“賣子回血”反“失血”，塞力醫療AI轉型能否再獲“生機”？

逾期一個多月後，塞力醫療終於收到了部分逾期的股權轉讓款。

塞力醫療7月28日公告稱，經過前期催收，容大致遠貳號（福建）創業投資合夥企業（下稱“容大貳號”）近期向公司支付了420萬元已逾期的款項。去年9月，該公司將一家子公司51%的股權，轉讓給了容大貳號。按照約定，逾期的這筆轉讓款，本應在今年5月底支付。

由於淨利潤連年虧損，塞力醫療從去年9月開始，連續出售多家子公司股權，但目前經營、資金壓力依然未能解決，反而導致營業收入大幅下降。今年上半年，淨利潤最多預虧超 6600 萬元，虧損幅度同比增加10倍以上。今年6月底，評級機構已將其主體信用評級，從BBB-降至BB+。就在幾天前，可轉債觸發贖回條件時，該公司還放棄了提前贖回權。

爲了走出困境，該公司嘗試通過發展“AI醫療”，找到新的增長點。只是，在主業低迷、資金緊張的情況下，該公司的這一願望能否實現？

收回逾期款資金仍緊繃

按照塞力醫療披露。該公司此前已經收到1750萬元的股權轉讓款，加上此次收回的420萬元，容大貳號尚待支付的轉讓款爲930萬元。

與此次股權轉讓款相關的交易，發生在去年三季度。根據披露，2024年9月，容大貳號以3100萬元的價格，受讓了塞力醫療控股子公司阿克蘇詠林瑞福電子科技有限公司（下稱“阿克蘇詠林”）51%的股權。按照雙方約定，轉讓款分5期支付，後兩期的金額分別爲620萬、930萬元。前3期轉讓款支付後，今年5月底支付第4期時部分逾期，只支付了620萬元約定金額中的200萬元。因此，此次支付的420萬元屬於逾期付款。

就在不久前，塞力醫療放棄了可轉債的提前贖回。

今年以來，該公司股價持續上漲，從最低時的7.22元，上漲到7月29日盤中最高的33.53元，累計漲幅接近370%。而在7月1日至21日間，該股的收盤價，已滿足連續30個交易日中，至少15日收盤價不低於轉股價130%的提前贖回條款。但該公司決定，不行使提前贖回權，且未來3個月內也不行權。

塞力醫療上述可轉債，最初在2020年9月發行，募資金額5.43億元，存續期爲六年，轉股起止日期爲2021年3月1日至2026年8月20日，初始轉股價格爲16.98元/股。經過多次調整、下修後，目前轉股價爲12元/股。

塞力醫療的資金，處於非常緊張的狀態。財報顯示，截至今年3月底，該公司貨幣資金餘額僅有1.67億元，同期的短期借款卻達3.1億元。就在6月份，該公司還將不超過3.25億元的閒置募投資金，用於補充流動資金。

鑑於該公司的經營、財務等狀況，6月28日，中證鵬元已將“塞力轉債”的主體評級，從BBB-降至BB+，債項評級則維持BB+。調整後，“塞力轉債”不可作爲債券質押式回購交易的質押券。

虧本出售盈利子公司“失血”

今年上半年，塞力醫療的業績出現斷崖式下滑。該公司披露，預計上半年淨利潤虧損5500萬元至6600萬元，虧損幅度較上年同期增加1053%，爲上市以來最差中期業績。

該公司的淨利潤，已經連續多年虧損。財報顯示，2021年至2024年，該公司淨利潤分別虧損0.49億元、1.54億元、1.59億元、2.09億元，累計虧損金額達到5.7億元左右。

爲了緩解困境，該公司多次出售子公司。除了阿克蘇詠林，該公司還在去年10月以7200萬元的價格，轉讓了武漢匯信科技發展有限責任公司（下稱“武漢匯信”）80%股權。兩個月後，又作價2480萬元，轉讓了內蒙古塞力斯醫療科技有限公司（下稱“內蒙古塞力斯”）51%的股權。其中，轉讓阿克蘇詠林、武漢匯信都是虧本脫手，轉讓價較收購價格虧損了6464萬元。

轉讓的這3家子公司，營收、淨利相對較好。半年報顯示，2024年上半年，阿克蘇詠林、武漢匯信、內蒙古塞力斯的營收分別爲1913萬元、4450萬元、1.89億元，淨利潤爲1197萬元、309萬元、747萬元。

然而，轉讓3家盈利子公司，不僅沒有改善現金流，反而加劇了塞力醫療業績失血。由於上述公司股權轉讓後不再並表，導致塞力醫療今年一季度營收大幅下降。該公司在一季報中稱，受轉讓三家子公司股權影響，公司當期營業收入同比減少了1.27億元、毛利下降約1600萬元。

轉型“醫療AI”前景難料？

塞力醫療現金流吃緊，與主營業務連年虧損有關。該公司的主要利潤來源，是集約化體外診斷（IVD）業務，但該業務今年營收大幅下滑，集約化醫用耗材供應鏈管理（SPD）業務營收雖保持增長，但因利潤微薄，難以填補IVD業務收縮缺口。

根據披露，2022年至2024年，該公司IVD業務營收分別爲10.41億元、7.19億元、6.05億元，同比下滑16.43%、30.9%、15.87%，毛利率爲23.34%、23.95%、23.66%；SPD業務營收6.89億元、7.41億元、8.17億元，同比增長—0.55%、7.55%、7.41%，毛利率爲9.96%、9.9%、10.31%。

在傳統主業深陷泥潭之際，塞力醫療試圖通過“AI醫療”，找到新的增長點。該公司在年報中提到，正與合作開發精神疾病診療數字化系統，並計劃佈局腦科學大模型、罕見病大模型等前沿領域，試圖打造“AI+醫療”的新增長曲線。

業內人士認爲，醫療AI賽道的特性，決定了需要鉅額資金投入和漫長培育週期，從技術研發到產品註冊審批，再到醫院端商業化落地，往往需要3-5年時間，且單病種AI系統研發成本動輒數千萬元。

而塞力醫療的財務狀況，能否支撐存在轉型所需巨大資金需求存在疑問。截至今年3月底，該公司貨幣資金餘額僅1.67億元，且經營性現金流淨額爲負。而另一方面，該公司尚未披露AI醫療業務的具體收入數據，也未公佈任何已落地的商業化項目。

不過，市場對概念的反應卻頗爲靈敏“敏感”。儘管基本面持續惡化，但在“AI+醫療”、“創新藥”概念的催化下，塞力醫療股價年內已暴漲364%，截至7月29日收盤，仍處於31.62元的高點。