怕同時打兩場仗？川普暫緩對等關稅，不只怕美債劇震 更擔憂「金融戰」開打

美國財政部長貝森特緊急宣佈局部凍結對等關稅（4月9日，白宮）。 路透通訊社

川普政府4月9日局部凍結了剛剛生效僅13個小時的對等關稅。其背後的原因是，除了股票和貨幣之外，就連被視爲安全資產的美國國債也遭到拋售，出現了「三跌」局面。除了貿易戰爭之外，市場還擔心發生債券和貨幣也成爲各國攻擊目標的金融戰爭。

「過去24小時發生的事情，暗示着美國關稅政策導致我們走向嚴重金融危機的可能性」，美國東部時間9日清晨，美國前財政部長桑默斯在X上多次敲響警鐘。

在9日凌晨0點零1分對等關稅即將生效之前，儘管已是深夜，美國國債卻遭到猛烈拋售。隨着債券價格下跌，美國10年期國債收益率一度超過4.5％，與上週末3.9％的收益率相比，上漲0.6％。除了美國股票和美元之外，美國國債也遭到拋售，出現罕見的「三跌」局面。

美國國債原本被視爲安全資產，發生經濟危機時，全球資金會流入美國國債，其價格反而會上漲（利率會下降）。實際上，在上週川普公佈對等關稅方案時，美國國債被大量買入，國債收益率下降。

債券價格暴跌的原因之一是因股價持續下跌而蒙受鉅額損失的避險基金拋售美國國債套現。自2022年美聯準（FRB）因貨幣寬鬆政策收緊而開始拋售所持債券以來，大量避險基金涌入了美國國債市場。

據國際貨幣基金組織（IMF）推算，2021年避險基金持有的美國國債僅佔市場總量的2％～3％左右，但到2024年夏季已急劇上升至11％。由於使用槓桿進行交易的避險基金對價格波動十分敏感，有觀點指出美聯準正在逐步退出的美國國債市場顯現出了不穩定性。

美國國債價格的暴跌也給私人銀行持有的債券帶來了帳面損失。根據美國聯邦存款保險公司（FDIC）的數據，截至2024年底，美國銀行持有的債券帳面損失高達4824億美元。由於這本身就是金融系統最大的弱點，因此進一步的債券拋售可能直接導致桑默斯所說的金融危機。川普政府之所以早早轉變關稅政策，就是因爲金融風險已經迫在眉睫。

市場擔心貿易戰爭會擴大爲金融戰爭。美國國債的海外持有方中，中國僅次於日本位居世界第2位。作爲對川普政府的報復措施，中國拋售持有的美國國債並非不可能。這種擔憂也導致了市場上的債券拋售。

人民幣兌美元匯率跌至17年來的低點，市場普遍認爲中國政府爲了緩解川普關稅帶來的衝擊，正在默許人民幣緩慢貶值。美國財政部長貝森特4月9日對媒體表示：中國「絕不能試圖通過貨幣貶值來解決當前局勢」，毫不掩飾對金融戰爭的警惕。

美國的對等關稅將影響東南亞等新興市場國家，全球貨幣體系不穩定性加劇。印度尼西亞的貨幣印尼盾貶至歷史最低水準，越南盾等貨幣也大幅下跌。國際貿易界強烈警惕：「東南亞也面臨金融危機的風險」。

美國國債市場即使在部分凍結對等關稅的情況下也未見好轉，4月9日的長期利率仍在4.3％左右，比上週末高出0.4％。儘管股市上漲略微緩解了投資者的不安心理，但美國國債拋售壓力依然存在，全球金融市場仍然存在隱患。

日本經濟新聞（中文版：日經中文網） 河浪武史 華盛頓

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原文標題：美國暫停對等關稅是對金融戰的擔憂？