去美元化加速 外銀揭示三大推力

星展銀行指出，短期內油價仍將是影響貨幣市場的主要驅動力，油價上漲通常伴隨美元走強，反之亦然。在典型的地緣政治衝突情境下，美元作爲避險資產的特性往往會被激發。然而，從長期來看，隨着中東緊張局勢緩解，市場關注焦點將可能重新轉向美國前總統川普所倡導、具削弱美元傾向的政策，美元或將重啓跌勢。結構性且更具持續性的壓力，來自於美國對外加徵關稅、財政可持續性的疑慮，以及相較於其他主要經濟體，美國經濟成長動能的放緩，這些不利美元的因素已於近日快速回到市場焦點。

渣打銀行指出，美元在全球貿易、央行儲備和資本市場中始終佔據核心地位。美元仍然沒有替代品，歐元缺乏真正的財政聯盟以及具深度的債券和股票市場，人民幣仍受資本管制的限制，儘管市場都在談論多極世界，但美元仍深深影響着全球的貿易、借貸和投資，不過主導地位正逐漸受到挑戰。目前美元主導全球金融體系，然而，各國央行正穩步推進貨幣儲備的多元化，逐步增加歐元、日圓、英鎊及其他類別的比重，其中包括澳幣、加幣、瑞士法郎以及黃金，而地緣政治緊張局勢升溫和貿易分化只會加速這種轉變。

瑞銀指出，國際資金結構出現重新調整跡象，美元在國際外匯存底中的比重持續下降，從2000年的74％，迄今已降至58％。匯豐銀行指出，儘管美元資產的政策風險溢價正在上升，但目前尚未觀察到外資大規模資金撤出，與其說投資人正大量拋售美元資產，事實上是基於風險分散與貨幣配置多元化的考量，逐步進行資產調整。