年入近20億，醬汁公司百利食品何以蓄力北交所

北交所上或迎年入近20億的重量級選手。

廣東百利食品股份有限公司（下稱“百利食品”）啓動了北交所輔導。

百利食品的終端客戶以塔斯汀、華萊士等中式連鎖餐廳爲主。

這些連鎖餐廳的興起推動了複合調味品的需求增長，作爲西式調味品企業的百利食品迎來了業績高光。

2022年至2024年收入分別達到12.61億元、16.05億元和19.12億元；同期歸母淨利潤分別爲1.57億元、2.22億元和2.76億元。

沙拉、番茄醬等醬汁產品系百利食品主要收入來源，2023年貢獻了超7成收入。

百利食品此番上市輔導正受到市場關注。

主因系去年末以來，多家食品公司衝刺北交所上市未果，不得不撤回申報材料。

此番若百利食品能夠順利登陸北交所，或許正在給同業帶來更多希望。

客戶註銷之謎

早在1年多前，百利食品就瞄準了北交所。

2023年8月，百利食品曾與骨幹員工簽署股權激勵，這當中便提出了2025年6月向北交所提交上市申請，2026年6月完成上市的計劃。

但實操上，直至今年5月6日，百利食品才完成新三板的掛牌。

不過百利食品相當高效。

掛牌當日，百利食品就立馬與保薦機構招商證券簽訂了北交所上市合作協議，並向廣東證監局遞交輔導備案申請，計劃今年8月完成輔導。

這意味着，百利食品有望在年內踏出北交所上市申報的第一步。

百利食品的沙拉醬等各類醬汁產品主要銷往華萊士、塔斯汀、好利來等中式連鎖餐廳。

2024年前7個月，塔斯汀、華萊士分別向百利食品採購了0.65億元、0.33億元的醬汁產品，分別位居第一、第二大客戶。

這都助推了百利食品的業績規模，2024年收入達到19.12億元。

同期分別達到26.51億元、38.35億元收入寶立食品（603170.SH）、立高食品（300973.SZ），均已上市超2年。

不過百利食品的銷售模式與同業略有不同。

寶立食品、立高食品均以直銷的形式銷售產品，而百利食品主要依靠線下經銷商完成銷售。

2023年，線下經銷商向百利食品貢獻10.9億元收入，佔比達到67.92%，分別高出寶立食品、立高食品超1成、超5成。

即便如此，但百利食品的利潤空間並不低。

2024年，百利食品的歸母淨利潤達到2.76億元，高於寶立食品、立高食品同期的2.67億元、2.68億元。

這一方面或許與產品結構差異有關，寶立食品和立高食品還有甜品配料等產品；另一方面，主攻直銷渠道的寶立食品、立高食品投入較多的銷售費用，而百利食品投入較少。

2023年，百利食品的銷售費用率僅爲6%，低於寶立食品、立高食品9個百分點、7個百分點。

不過由於經銷商佔比較高，股轉系統曾在百利食品新三板掛牌前要求其補充披露經銷有關情況。

百利食品的經銷商數量衆多且較爲分散。哪怕是前五大經銷商，在2022年、2023年和2024年前7個月的收入佔比僅在5%以下。

詭異的是，百利食品旗下部分經銷商已不再存續。

今年1月，經銷商鄭州市惠濟區信基調味食品城新毅園調味品商行（下稱“新毅園”）已經註銷。

2022年、2023年和2024年前7個月，作爲第一大經銷商的新毅園及其關聯方分別貢獻了0.15億元、0.17億元和0.11億元收入。

無獨有偶，百利食品的客戶福建兩條龍供應鏈有限公司（下稱“兩條龍”）亦在2023年註銷。

這一年正是兩條龍與百利食品發生大額交易的年份，前者貢獻了0.38億元收入，同比增長了1017.43%。

但在申報材料中，百利食品並未對此做出更多解釋。

食品項目“捲土重來”？

對於百利食品而言，更多的挑戰可能還來自行業。

截至5月15日，北交所在審上市項目中並無食品企業。

此前，還有企業卡殼北交所上市受理環節。

2024年6月，廣西百菲乳業股份有限公司（下稱“百菲乳業”）成功掛牌新三板後便啓動北交所上市輔導，並於當年11月29日向北交所遞交了上市申請，但此後近半個月始終未被受理。

直至當年12月14日，百菲乳業主動撤回了申報材料。

事實上，百菲乳業業績基本面表現良好，2024年收入、歸母淨利潤分別達到14.23億元、3億元，分別同比增長了32.33%、32.41%。

和百利食品同爲調味品企業的江蘇特味濃食品股份有限公司（下稱“特味濃”），自2024年2月啓動北交所上市輔導迄今歷時超1年，但始終沒有進展。

如今的特味濃似乎萌生退意。

今年4月23日，特味濃股東大會審議通過的上市議案已經到期失效，而其未延長該議案的時效。

“本次議案失效後，公司尚未制定新的上市相關計劃；未來若涉及上市相關事項， 公司將根據法律法規及公司章程要求，嚴格履行審議程序並及時披露。”特味濃表示。

特味濃的業績增長依舊，2024年收入、歸母淨利潤分別達到6.82億元、1.1億元，分別同比增長了4.21%、31.66%。

目前部分企業已經轉戰滬深市場。例如今年5月北交所上市未果的百菲乳業已經向證監局遞交了上交所主板IPO輔導材料。

若此番百利食品能夠順利登陸北交所，或許亦是在向行業釋放更多積極信號。

百利食品能否打破食品企業衝刺北交所上市屢敗的魔咒，市場正在試目以待。