莫高，“喝高”

文/每日資本論

人喝高了容易說胡話，公司“喝高”了信披成疾。

近日，12月21日，甘肅莫高實業發展股份有限公司（下稱，莫高股份）發佈公告稱，公司收到董事長杜廣真通知，其於近日收到中國證券監督管理委員會出具的《立案告知書》，因涉嫌內幕交易，中國證監會決定對杜廣真予以立案。

莫高股份稱，本次立案僅針對董事長個人，不會對公司日常生產經營活動產生影響。但莫高股份的日子並不好過，而且也屬於“喝高了”的類型。12月6日，莫高股份收到了上交所下發的信息披露監管工作函，明確要求公司就營收增長是否合理、前三季度增收不增利等作出詳細解釋。

在監管工作函中，上交所注意到了莫高股份所面臨的退市風險，並在監管工作函中督促公司做好2024年業績預告、定期報告相關工作，充分提示風險；要求公司董事、監事和高級管理人員勤勉盡責，高度重視2024年年度報告的編制和披露工作，按期披露年報。

半年前，莫高股份還收到甘肅證監局下發的行政監管措施決定書。經查，莫高股份信息披露存在問題，包括對客戶銷售金額、供應商採購金額披露錯誤等。

值得一提的是，坊間傳聞，杜廣真被立案或與莫高股份此前併購甘肅皓天科技股份有限公司（下稱，皓天科技）51%股權事宜有關。今年8月，莫高股份發佈公告，爲了拓展醫藥業務板塊，將要收購皓天科技51%股份。但兩個月後的10月16日，莫高股份決定終止本次收購交易。

有意思的是，莫高股份雖然沒有收購成功，但其股價在這兩個多月時間內，從3.9元左右漲到了最高7.79元，股價翻了約一倍。

難怪有投資者在股吧裡調侃：“都喝高了。”現在的問題是，在遭遇一連串打擊之後，莫高股份將如何自救？

公開資料顯示，莫高股份最早於1981年在甘肅武威建設葡萄園，1985年第一支莫高葡萄酒誕生。2004年3月24日，莫高股份成功在上交所上市，每股發行價5.68元/股，主營葡萄酒、環保新材料和藥品三大產業。

從莫高股份的財報來看，總體表現一般。其自2004年上市後到2020年的16年裡，只有2013年虧損了8千多萬元以外，其它年份都保持了盈利，但幅度有限。轉折點從2021年開始，莫高股份就陷入了連續虧損的尷尬境地。截至2024年三季度，其淨利潤再次虧損2723.83萬元，同比下跌27.77%。

由於莫高股份2022年度經審計的扣除非經常性損益前後的淨利潤均爲負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入低於人民幣一億元，其於2023年5月4日起被實施退市風險警示。

敲黑板！隨着業績的持續虧損，莫高股份的信披也開始出問題。今年1月30日，上交所就莫高股份2023年業績預告事項下發問詢函，要求莫高股份說明收入確認政策是否符合會計準則規定，量化分析降解材料持續多年毛利率爲負的原因以及公司仍持續開展該業務的商業合理性等。4月16日，莫高股份再次收到上交所下發的年報問詢函。

在業績持續承壓的背景下，莫高股份試圖通過併購重組謀求自救。回溯來看，莫高股份8月28日晚公告，籌劃以支付現金及增資相結合的方式獲取生物醫藥功能分子開發企業皓天科技51%股權。

如果成功對於莫高股份來說確實是件好事。皓天科技被外界譽爲“爲高端藥物定製‘芯片’”的企業，其成立於2009年，是一家專注於生物醫藥功能分子開發的高新技術企業，下屬有5家全資子公司和1家控股子公司。搭建有甘肅省仿製藥工程技術中心等3個省級技術創新平臺，公司定位於小分子藥物新藥發現、臨牀前研究、臨牀研究以及商業化階段從中間體到原料藥及其中間體CDMO業務全週期產業鏈藥物化學全面而又有特色的綜合服務。

遺憾的是，該收購最終無果而終。

但自2024年7月8日起，莫高股份股票將撤銷退市風險警示，簡稱由“*ST 莫高”變更爲“莫高股份”。原因是，2023年其營收超1億元，也不存在期末（或追溯後）淨資產爲負的情況，公司股票觸及退市風險警示的情形已消除。

但請注意，今年4月份發佈的退市新規財務類強制退市指標中，加大了績差公司的退市力度，提高了虧損公司的營業收入退市指標，將主板虧損公司的營業收入標準從1億元提高到3億元。2024年三季度，莫高股份的營收爲2.25億元，且淨利潤虧損。典型的“增收不增利”，還是處於退市的危險邊緣。

好了，也不多話，對於近況堪憂的莫高股份來說，其留給市場三個懸念：第一，靠什麼提振業績？葡萄酒恐怕短期內無法有太大起色，那就剩下環保材料和醫藥。因此，投資者可以密切關注莫高股份這兩塊的營收和利潤表現。

第二，是否會重組？即便收購皓天科技未果，但這條路徑是值得點讚的。畢竟，在現有主營業務持續虧損的狀態下，將上市公司裝入具有核心競爭力的新業務，無疑對上市公司業績和股價都會起到極大的提振甚至逆轉作用。近期，南京化纖、宜賓紙業都是類似情況，情況不好然後騰籠換鳥。因此，未來莫高股份是否能真正重組是市場一個極具誘惑力的懸念。

第三，若今年繼續虧損，且營收低於退市要求的標準，那麼，莫高股份又靠什麼來提振業績呢？這可是一個難題，不是搞個併購重組那麼簡單的加減法。對於莫高股份乃至部分虧損的上市公司來說，更加需要的不是剪刀手，而是能化腐朽爲神奇的魔法師。

最後，祝好運吧！2025年或許挑戰更加艱鉅。

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