能源“暴發戶”押注太狠 倫敦金屬交易所正考慮限制大額持倉

財聯社5月17日訊（編輯 史正丞）隨着在俄烏衝突期間賺得盆滿鉢滿的能源交易商大舉進軍金屬交易，出手闊綽的鉅額押注正促使倫敦金屬交易所（LME）考慮修改交易規則。

據媒體援引知情人士報道，LME一直都在與市場參與者就鋁、銅和鎳等關鍵工業金屬的“適當持倉限額水平”展開討論。LME也已經提議可能會尋求阻止交易商在近月合約中持有超過總庫存量的頭寸。

作爲背景，全球最大的能源貿易商近幾個月正持續引發LME市場的震盪。那些近幾年在油氣市場豪賺數百億美元的交易商，正在大宗金屬市場豪邁下單。

綜合公開市場報道，維多集團、貢渥集團和摩科瑞能源近幾個月都在LME持有超過市場可用庫存總量的頭寸。

最近的案例是摩科瑞大舉做多倫鋁。據知情人士稱，摩科瑞在LME持有超過100萬噸鋁的5月和6月交割權，而LME的總庫存還不到40萬噸。本週早些時候，摩科瑞的金屬研究主管尼克·斯諾登曾表示，任何對俄羅斯金屬交易限制的放鬆都有可能推高鋁期貨的近月合約（相較遠期合約的）溢價。

斯諾登表示，大量滯留在LME倉庫的俄羅斯金屬可能被提取，到時可能會出現LME庫存耗盡的狀況。

與此同時，即便沒有俄羅斯制裁放鬆的消息，作爲重要鋁實物貿易商的摩科瑞，也有額外的獲利思路。哪怕摩科瑞只把目前頭寸中的一部分持有到期，空頭頭寸的持有者可能很難找到足夠多的金屬來履行交割義務。

知情人士稱，LME已經與摩科瑞展開接觸，詢問其準備如何處理手裡的鋁合約——這一步驟通常被視爲敦促交易商減倉的手段。

英國金融監管今年初曾發佈公告，稱英國大宗商品市場頭寸限制的設定權將於2026年7月從金融行爲監管局移交至各交易所。知情人士稱，LME可能會在這一期限前正式推出限制交易頭寸的提案。

英國金融行爲監管局在2018年首次對大宗商品市場實施頭寸限制，由於設定的門檻非常高，實際影響微乎其微。

例如目前LME鋁近月合約的頭寸限額相當於119萬噸，是目前可用庫存的4倍多。同時鎳的整體頭寸限額接近50萬噸，遠遠高於青山控股在2022年逼空行情時累積的鉅額頭寸。

知情人士稱，LME目前尚未確定頭寸限額的具體標準，但也清楚任何過度限制的政策可能產生意料外的結果，關鍵問題將會取決於如何定義“總庫存量”。目前LME公佈的數據包括“註冊倉單”庫存、“註銷倉單”庫存（已申請交割但仍處於LME系統內），以及“非註冊倉單”庫存（在系統外但可交割）。

LME發言人週五表示，交易所正在制定實施計劃，以響應英國監管改革商品衍生品監管框架的最終規則和指引。LME將持續向市場通報進展，確保在2026年7月順利推行新框架。