難敵關稅戰 高盛降評臺股減碼

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臺股告別清明連假恢復交易首日全面重挫，反映美國總統川普對等關稅政策掀起波瀾，原先持觀望態度的外資，更是化爲實際行動保守看臺股。高盛證券降評臺股「減碼」、三個月內指數預期僅19,000點；麥格理證券更是直呼新關稅局面對電子供應鏈帶來更多痛苦，卻無所得（more pain, no gain）。

川普宣佈對臺灣加徵32％對等關稅，並預告很快將提出半導體關稅政策。高盛證券經濟學團隊基於投資、資本支出放緩與出口貢獻下滑等預期，大砍臺灣2025年GDP成長率1個百分點，降至1.6％。同時，在關稅直接衝擊與間接影響作用下，高盛認爲，MSCI臺灣指數企業恐承受潛在獲利衝擊。

高盛說明降評臺股至「減碼」原因，強調短期最大隱憂來自臺灣對美出口比重高，加上亞洲供應鏈對美國市場的敏感特性，壓抑高盛原本對臺積電產業領導地位與AI／科技需求的長線正面看法。高盛同步將加權指數未來12個月高點由25,500點，下修至21,000點，尤其短期受關稅正面衝擊，三個月、六個月指數預期僅19,000點與19,500點，意味投資人要先繫好安全帶，沉澱過後指數還有反彈空間。

高盛證券堪稱本波加速應變的外資代表，高盛證券大中華區科技產業研究主管張博凱率領團隊，迅速剖析關稅對電子供應鏈影響，一口氣下修多檔臺股企業獲利與股價預期後，最新也基於地緣政治不確定性升溫，調整臺積電財務預期，並將推測合理股價從1,400元降爲1,200元。

高盛下修財務預期與股價估值的20家臺廠包括：臺積電、鴻海、廣達、緯創、和碩、新日興、仁寶、雙鴻、英業達、啓碁、華碩、全新、大立光、宏達電、奇𬭎、技嘉、元太、富世達、升達科、勤誠。

從企業獲利基本面出發，市場估計，臺股企業2024年獲利年增率高達40％，在亞太市場中僅次於南韓，基期墊高後，高盛證券依然看好臺股企業2025、2026年獲利表現，但考量關稅戰猛烈衝擊，將年增率由18％與15％，下修至10％與14％，尚能慶幸的是，臺股未來二年獲利成長還是亞股中數一數二佼佼者。投資佈局上，高盛建議旗下客戶，應增加防禦與高殖利率股的部位，減持景氣循環與對美出口比重高的部位。

高盛證券目前對亞太地區各市場的投資評等上，給予大陸、日本、新加坡、菲律賓「加碼」投資評等；印度、南韓、馬來西亞、印尼爲「中立」；臺股遭降評後，與澳洲、香港、泰國同入「減碼」投資評等之列。