慢牛還能持續多久？

1、關於美股的慢牛

美股財報已經公佈的公司中，有84%的公司盈利超預期，這一比例僅次於2021年初疫情復甦期的高點，遠高於74%的歷史平均水平。

盈利的總體超預期幅度達到6.9%，同樣遠超4.9%的長期均值，並與過去兩年半的強勁表現一致；

值得注意的是，無論是受關稅影響的公司還是其他公司，都實現了穩健的盈利超預期。

懂王加的關稅，對美國經濟的影響難道已經過去了？美股會繼續走慢牛嗎？

2、關於A股的慢牛

一直以來有一個解釋這輪行情的說法，說2014-15年的大水牛，就是在宏觀良差的背景展開的，所以股市漲不漲跟宏觀經濟無關。

說2014-15年經濟差，其實是一個大大的誤解，我寫過一篇公衆號文章《十年之後，再來一次“大水牛”嗎？》，裡面有數據：

2015年，A股剔除金融兩桶油後的全部上市公司的利潤增速-7%，但中小板爲+19%，創業板爲+21%，所以那一年的行情都是小票行情，大票基本不動。但現在大票基本不增長，小票業績也不比大票好。

2015年市場的漲跌節奏也跟利潤增速有直接關係，Q1~Q4，上市公司的利潤增速分別爲+3%，+8%，+1%，-1%，而上證指數四季度的漲跌幅分別爲+16%，+14%，-29%，+16%，基本同步略有提前。

2014-15年的製造業PMI數據，基本都在50的榮枯線之上。

差別更大的是M1同比，2014年從年初最低1.2%一路上行到2016年7月的25.4%。現在的M1纔剛剛拐點，如果硬比趨勢，即便後面一路上行，也只是相當於2014年，所以只能說有向好的趨勢，但遠遠達不到2015年有水平。

M1的數據特別重要，沒有哪一次牛市中的M1不行的。

如何解釋A股在經濟偏弱的情況下，走出以往少見的慢牛上漲的格局？

對於這兩個問題，本週四（31日）我會開一次內部直播，聊聊這個問題，以及下半年的資產配置。

這個直播本來是“鋼大的財富新思維圈子”成員的內部溝通會，這一次特別向公衆號讀者開放，掃碼付費1分錢後，即可獲得觀看權限。