陸專家籲防「灰犀牛」 拆解三大風險

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大陸證監會日前召開的2025年年中工作會議明確要求「精準防控資本市場重點領域風險」。大陸專家點名，房地產債務、融資平臺隱形負債、以及私募基金非法集資已成當前資本市場主要風險，未來需要透過「精準拆彈」實現防風險與穩發展的動態平衡，避免發生「灰犀牛」式風險爆發。

《上海證券報》報導，中國銀河證券首席經濟學家章俊認爲，當前大陸資本市場正處於深度調整與結構轉型的關鍵期，重點領域風險呈現出結構性、高槓杆和跨週期疊加的特徵。

章俊指出，房地產債務風險、融資平臺隱性負債、私募基金「僞私募」與非法集資問題等，構成了當前資本市場的主要脆弱點。特別是在宏觀流動性邊際寬鬆、信用擴張空間受限的背景下，局部風險極易外溢爲系統性壓力。

長城證券首席經濟學家汪毅認爲，當前資本市場重點領域風險防控已轉向「標本兼治」，但仍需在房企債務隔離工具、地方融資平臺轉型路徑上細化規則。

他強調，房企與地方債務風險需「統籌化解+模式轉型」雙軌推進。房企債券違約風險仍高於市場均值，但化解路徑逐漸清晰：一方面透過城市協調機制審批貸款用於覆蓋住房保交樓專案；另一方面需加快REITs市場擴容活化存量資產，設立不動產私募基金承接出險專案並改造爲保障房。

報導稱，同時，融資平臺債務更多體現爲「緩衝期視窗」的政策運用問題，其市場化轉型需同步推進地方財政約束和專項債管理機制，確保不發生「灰犀牛」式風險爆發。

北京冠都律師事務所律師王普傑說，近年來，私募監管呈現從嚴態勢。特別是今年上半年，多個證監局發文要求轄區內私募機構開展自查工作，並通報私募違法違規案例，體現「外部監督+機構自查」相結合的監管思路。

汪毅認爲，私募風險以「明股實債」、非法集資爲主，當前跨境資金流動監測仍需加強。他建議，建立「資金流+業務流」雙線監測平臺，嚴打場外配資與僞市值管理，同時強化與公安部、外匯局資料共用，對高風險機構實施「名單制」動態管理。（更多精彩內容請免費下載《翻爆》APP）