萬店時代夢碎，益豐藥房高管減持潮背後的真相

曾經高舉"萬店時代"大旗的益豐藥房，如今卻深陷閉店潮與高管減持漩渦。2024年，這家國內四大連鎖藥房巨頭新增門店2512家的同時，竟有1078家門店黯然關閉——這一數字是2023年的7倍有餘，更是2024年上半年關店數的15倍。而比閉店更刺眼的是公司高管的密集減持：執行總裁高佑成、助理總裁顏俊等高管在2025年初相繼套現離場，控股股東"厚信系"更在去年9月到10月間連續拋售22.28%的可轉債，今年7月又將啓動新一輪最高2%的股份減持。這場資本大撤退背後，連鎖藥房行業的寒冬正席捲而來。

規模神話破滅：萬店擴張反噬利潤

益豐藥房的困境正是行業野蠻擴張後遺症的縮影：一是坪效斷崖式下滑，2024年直營門店日均坪效跌至51.07元/平方米，較2023年的61.06元驟降16.4%，規模效應徹底失靈；二是增收不增利，全年61.79億銷售費用堆出240.62億營收，但6.53%的營收增速較2022年29.75%的高增長已成雲泥之別，淨利潤增速從42.12%腰斬至8.26%；三是現金流告急，經營活動現金流同比萎縮8.7%，萬家門店反成資金黑洞。

行業數據更顯殘酷——2024年全國超3.9萬家藥店倒閉，閉店率達5.7%，第四季度首次出現行業整體負增長。"跑馬圈地時代已終結，現在藥店數量不是財富而是包袱。"一位從業二十年的區域連鎖負責人直言。

減持潮背後的信心崩塌

當高管與大股東接力減持，資本對行業的悲觀預期已不言自明：一是原始股東大撤退，控股股東"厚信系"2024年兩次減持可轉債套現超3億後，2025年又計劃拋售2%股份，按當前市值估算價值超6億元，二是高管套現急迫，助理總裁顏俊從披露計劃到完成減持不足一月，執行總裁高佑成122萬落袋爲安；三是三年套現超7億，據證券之星統計，近三年主要股東累計減持金額相當於公司2024年淨利潤的46%

"員工平臺減持本不稀奇，但在行業政策敏感期密集套現，暴露的是對未來盈利的深度擔憂。"醫藥行業分析師鄭浩指出。更值得玩味的是，公司一邊豪擲4.85億現金分紅，一邊放任大股東減持，左手發錢右手抽血的矛盾操作引發投資者強烈質疑。

轉型困局：投訴激增與數字化卡殼

擴張後遺症正在消費者端爆發。2025年3月單月新增8起投訴，涉及虛假宣傳、藥品質量、價格糾紛等多重問題：湖南消費者購買中成藥遭遇"拒不履行合同"；武漢用戶在美團購藥後控訴"診斷藥品質量問題"； 洪江顧客因"售後服務缺失"要求補足商品數量。

而在數字化轉型層面，益豐藥房雖上線超萬家O2O門店，但2024年線上收入僅21.26億，佔總營收比例不足9%。其佈局的688家院邊店、318家DTP藥房也因醫保統籌政策延遲而未能打開處方外流市場。

行業三重暴擊接踵而至：國家集採持續壓縮藥品利潤空間，互聯網巨頭阿里健康、京東健康加速蠶食線下市場，而老齡化帶來的慢病管理需求又要求藥房向專業服務轉型。益豐藥房的困境揭示了一個殘酷現實——當政策紅利消退、資本熱潮退去，曾經風光無限的"萬店俱樂部"成員們，正集體站在轉型的十字路口。

"未來三年行業將加速出清。"鄭浩分析指出，"粗放擴張模式已死，唯有深耕會員服務、提升供應鏈效率、拓展健康管理場景的藥企，才能穿越寒冬。"益豐藥房能否在關店千家後重獲新生，這場自救戰役纔剛剛打響。