螞蟻控股溢價收購耀才證券，香港證券業競爭格局生變

4月25日晚間，香港本地券商耀才證券（01428.HK）發佈公告稱，螞蟻控股向耀才證券主席葉茂林提出收購50.55%股權，每股作價3.28港元，總代價28.14億港元。

此次收購完成後，葉茂林將不再持股耀才證券。螞蟻控股方面表示，擬維持耀才證券的上市地位。耀才證券也表示，未來會調整末期股息，以後要有更多資金投入到拓展業務。

4月28日上午收盤，耀才證券上升66.23%，午後漲幅繼續擴大，一度逼近翻倍；然而在4月25日美股交易時段，騰訊控股（00700.HK）旗下納斯達克上市的富途控股（FUTU，NASDAQ）大跌6.43%，報收87.85美元。

業內人士認爲，此次收購彰顯“阿里系”在金融領域的持續佈局，也預示着與“騰訊系”在財富管理領域競爭的進一步升級。此次收購的高溢價以及未來可能的行業競爭格局變化，都值得市場進一步關注。

溢價收購

耀才證券成立於1995年，是香港本土老牌券商，並於2010年在香港上市。

4月25日晚間，耀才證券金融發佈公告稱，上海雲進信息技術有限公司（下稱“上海雲進”）通過旗下子公司螞蟻財富，以每股3.28港元的價格向耀才證券發起要約收購，較2024年9月底每股淨資產0.7港元的溢價更高達368.6%。

公告稱，上海雲進是一家根據中國法律成立的有限責任公司，由螞蟻控股全資擁有。上海雲進持有各種投資，包括其全資子公司螞蟻財富。螞蟻財富是一家在中國成立的金融科技服務公司，定位是要約人集團旗下的一站式理財服務平臺，經營範圍包括金融信息服務，金融產品的研究開發、設計、諮詢服務等。有超過150家資產管理機構在螞蟻財富的平臺上爲數億用戶提供多樣化的普惠金融服務。

杭州君瀚和杭州君澳分別持有螞蟻控股總髮行股份約31%和22%。杭州星滔是杭州君瀚的執行事務合夥人及普通合夥人；杭州雲鉑是杭州君澳的執行事務合夥人及普通合夥人；杭州星滔由馬雲、韓歆毅、張彧、黃辰立和周芸分別持有20%股權；杭州雲鉑由井賢棟、邵曉鋒、倪行軍、趙穎和吳敏芝分別持有20%股權。螞蟻控股的剩餘已發行股份由阿里巴巴（09988.HK）控股間接全資子公司淘寶（中國）軟件有限公司持有約33%，以及由其他少數股東持有約14%。

耀才證券公告稱，要約人螞蟻控股表示，對中國內地及中國香港的經濟長遠發展充滿信心，並深信通過科技與財富管理的結合可帶來巨大的市場機遇。藉助其產品及技術創新能力，耀纔有望將其服務擴展至年齡層分佈更廣泛的客戶，並提升現有客戶的體驗，從而推動業務進一步增長，同時加速數字化轉型。

螞蟻控股表示，擬維持耀才的上市地位。要完成交易的條件之一，是要求上市地位未被撤回。此舉不僅對耀才證券的股東有利，對螞蟻控股未來的戰略佈局也具有重要意義。螞蟻控股將在收購完成後，按相同價格作出無條件強制性現金要約，將不會提高要約價。

耀才證券表示，過去幾年，集團建立了網上交易平臺，以滿足客戶對更快、更好地網上交易服務的需求。要約人集團的實力將促進耀才證券的數字化及轉型，使其業務運營更上一層樓，從而提供一流的服務及頂級的體驗。憑藉廣泛的能力及基礎設施，包括客戶覆蓋、智能決策、風險管理解決方案及創新產品開發等能力，要約人集團將加快耀才證券的業務轉型，成爲以尖端技術爲後盾的領先交易平臺。

2024年9月30日，耀才證券董事會主席葉茂林及其控制的新長明控股有限公司合併持有耀才證券51.14%的股權。2024年4月1日至12月31日，耀才證券未經審覈稅後淨利潤達4.76億港元，同比上升約8%，客戶戶口總數已經接近58萬戶，客戶資產接近605億元。耀才證券在2024財年（截至2024年3月31日）實現營業收入12.36億港元、淨利潤5.59億港元。

對標富途控股？

4月25日美股交易時段，富途控股（FUTU）大跌6.43%，報收87.85美元。業內人士認爲，香港證券公司和財富管理的業務競爭將會逐步白熱化。

有香港分析師向第一財經記者表示，展望未來長遠發展，估計耀才證券有自身的運作策略，有證券業務可以延伸，經過初期進一步投入之後，比如擴大市場佔有率，進一步降低服務費用等，其他業務可能受惠。如無意外，收購完成後的新公司，跟當前耀才證券的商業模式肯定有所拓展，未來可能要對標富途控股。未來螞蟻完成收購後，預計市盈率可以在十幾倍左右；而富途控股估值被拉低，估計兩者估值會逐步靠近。

關於行業競爭環境，耀才證券表示，香港的證券經紀行業深陷收入下降及利潤率惡化的困境。

與此同時，業界亦面臨日趨激烈的競爭，經紀商總數超過500家，及新經紀商透過自行申請牌照或收購現有經紀商不斷涌入市場。

耀才證券也稱，過去一直專注於透過派發股息回饋股東。由於希望加速未來增長，與要約人集團的合作爲耀才證券提供了重新調整其資金分配策略的機會，在提供短期股東回報與最大化長期股東價值之間取得平衡。更多的資金將重新投入業務，以加強其技術基礎設施及提高風險控制效率，爲客戶創建一個更安全、更好、更快的平臺。

“騰訊系”控制的富途控股股權結構近日也略有變化：2025年4月14日，富途創始人、CEO李華持股富途控股爲36.3%，享有63%的投票權；騰訊持股20.4%，有30.8%的投票權。對比3月31日，騰訊持股比例下降了2個百分點，投票權下降0.3個百分點。

港股100強研究中心顧問餘豐慧向第一財經記者表示，螞蟻財富收購耀才證券，這一舉動不僅彰顯了“阿里系”在金融科技領域的持續佈局，也預示着與“騰訊系”在財富管理及證券服務領域競爭的進一步升級。從積極的角度來看，這種競爭將促進香港證券行業的創新和服務質量提升，爲投資者提供更多元化的選擇和更優質的服務體驗。隨着阿里通過螞蟻財富擴大其在香港金融市場的影響力，而騰訊則通過富途證券增強其市場地位，雙方的競爭有望推動整個行業向更加數字化、智能化方向發展，這也有利於吸引更多的國際資本流入香港，鞏固其作爲全球金融中心的地位，兩大互聯網巨頭的角逐將加速香港證券業的發展，爲本地乃至全球投資者創造更多價值。