梅花創投吳世春：長期投資需耐心，若資本無法退出便失去意義

新京報貝殼財經訊（記者陳維城）7月11日晚間，在2025貝殼財經年會“閉門沙龍：創新者如何定義明日世界”上，梅花創投創始合夥人吳世春表示，長期投資需要耐心，如果資本無法退出，資本便會失去意義。最看重創業者的組局能力，能夠吸引優秀的商業人才。

對於創業的意義，吳世春認爲，所有偉大的企業都需要以賺錢爲目的，產品研發需要股東持續支持，商業是最大的慈善，如果商業賬目不好，沒有公司可以生存。“截至目前，全世界絕大部分的生活改善和科技發明都源於偉大的商業創新。資本賺不到錢，就沒有風險資本，創新從何而來？”

吳世春提到，長期投資需要耐心，如果資本無法持續或無法退出，資本便會失去本身的意義，因爲資本背後有出資人、國資和監管。構成硅谷的三個要素：期權、VC和納斯達克。這決定了如此多優秀的人才涌入硅谷，夢想得到支票支持。

“to C大廠的品牌優勢和供應鏈成本優勢非常強，to B很難形成自然壟斷，一開始收費很困難，如果有幾家競爭，就是血腥的價格戰，to B這條路並不平坦。國外由於大量併購，先上市的企業會以優惠價格收購後面幾家企業，實現份額的快速集中，避免在價格戰下大家陷入囚徒困境。”吳世春談及C端與B端的理解。

吳世春表示，國內公司的估值較高，按照目前國內15倍的市盈率收購，誰都無法說服誰。導致中國的to B產業，無法合併同類項，每家都在艱苦生存，需要打價格戰，合規利潤率很少，導致市場分散。“外國做出來，中國沒做出來的叫高科技。中國如果做出來的就叫製造業，如果三家以上做出來的就叫產能過剩的製造業。”

具身智能應用場景如何判斷？吳世春認爲，家庭對產品的要求很高，家庭機器人短時間內很難與護工完全做到同樣的費效比。在工廠工作沒有這種問題，而家庭產品更復雜。中國的服務機器人在日本已經取得了顯著成果。“軟銀全球機器人副總裁提到，中國的服務機器人已經領先同類型的日本機器人2到3年的時間。”

他從歷史角度來看，一個產業長跑不在乎前面多跑50米或者100米。對於長跑行業而言，要跑1萬米，誰領先前面的100米並不重要，歷史中有很多後來居上的企業。造車行業成功並非第一家造車的企業，目前投資的人形機器人企業也並非第一家做本體的企業。他表示希望看到兼具商業能力、軟件硬件加供應鏈能力的公司。

吳世春提到，對於一家偉大的企業而言，可能需要多方面的VC不斷接棒。現在硬科技領域，很多國資投資到後面。投資到一定時候，如果不能盈利、不能上市，一定會有大量國資回購。一旦出現問題，公司內部壓力就會變大。一旦存在爭議，新資金就不敢進入。

吳世春最看重創業者的組局能力，能夠吸引優秀的商業人才，例如供應鏈人才等，現在很少有各方面都很強的人才。“哪家偉大的公司最初靠好技術發展起來？扎克伯格最初並非技術天才，比爾·蓋茨和喬布斯具有很強的營銷天才能力。”

對於賽道終局判斷，吳世春表示，如大模型、機器人領域，大廠不會錯過賽道，先投資創新企業觀察進展；同時，大廠內部也會成立相關項目，優勢非常明顯。不過，行業格局尚未確定，開放性問題沒有答案。

編輯 陳莉 校對 穆祥桐