MiniMax Vs. 智譜清言：阿里騰訊雙巨頭押注的AI獨角獸，誰將率先叩開港股AI第一股大門？

中國人工智能（AI）領域正迎來新一輪資本狂潮。據彭博社報道，估值達30億美元的AI初創公司MiniMax正考慮最快於今年在香港進行首次公開募股（IPO），這一消息將中國AI“新虎”的資本角逐推向高潮。作爲由阿里巴巴和騰訊聯合投資的明星企業，MiniMax的IPO計劃不僅標誌着其自身發展的關鍵節點，更可能重塑中國AI產業的資本版圖。

估值30億美元：阿里騰訊“雙巨頭”押注的AI獨角獸

MiniMax的崛起堪稱中國AI領域的“火箭速度”。這家成立於2021年的上海公司，由CEO閆俊傑創立，僅用三年時間便躋身中國AI“新虎”行列，與月之暗面（Moonshot AI）、百川智能（Baichuan）和智譜清言（Zhipu AI）並稱“中國AI四小龍”。其背後資本陣容堪稱豪華：阿里巴巴不僅是其最大股東之一，更在2023年3月領投了至少6億美元的融資輪次，推動MiniMax估值突破25億美元；而騰訊的入局，則進一步鞏固了其“雙巨頭”支持的地位。

資本的青睞源於MiniMax的技術突破。本週二，MiniMax宣佈其最新模型在複雜生產力場景中超越所有國產閉源競品，甚至在多項指標上擊敗了DeepSeek的R1-0528模型。這一聲明引發行業震動，尤其是其視頻編輯器“海螺AI”背後的文本轉視頻模型升級，被視爲對Sora等國際競品的直接挑戰。此外，MiniMax的AI陪伴應用“Talkie”已在美國市場與Character.AI展開激烈競爭，用戶規模突破千萬級，商業化潛力初現。

港股IPO：中國AI“新虎”的資本突圍戰

MiniMax的IPO計劃並非孤立事件。同爲“AI四小龍”的智譜清言同樣在籌備港股上市，且同樣獲得阿里和騰訊的投資。這一“雙雄對決”的格局，讓市場將目光聚焦於香港資本市場——誰將成爲“港股AI第一股”？

從財務數據看，MiniMax的商業化進程已初具規模。儘管其具體營收未公開，但據行業估算，其廣告、訂閱及API調用等收入來源已支撐其估值持續攀升。而智譜清言的財務表現同樣亮眼：其2024年營收同比增長超200%，客戶覆蓋金融、醫療、教育等多領域。兩家公司的IPO競爭，實質是中國AI技術商業化能力的終極較量。

然而，港股市場對AI企業的接納度仍存不確定性。過去一年，商湯科技（00020.HK）股價暴跌超60%，第四範式（06682.HK）上市後市值縮水超30%，反映出投資者對AI企業盈利能力的擔憂。MiniMax若想打破這一魔咒，需在IPO招股書中明確展示其技術壁壘、商業化路徑及盈利時間表。

技術突圍：從模型碾壓到生態競爭

MiniMax的核心競爭力在於其“全棧AI”能力。其最新發布的模型在複雜場景中表現優異，尤其在代碼生成、數據分析等生產力領域，被認爲更貼近企業級客戶需求。而文本轉視頻模型的升級，則直擊短視頻、廣告等行業的痛點。據內部人士透露，MiniMax正與多家頭部影視公司洽談合作，探索AI生成內容的商業化落地。

相比之下，智譜清言的優勢在於其“大模型+行業應用”的生態佈局。其模型已深度嵌入金融風控、醫療診斷等垂直領域，客戶包括多家國有銀行及三甲醫院。這種“技術+場景”的雙輪驅動，使其在B端市場更具競爭力。

但兩家公司均面臨國際巨頭的壓力。OpenAI的GPT-4o、谷歌的Gemini等模型持續迭代，而DeepSeek等國內競品也在加速追趕。MiniMax與智譜清言的IPO，不僅是資本層面的競爭，更是技術生態構建速度的比拼。

阿里騰訊的“AI棋局”：從投資到生態整合

MiniMax與智譜清言的IPO背後，是阿里與騰訊在AI領域的深度佈局。阿里巴巴通過投資MiniMax、智譜清言及月之暗面，構建了覆蓋通用大模型、垂直行業應用的AI生態；騰訊則通過投資MiniMax及自身AI實驗室的研發，強化其在社交、遊戲等場景的AI應用能力。

這種“雙巨頭”的競爭策略，既推動了AI技術的快速發展，也加劇了行業分化。據統計，2024年中國AI領域融資總額達120億美元，其中超60%流向“AI四小龍”及其關聯企業。而腰部及以下AI公司的融資難度顯著增加，行業馬太效應凸顯。

風險與挑戰：估值泡沫、技術壁壘與監管壓力

儘管前景廣闊，MiniMax的IPO之路仍充滿挑戰。首先，其30億美元的估值是否合理存疑。對比商湯科技上市時超120億美元的估值，MiniMax的營收規模和商業化能力尚有差距。若IPO定價過高，可能面臨破發風險。

其次，技術壁壘的可持續性是關鍵。AI領域技術迭代迅速，MiniMax需持續投入研發以保持領先。而其與智譜清言的競爭，可能導致人才和資源的過度消耗。

最後，監管壓力不容忽視。中國對AI技術的監管日益嚴格，尤其是數據安全、算法倫理等領域。MiniMax需在IPO前完成合規整改，避免重蹈商湯科技因“實體清單”而股價暴跌的覆轍。

未來展望：中國AI的“港股時刻”

MiniMax的IPO計劃，標誌着中國AI企業從技術競賽向資本市場的全面進軍。若其成功上市，將爲中國AI產業注入信心，吸引更多資本投入；反之，則可能引發市場對AI估值的重新審視。

更深遠的影響在於，MiniMax與智譜清言的競爭，將推動中國AI技術的生態化發展。從通用大模型到垂直應用，從技術研發到商業化落地，中國AI產業正逐步形成完整的價值鏈。而港股市場，或將成爲這一進程的“試金石”。

在這場資本與技術的雙重博弈中，MiniMax的IPO不僅是其自身的里程碑，更是中國AI產業走向成熟的關鍵一步。無論結果如何，中國AI的“港股時刻”已悄然來臨。

本文源自：金融界

作者：青楓