蜜雪冰城港股IPO成史上“認購王”，帶動新茶飲股大漲

截至2月26日上午9點，國民茶飲店蜜雪冰城（02097）公開發售環節認購結束，融資認購倍數達到5125倍，認購金額1.77萬億港元，成爲港股IPO有史以來認購金額最高的“認購王”。

蜜雪冰城認購“200倍認購槓桿”帶動1元股奈雪的茶

蜜雪冰城發行價202.5港元/股，中國香港公開發售170.6萬股，全球發售1535.4萬股。

基石投資者佔蜜雪冰城全球發售股份的45.1%。根據蜜雪冰城的全球發售公告，公司引入5家基石投資者，包括紅杉中國、高瓴資本、博裕資本、M&G Investments（英國投資機構）及美團龍珠，幾家合計認購2億美元，即15.6億港元。

基石投資者在港聯所不具有任何優先認購權，不會剝奪公司全球發售的其他散戶投資者配售機會。

剩下的散戶認購部分中，多家代理證券機構提供超百倍槓桿，最多提供200倍槓桿，普通投資者可以以1萬港元的本金撬動200萬港元的申購，投資者承擔0.5%本金“保證金”，其他99.5%都由券商通過銀行拆借資金先行墊付。

假如蜜雪冰城上市當日股價下跌超維持線（多數爲20%），券商會自動平倉，即散戶投資者持有股份將會被全部賣掉。反之槓桿投資者可以通過券商的借款“空手”套利。

槓桿認購是券商給出的常用促銷方式。此前2021年上市的“新茶飲第一股”奈雪的茶（02150），同樣認購火爆，據華盛證券消息，其給出50倍認購槓桿。奈雪的茶發行價爲19.8港元/股，首日股票破發大跌13.54%，兩日跌去約20%，股價的接連下跌給一些專門通過炒新股的“打新”投資者造成大額虧損。

隨着市場追捧蜜雪冰城，上市後市值已跌超90%的奈雪的茶，也跟着大漲。2月26日，奈雪的茶報1.77港元/股，大漲33.08%，盤中更是一度漲41.35%。新茶飲股如茶百道（02555）、古茗（01364）分別漲8.96%、6.18%。

“國民茶飲店”蜜雪冰城，“出海”卡進度

蜜雪冰城是中國當之無愧的“國民茶飲店”，截至2024年三季度，蜜雪冰城靠客單價在10元以下的飲品，開了45282家門店，公司主業是向加盟商售賣食材及包材，2024年前9個月，銷售商品佔總收入的94.3%。

近年來，蜜雪冰城業績遠超同行。2024年前三季度，蜜雪冰城收入增長21.2%至187億元，淨利潤同比增長42.3%至35億元。

區別蜜雪冰城，同樣以加盟店爲主的其他茶飲業績皆顯“疲態”。2024年上半年，滬上阿姨、茶百道的股東應占溢利分別爲1.7億元、2.4億元，同比分別下滑10.5%、59.7%，而營收和門店擴張也表現乏力。

相較前兩家，古茗在2024年前三季度的營收和利潤還在增長，只是加盟店的重要指標“同店日均GMV”已經在下滑。

值得注意的是，比較前幾年，蜜雪冰城的增速已有所放緩。2023年，蜜雪冰城收入增49.6%，2024年前三季度營收增速僅有2023年的約四成。

與國內下沉市場甚至觸達鄉鎮相比，蜜雪冰城出海顯得尤爲“乏力”。

2024年前三季度，蜜雪冰城的海外門店僅新增不到500家，比起2023年的超2500家，蜜雪冰城的海外增速放緩。

無法忽視的是，蜜雪冰城海外收入甚微，公司未在招股書中披露具體的海外收入，但在首次港交所遞表時透露，“海外收入佔我們總收入的比例甚微。”

而最新的招股書也載明瞭蜜雪冰城的海外擴張計劃，公司計劃通過募投項目聚焦海外供應鏈建設，希望降低海外運營成本。

蜜雪冰城對海外難以實現盈利的現狀並不滿意。《財中社》發現，公司計劃加強海外產品成本管理，在東南亞建立一個多功能供應鏈中心，加強本地生產能力，側重使用當地採購的原材料，包括本地生產水果產品及小料。