品匹配能力，爲下沉市場提供更多技術和產品創新。並給予匯通達175億的估值。

三、AI賦能產業發展

聚焦到匯通達自身，今年以來，面對AI應用的火熱，積極把握行業趨勢，在AI應用上佈局密集，實現快速發展。

2月，匯通達宣佈接入DeepSeek大模型，這一舉措標誌其在AI技術應用上邁出了關鍵一步。對於深耕農村市場的匯通達而言，農村商業場景複雜多樣，涵蓋供應鏈管理、商戶服務、消費需求分析等多個維度，傳統運營模式難以高效應對。

DeepSeek作爲在自然語言處理、數據分析等領域具備優勢的大模型，能夠爲匯通達提供強大的算法支持。通過接入該模型，匯通達可快速提升數據處理效率，精準解析農村市場的消費習慣、商戶痛點等關鍵信息，爲後續的智能化服務奠定基礎。

4月，匯通達發佈5大系列Agent，將AI技術落地到具體業務場景。在農村商業服務中，存在供應鏈協同、客戶服務、營銷推廣等諸多環節，傳統人工操作不僅效率低下，還容易出現誤差。而AI Agent作爲具備自主決策和執行能力的智能體，能夠針對不同業務場景實現自動化處理。

5月，匯通達“千橙雲AI”行業垂直大模型通過國家網信辦備案，這一成果具有多重戰略意義。

一方面，通過備案意味着該大模型在數據安全、合規性等方面得到了權威認可，爲其在市場上的廣泛應用掃清了障礙。另一方面，作爲聚焦農村商業的垂直大模型，“千橙雲AI” 深度融合了農村市場的行業知識和數據特徵，相比通用大模型更能滿足農村商業的個性化需求。它能夠爲農村商戶提供精準的市場預測、經營建議等服務，助力商戶提升經營效益。​

8月，匯通達與阿里雲達成“全棧AI全面合作”，在AI領域整合外部資源、實現優勢互補。

阿里雲在雲計算、大數據、AI基礎設施等方面擁有深厚的技術積累和豐富的生態資源，而匯通達則深耕農村市場多年，擁有海量的農村商業數據和豐富的線下服務經驗。雙方合作後，匯通達可藉助阿里雲的技術能力進一步優化“千橙雲AI”大模型的性能，提升數據存儲和計算效率；同時，阿里雲的生態資源也能爲匯通達拓展AI應用場景提供支持。這種合作模式不僅能加速匯通達AI技術的迭代升級，還能實現資源的高效利用，推動業務向更廣闊的領域延伸。

這些舉措的核心目標在於通過“AI+產業”提升在下沉市場的客戶數量以及與AI相關的收入規模，提升服務效率和質量，最終實現企業的數字化轉型和可持續發展。

四、結語

真正的投資價值，永遠根植於深厚的基本面土壤：是否擁有寬闊的護城河、清晰的戰略方向、持續改善的盈利能力。

匯通達在中國龐大而富有潛力的下沉市場構建了難以複製的渠道網絡和數字生態，其與行業巨頭阿里雲的深度合作更預示着技術賦能帶來的巨大想象空間。當我們着眼匯通達正在發生的積極變革和長期成長軌跡，便會發現其投資價值，而投資匯通達，正是看好其在中國下沉零售數字化浪潮中的核心地位與增長潛力。