千紅製藥盈利能力提升背後：全產業鏈優勢日趨顯現，創新藥成果不斷涌現

近日，千紅製藥發佈2024年財報，2024年公司營收爲15.26億元，淨利潤爲3.56億元，同比增長95.77%。扣非淨利潤同比增長87.48%至2.69億元。

此外，公司發佈的2025年一季報也顯示，今年一季度，千紅製藥營收爲4.51億元，淨利潤爲1.61億元，同比再次大漲54.62%。

千紅製藥業績的顯著提升，得益於公司在深耕重點客戶與積極開拓新客戶方面的雙重努力。更爲關鍵的是，千紅製藥通過在肝素上下游產業鏈的精巧佈局、對創新藥的大力研發以及對方圓製藥的成功收購等戰略性舉措，不斷夯實並提升其核心競爭力。這些努力不僅爲公司構築了堅實的發展基礎，更爲其未來的持續成長注入了強勁動力，奠定了長遠發展的堅實基石。

盈利能力持續提升，全產業鏈佈局日趨完善

千紅製藥前身國營常州生物化學廠，1971年轉產進入生物製藥行業，歷經數次蛻變，2008年更名爲常州千紅生化製藥股份有限公司。2011年2月在深交所上市，同年成立子公司衆紅生物，開始佈局創新藥領域。

目前，公司是國內爲數不多的涵蓋肝素全產業鏈的藥品生產企業，同時是動物源性酶製劑領域的龍頭，多年深耕多糖和蛋白酶類藥物細分領域，主要產品包括胰激肽原酶、複方消化酶、肝素原料藥和製劑系列產品，其中酶製劑產品的國家標準均依公司內控標準制訂或修訂，並參與肝素鈉國際標準的修訂。

肝素是臨牀最常見的抗凝藥物，從臨牀用途來看，肝素製劑爲全科用藥，可作爲醫院各科室介入治療前的抗凝血劑使用。公司擁有國內最齊全的肝素製劑產品線。其中，標準肝素鈉注射液是公司的重點產品。2024年，公司製劑業務板塊表現亮眼，實現銷售收入10.79億元，佔公司總營收比重從2023年的61.43%顯著提升至70.70%。

原料藥業務作爲千紅製藥產業鏈的重要一環，在2024年展現出了強大的韌性。儘管自2023年肝素行業進入去庫存週期後，全球市場需求疲軟、價格持續下行，但千紅製藥憑藉積極的市場策略，實現了原料藥銷售量超18000億單位，同比增長近10%，銷售收入達到4.43億元。

更值得關注的是，千紅製藥盈利能力的提升。公司2024年銷售毛利率達到54.85%，同比提升11.59個百分點；2025年一季度，公司銷售毛利率爲54.40%，同比提升1.26個百分點。千紅製藥稱，公司業績增長的主要原因是，堅持酶製劑與肝素類產品協同發展，堅持國內外兩個市場雙循環的發展戰略，營業收入雖受藥品集採價格影響而下降但仍取得主產品銷量及市場佔有率上升、淨利潤額及扣非經營利潤額創新高的業績。

事實上，盈利能力的提升，還與千紅製藥積極佈局肝素上下游產業鏈有關。2023年，千紅製藥與牧原股份成立合資公司河南千牧，該項目依託牧原股份國內生豬資源養殖與屠宰的資源優勢，並結合公司在肝素鈉粗品和肝素原料藥、製劑領域的專業生產技術、質量管理等經驗，建設全球規模及溯源性領先的豬小腸等豬副產品綜合利用生物製藥基地，生產包含但不限於肝素鈉粗品、肝素鈉及低分子肝素鈉系列原料藥及製劑等相關產品。

河南千牧將建立從生豬養殖到屠宰到加工的現代化一條龍生產線，保證產業鏈高質量溯源能力，將主打高端肝素增量市場，從粗品向精品、製劑逐步提升能級，增強核心競爭力，不斷提升利潤空間。

持續強化研發投入，創新藥成果不斷涌現

在醫藥行業競爭激烈的當下，千紅製藥還將研發創新視爲企業發展的核心驅動力，持續加大研發投入，不斷拓展創新藥研發管線，爲企業長遠發展注入澎湃動力。

2024年，千紅製藥研發投入金額達到1.50億元，同比增長9.89%。近三年來（2022年-2024年），公司研發投入合計近4億元。

自上市伊始千紅製藥便從海外引進高層次人才成立兩個合資研究院，並與公司工藝製造技術研發團隊以及負責新藥成果轉化的團隊，形成三位一體的產品研發和成果轉化創新體系。同時，公司在國外成立離岸藥物研發中心，在此基礎上建立“常州千紅國際生物醫藥創新藥物孵化基地”，並被列入“十二五”國家重大科技專項。

在創新藥進展方面，其QHRD107，作爲全球進度領先的CDK9激酶抑制劑，目前處於臨牀Ⅱ期，其Ⅱa期研究結果已在2024年美國血液學會（ASH）年會上成功發表，引起了行業內的廣泛關注。在Ⅱa期臨牀試驗中，共入組46例患者，80mg劑量組的客觀緩解率（ORR）達到77.3%，整體ORR爲62.5%。這一出色的有效性數據，不僅爲QHRD107膠囊的後續研發奠定了堅實基礎，也爲其未來的上市推廣提供了有力支持。隨着臨牀試驗的不斷推進，QHRD107膠囊有望在血液腫瘤治療領域佔據一席之地，爲患者提供全新的治療選擇。

此外，公司的QHRD106注射液，其Ⅱ期臨牀試驗已完成所有患者入組，數據有望在今年二季度讀出。這一關鍵進展意味着QHRD106注射液的研發進程正在穩步推進，有望爲公司在心腦血管治療領域增添新的拳頭產品。同樣作爲公司創新藥研發管線中的重要成員，QHRD211注射液和QHRD110膠囊也在各自的臨牀階段取得積極進展。

而從潛在市場規模來看，這些創新藥所針對的疾病領域均存在巨大的未滿足臨牀需求。例如，QHRD107膠囊所聚焦的血液腫瘤市場，隨着診斷技術的進步和患者羣體的擴大，市場規模正呈現出快速增長的趨勢；QHRD106注射液所涉足的心腦血管疾病治療領域，更是全球醫藥市場的熱點之一，預計未來幾年將保持較高的增長率。這些創新藥的成功上市，將不僅爲公司帶來可觀的經濟效益，更將顯著提升公司在行業內的核心競爭力，爲公司的可持續發展提供強大支撐。

打造增長第二極：券商給予“買入”評級

當下，千紅製藥還在積極開闢新的增長曲線，通過一系列戰略佈局和投資項目，不斷拓展業務版圖，強化自身在醫藥行業的競爭地位。

目前，千紅製藥與德國拜耳醫藥合作的怡美產品OTC合作項目已取得了顯著成果。項目實施後，產品銷量實現快速提升，不僅擴大了產品的市場覆蓋範圍，還進一步提高了品牌知名度和市場影響力，從而有效增強了公司的市場競爭力，爲公司在OTC市場的拓展奠定了堅實基礎。

更值得關注的是，2024年，公司出資3.9億元收購常州方圓製藥有限公司100%股權。方圓製藥的主要產品硫酸依替米星注射液在國內市場擁有良好的競爭格局，該產品國內市場主要由方圓製藥和無錫濟煜山禾藥業兩家競爭。據中康開思數據，2024年等級醫院端整體銷售規模達到5.97億元，方圓製藥的市佔率爲30.8%。千紅製藥介入方圓製藥重整後，對銷售渠道進行了全面梳理和優化，有望進一步提升產品的市場佔有率，將其打造成爲公司未來的新增長極。

千紅製藥的成長潛力也獲得了資本市場的關注。東吳證券最新發布的研報稱，考慮到千紅製藥收回部分建元信託前期逾期款項，以及收購方圓製藥對公司業績的積極影響，上調公司2025-2026年歸母淨利潤預期，維持“買入”評級。

總體來看，千紅製藥全產業鏈佈局的逐步完善，不僅爲公司當下業績提供了有力支撐，更爲未來拓展了廣闊發展空間。其在創新藥研發領域的深耕細作，正不斷轉化爲核心競爭力與市場價值。隨着多重戰略佈局的深入推進，千紅製藥有望在醫藥行業中進一步鞏固其地位，持續爲投資者創造價值。