美聯儲降息就能省下萬億美債利息？德銀：特朗普“太想當然”了！

財聯社7月24日訊（編輯 瀟湘）過去幾周，特朗普上個月將沉重的聯邦債務利息成本，列爲要求美聯儲主席鮑威爾降息的理由之一。然而，德意志銀行發佈一項最新研究顯示，解僱美聯儲主席並強行降息，並不會起到特朗普想要的效果。

德意志銀行美國首席經濟學家Matthew Luzzetti等人在週三的一份報告中寫道，“撤換鮑威爾對美國債務利息成本起不到任何作用。”

特朗普近來已多次呼籲美聯儲將其基準利率(目前設定在4.25%至4.5%)下調約300個基點。週二在白宮的一次會議上發表講話時，他再度表示，這樣做“只需動動筆，就能節省超過1萬億美元”。

然而，根據德銀團隊的測算，特朗普的這一“如意算盤”，或許根本打不響。

德銀以7月16日市場的即時反應爲例，當時有報道稱特朗普正準備罷免鮑威爾，儘管特朗普本人之後否認了這一計劃。從當時的行情波動來看，雖然短期美債收益率確實在一小時內出現大跌，但長期收益率卻反而上升，原因是市場擔心一個更容易受政治影響的美聯儲可能在未來導致更高的通脹。

Luzzetti等人寫道：“若單純從市場反應來看，我們發現，短期收益率下降帶來的成本節約將被長期收益率的上升所抵消。具體而言，若總統解僱鮑威爾，美國財政部到2027年可能僅能累計節省約120億至150億美元的利息成本”。

自美聯儲於2022年加息以抑制數十年來一遇的高通脹以來，美國財政部的債務利息支出成本就一路急劇上升。隨着之前發行的低息債券到期並需要被新的高息債券取代，這一成本負擔持續加劇。數據顯示，在2025財年的前九個月，美國政府債務的利息成本總額已達到了9210億美元，較上年同期增長6%。

美聯儲官員今年一直維持基準利率不變，同時等待了解更多關於特朗普的關稅和其他政策將如何影響通脹的信息。事實上，即便是支持美聯儲7月就降息的鴿派官員美聯儲理事克里沃勒上個月也強調，債務利息成本並非央行的考慮因素。

“國會賦予我們的使命是關注失業率和物價穩定，”沃勒在6月20日接受採訪時表示。“它沒有要求我們爲美國政府提供廉價融資。”

極端情況真出現了會如何？

德意志銀行團隊假設，如果鮑威爾被撤職，與基線預測相比，美聯儲未來降息幅度隨着時間推移可能會額外增加50個基點——這一預測基於對7月16日上午交易時段的分析。

他們還寫道，如果美聯儲真的像特朗普建議的那樣將基準利率降至1%，這“可能”會改變結論。但一種情景是，更大幅度的降息可能會放大上週所見的動態，“甚至導致成本增加”。

而在另一邊，如果投資者爲未來多年定價一個更低的美聯儲基準利率，那麼即使是長期收益率，也確實可能下降。但這仍然不會顯著節省債務成本。

他們表示：“市場的反應將取決於許多高度不確定性的因素”，例如美聯儲政策制定者能保持鴿派立場多久，以及投資者會要求多少額外的通脹補償。“目前沒有辦法以結構化的方式提前校準這種反應”。

根據Luzzetti等人的測算，如果在整條收益率曲線上預期收益率全線降低50個基點，那麼到2027年，累計的債務償付成本將下降780億美元。但即便如此，這也“不會顯著改變美國的債務格局。”

截至2025年1月，美國國債規模已達到了36.1萬億。7月4日，美國總統特朗普簽署了爭議巨大的大而美法案，將美國聯邦債務上限提高5萬億美元至41.1萬億美元。這雖然在短期內避免了美國國債違約危機，卻給未來埋下了更大的隱患。

美國聯邦預算委員會的測算顯示，該法案將在未來10年增加3.4萬億美元的財政赤字，並導致美國國債增加4.1萬億美元。