美銀：iPhone不再是蘋果金雞母

美銀最新研究報告指出，從2025財年起，蘋果的服務業務將首次取代iPhone，成爲公司最大的毛利來源。圖／美聯社

蘋果公司正迎來一場深遠的盈利模式轉型，美國銀行（BofA）最新研究報告指出，從2025財年（2024年10月初至2025年9月底）起，蘋果的服務業務將首次取代iPhone，成爲公司最大的毛利來源，並預計這一趨勢將在未來幾年持續擴大。

蘋果日前公佈2025財年第三季（2025年4月至6月）財報顯示，服務業務爲最大成長動能，營收年增13％至274億美元，高於華爾街預期的268億美元。蘋果預測第四季服務業務可望維持本季的成長速度，毛利率介於46％至47％之間。

根據美銀的報告估算，2025財年，服務業務將貢獻蘋果年度毛利的42％，略高於iPhone的41％，這將會是蘋果歷史上首次出現服務對毛利潤貢獻超越旗艦產品iPhone的局面。展望2027財年，服務業務佔比將進一步提升至44％，而iPhone的比重則降至39％。

美銀分析師團隊解釋，這場轉變主要受兩大因素推動，首先是更高的利潤率，以2025財年第三季數據爲例，服務業務毛利率高達75.6％，遠高於產品業務的34.5％。

其次是更快的收入增長，根據模型預測顯示，未來幾年服務收入將以約12％的年增速成長，而iPhone收入增長則僅爲6％。

報告強調，iPhone銷售仍具一定「週期性」，容易受到新品發佈節奏與宏觀消費環境影響；相較之下，服務收入則屬於「長期性」，具備更高的穩定性與可預測性。

隨着業務組合持續優化，蘋果的整體毛利率正穩步逼近50％，明顯高於過去十多年徘徊於40％附近的水準。

美銀認爲，服務業務帶來的高利潤率與低週期性，將顯著增強蘋果的現金流與盈利彈性，並支撐市場對公司給予更高估值倍數。

基於上述判斷，美國銀行分析師團隊重申對蘋果的「買入」評級，並維持250美元的目標價。