彭博專欄：美股散戶「逢跌即買」策略依然靈光

散戶投資人已成爲美股市場內日漸茁壯的一股力量，股市愈挫，他們愈勇。 路透

美股散戶投資人再度大獲全勝。

當4月初貿易緊張升高，使美股總市值在短短兩天內蒸發約6.6兆美元時，散戶並未恐慌，反而堅持過去15年來所堅持的「逢跌即買」（BTD）策略。經過六週之後，標普500指數不僅收復失土，而且超越「解放日」之前的水位，低高差約達17%。

個別投資已成爲美股市場內愈來愈強的一股力量。據聯準會（Fed）與高盛集團的數據，2024年底時散戶共持有市值達35兆美元的美國股票。而且散戶也無畏交易；據彭博分析師指出，今年來散戶的交易額佔市場總額的19.5%，比一年前的17%更上層樓，且高於新冠疫情之前水準。

美股4月初重挫時，散戶立馬採取行動。嘉信理財公司指出，4月頭兩週該公司散戶客戶平均每天的成交數接近10萬筆，比年初時激增36%，而且開戶數也激增，積極「逢跌即買」。交易平臺羅賓漢市場公司（Robinhood）也指出，該公司股票交易量達四年來高點，且選擇權交易量也逼近歷史高點；客戶並非只是調整投資組合，而且還大力加碼。

摩根大通指出，單單4月散戶就淨買進400億美元美股，創單月新高；高盛也證實，4月頭兩週散戶空前大買進，資金淨流入股市的金額超過疫後復甦期。

美股歷史顯示，「逢跌即買」一直是散戶信賴的投資策略，無論是2018年12月的股市大跌、2020年疫情引發的崩盤，以及2022年通膨恐慌期，散戶都迎難而上，且獲利豐碩。「聯準會護盤」（Fed put），是散戶秉持此一信念的支柱。儘管Fed在股市下跌之初似乎並不會太在意，但由於股市攸關許多家庭的財富，使Fed最終都會改變立場，而使「逢跌即買」策略奏效。

但這也可能使散戶對風險掉以輕心。例如2000年網路泡沫破滅時，這套策略便告失敗。當時賣壓初現之際，散戶也展現類似的韌性，並認爲他們能夠抄底，結果則是慘敗，那斯達克指數花了15年才重登之前的高點，而這次經驗也嚇跑了一個世代的散戶投資人。Fed的消費者財務調查顯示，2001年美國家庭直接持有股票的比率高達21.3%，到2013年下降到僅13.8%。

2025年「逢跌即買」再度發威，但其中也存在一大風險：基於多次的成功經驗，這套策略吸引了更多的資金與信心，如此一來此策略的脆弱性也持續加重。

（作者Marc Rubinstein是彭博資訊專欄作家）