美熱錢再起+降息預期，富邦金上看100元？臺股老手曾喊多160元鴻海：酸民要跟我道歉

臺股示意圖。 聯合報系資料照

文／玩股講客人

美國熱錢再起與降息預期，讓滿手美債的壽險金控迎來反轉契機。富邦人壽、國泰人壽雖債券部位逾七成、股票不到兩成，但在公司債與金融債可能因降息上漲的背景下，投資績效有望改善。富邦金技術面出現 W 底並突破關鍵均線，股價或將挑戰 90 元乃至 100 元。對投資人而言，壽險金控的資產配置雖保守，但在市場資金氾濫與景氣回暖時，仍可能成爲多頭行情的受益者...

還記得我2025年7月21日發佈的鴻海文嗎？「機構喊鴻海目標價300元！爲何我算出來是高點是340元？」當時利用產業面、基本面的價值投資角度，抓出本益比區間，其實我文章都說很明白了，雖然我也猜不準行情，但是有一個公平客觀的依據，總比整天劃線唬爛好多了。

結果運氣就是這麼好，文章發佈時間在2025年7月21日盤後，也就是隔天才開始驗證行情，結果呢？7月22日收盤162元就是最低點啦，現在已經195元以上，而且我文章最後也提到，年底大家纔會慢慢接受，所以果不其然，出現一大堆亂七八糟的酸民，連一點點投資的常識就在吵。

結果還是有一些無腦粉在那邊吵，真的是想叫這些小朋友乖一點啦，空口說白話？我都投資十幾年了，而且真金白銀買股票都幾千萬了，每次言論也都是負責任的，現在呢？各位可以看到那些留言，這就是標準的看漲說漲、看跌說跌，實力弱得要命，所以他們其實是在罵跟自己一樣心態的人，你自己亂搞或想害別人，爲什麼我要跟你一樣壞？我可以選擇成爲善良的人啦，不需要學你們旁門左道亂搞！

這就是爲什麼我在寫專欄的現在，而且我的正職就是研究股票寫文，至於那些無腦韭菜酸民也不知道做什麼工作的，還在亂留言當無腦酸酸，誇張的還說我引誘散戶入坑，這邊我先保留法律追訴權，因爲這是造謠抹黑我「內線交易」，如果連漲都不知道怎麼上漲，你怎麼會知道何時下跌？不到一個月的時間，顯然已經開始打臉，真的有責任感一點，當初留言亂罵的，就在底下留言道歉，纔不會親朋好友看到鬧了笑話。

再說到內線交易，那更是可笑，如果投資都靠內線騙來騙去，不是被關就是虧錢一輩子的魯蛇，沒有實力，難怪只能留言亂酸一通，我這也不是沒根據，因爲如果酸民知道我這麼強的話，加上一個月不到的股價居然能從160元漲到195元，早就閉上鳥嘴，甚至應該要崇拜吧？因爲他們自己看的趨勢大錯特錯嘛！相對之下，我真的神乎其技！

好啦不開玩笑，這邊還是要說一下，股價認爲市場波動，我們該做的事情就是做好研究，鴻海贏了，但我也不會因此自滿，因爲魯蛇永遠只會話當年勇，而沒有「現在的成效」，所以要回到正文了，不欺負這些無腦酸酸。

這次我要寫的是金融股系列，開門見山來講就是壽險金控，原因是美國熱錢再起，上週短債就發了一千億美元，這不就是熱錢嗎？說一個原理給你聽，當美國政府舉債一千億美元，就可以把這些錢拿去投入市場刺激經濟，那麼這些美債呢？賣給企業或者ETF大軍，再來又可以直接生錢出來投資市場，所以股市就會持續受到熱錢刺激而帶動中長期的多頭上漲。

那麼爲什麼是壽險金控呢？很簡單，他們滿手美債，而且不管是一百年還是一萬年後，也只會滿手滿債，原因很簡單，這些壽險金控的浮存金都不敢投資股市，因爲實力不是很強，所以更保守躺平的方式就是丟美債，反正美國政府會想辦法生利息出來，也不會倒閉。

再者，新臺幣這幾個月暴強，加上臺股、美股狂飆，韭菜此時此刻還在觀望，再不然就是喊空，所以債券就成爲更好選擇。再來是穩定幣需要買入大量美債資產，才能發行更多穩定幣，賺取貨幣流動間的服務費及差價。

最後一個是美國實際的經濟確定不振，2000年以後的市場，只要遇到經濟萎靡就是QE撒錢，所以經濟越差，股市越好，熱錢變超多，賣掉股票之後又會換去債券市場。

所以在這些因素考量之後，壽險金控看起來也差不多爛到底了，但壽險搞不好也想轉型，學一下波克夏，保險金都拿去買進大量績優股，賺取長期的資本利得與股息對吧？說歸說，事實永遠不可能這麼理想，要知道壽險業投資能力是很躺平的，不然也不會滿手美債或基金對吧？

我這樣說其實是恨鐵不成鋼，畢竟我從十幾年前就投資股市到現在，股息也領了數百萬以上，當然也希望壽險業多多加油啦，否則臺股這麼多好企業，獲利、配息每年創新高，都被外資跟有錢大戶賺走也是很可惜，認真一點好嗎？

我也希望壽險業能提升投資能力，享受熱錢通膨後的股市，幫保戶多投資一些好股票，自己也能抽到更多佣金，簡直是雙贏嘛！接着還是來看看最新法說會揭露的資訊，確認這件事情。

從富邦人壽的投資組合來看，國內外的債券佔比還是接近七成，至於國內外的股票則不到15%，再加上6.9%的不動產，而且現金高達6.1%，相比2024年年底，加碼債券、不動產並保留更多現金，當然不動產應該有很高的機率是增值，畢竟你也知道，通膨會讓股房大漲，至於債券則是拖累大家，現金也會有現金拖累效應，所以我前面罵得對不對？

如果壽險機構養這麼多人跟研究員，最後只是滿手債券跟不動產，那怎麼追得上通膨跟股市大漲？這邊就不言而喻了。再看看投資報酬率，去年底的國內外股票都超過兩成，其他都個位數，2025年第一季，國內股票報酬率超過兩成，國外股票也接近兩成，至於其他部位都是個位數，所以大家滿手定存跟保單，真的不用自卑，看看你們的保險公司做了什麼就知道，大家跟金融機構的投資幾乎沒有差異性，因爲韭菜股票也賣光了，套牢的美債就一直加碼，從長債買到變成短債，讓我百思不得其解。

最後補充一下，富邦人壽買進大量公司債及金融債，公債比重並不高，而這些債券也是跟着景氣還有企業營運走，換句話來說，只要市場變好，壽險績效就會自動浮現，富邦金的EPS當然就會重返成長軌跡。

但如果只看富邦人壽，不免有些偏頗對吧？所以再來看看二哥國泰人壽的情況。

結果不看沒事，看到簡直心都涼了，國泰人壽目前持有海內外的債券超過七成，不動產有7.5%，至於國內外股票合計接近12%。從績效來看，大部分的資產都跟富邦人壽，唯一差別是股票績效，去年海內外股票都是一成多，而今年第一季國內績效一成多，國外則衰退到10%以內，顯見操盤績效比富邦人壽略差一些，但回到大方向都一樣，大家都沒什麼股票，滿手美債而已。

所以根據前面我個人的總經觀點以及市場認知，既然認爲美債末日已經差不多，這些壽險金控的投資績效理論上也該反轉了對吧？來看看富邦金技術面的情況。

富邦金(2881) 技術分析

從近一年的技術面來看，在2025年四月崩盤大跳樓之後，截至目前爲止，技術面出現一個W底，而且八月之後站上季線、半年線，即將挑戰年線的位置，看起來大有可爲，如果美國啓動降息，再加上新臺幣停止升值或轉回貶值，那麼富邦金的投資績效自然就會漸入佳境，這邊說的不是股票，因爲他們手上股票也沒多少部位，報酬率翻倍也無感，最大的重點是公司債及金融債有機會上漲，因爲降息就會帶動股市上漲的活水。

最後一樣來整理個人看法，富邦金我就不會用本益比法來估值，而是要看市場趨勢以及大盤多頭的力道。壽險金控長期以來投資策略高度集中於債券與不動產，股票持有比例偏低，導致在股市與通膨並行上漲時，難以享受到完整的資本利得。

從富邦人壽與國泰人壽的投資組合與績效來看，債券部位仍佔逾七成，股票比例僅約一成多，即使股票報酬率優於債券，也因持倉過低而影響整體績效。不過，在美債殺到底之後，降息在望再加上新臺幣匯率可能轉貶的情況下，公司債與金融債資產理論上有機會反彈，帶動壽險金控獲利與股價回升，那麼富邦金獲利以及股價走勢肯定還是比較偏向多頭，至少先過90元再說吧？接着再來努力100元大關。

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