美元指數一度創逾3年新低，上半年大幅走弱爲50多年來最差表現

當地時間7月1日，美元指數一度跌破96.3，創2022年2月24日以來新低。今年上半年美元指數下跌了10.8%，這是自1973年以來的最差表現。

回顧今年美元指數走勢，年初美元指數曾經一度突破110，自特朗普正式入主白宮以後就明顯震盪回落。2月以來，美國經濟數據持續驗證市場關於“美國例外論終結”的預期。而進入4月後，超預期“對等關稅”加劇市場對貿易摩擦衝擊美國經濟增長前景的擔憂，疊加美國3月CPI環比意外轉負，美元指數大幅走弱並跌破100。6月以來，美元指數整體處於100以下低位徘徊，並且不斷下探。

多因素疊加致美元上半年大幅走弱

經濟增長放緩以及日益加劇的財政擔憂是導致美元下滑的主要原因。持續的財政赤字和大規模的債務擴張，進一步引發了市場對美元信用的擔憂。

當地時間7月1日，美國國會參議院通過全面減稅和支出法案，並提交衆議院進行辯論和投票，該法案計劃在未來10年內減稅4萬億美元，並削減至少1.5萬億美元支出。據美國國會預算辦公室近日發佈的分析報告，這版法案將在未來十年使國家債務增加3.3萬億美元，此舉引發了市場對美國十年內財政狀況的進一步擔憂。

同日，美聯儲主席鮑威爾在2025年歐洲央行中央銀行論壇上表示，美國聯邦債務增長的路徑不可持續，因此必須早日加以解決。

東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報貝殼財經記者表示，上半年，美國新政府在全球範圍內推出所謂“對等關稅”，在國內推動重大財政改革法案，這導致全球資金撤離美元資產，市場對美元的信心持續下降；再加上現階段美國新政府也有意推動美元貶值以刺激出口，共同引發了上半年美元指數的快速下跌。不過，上半年美元貶值速度在歷史上罕見，在美國經濟基本面尚處穩定的背景下，這意味着市場對美元的悲觀預期已接近極致狀態。未來一段時間美元仍將弱勢運行，但會出現較強的抗跌韌性，其中一個原因是4月以來美元指數快速下跌與美歐利差擴大形成明顯背離，下半年美元指數再跌10%的可能性不大。

此外，近期公佈的美國通脹數據增長情況低於市場預期、零售數據、工業產出，以及個人收入和支出等數據下滑，疊加部分美聯儲官員釋放考慮降息的信號，市場押注美聯儲秋季開始降息的概率有所提升。

芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率爲78.8%，降息25個基點的概率爲21.2%。美聯儲9月採取降息措施的概率已經超過95%，而在一週前，9月降息的概率還在85%左右。

隨着本次特朗普掀起全球貿易戰，美元信用受到極大損害，也給美元指數帶來一定程度下行壓力。

上半年人民幣匯率震盪盤升

伴隨美元轉弱，人民幣匯率震盪盤升。年初人民幣匯率一度存在貶值壓力，自特朗普正式入主白宮以後，伴隨美元指數走弱，人民幣兌美元震盪走升。4月特朗普挑起關稅戰，令外匯市場有所恐慌，美元兌人民幣即期匯率一度貶至7.35，而後隨着貿易摩擦逐漸緩和，人民幣兌美元匯率再度回到升值軌道之中。5月下旬以來，人民幣中間價、在岸價、離岸價已基本實現“三價合一”。

王青指出，年初以來美元指數大幅下跌10.8%，爲1973年以來歷史同期最大跌幅。這對人民幣匯率形成了較強的被動升值效應，是上半年人民幣兌美元穩中偏強的一個重要原因。往後看，伴隨特朗普政府內外政策對美國經濟衝擊的逐步顯現，美元還會承受一定壓力。這意味着後期因美元升值給人民幣帶來的被動貶值壓力可控。

綜合來看，在美國與非美國家經濟差距趨勢性收斂以及美元信用受損的情況下，下半年美元指數大概率仍將維持震盪偏弱格局；同時，若美聯儲年底前轉向較快降息，將進一步加大美指下行壓力，年內可能跌至96以下。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬研究團隊指出，下半年我國國內經濟基本面足以支撐外匯市場平穩運行，未來中美貿易摩擦或仍會對人民幣匯率形成階段性擾動。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 陳荻雁