陸央行總資產年減1.65兆人民幣 專家指縮表不代表貨幣緊縮

陸央行年總資產減少1.65兆元人民幣專家指央行縮表不代表貨幣緊縮。（澎湃新聞）

大陸《金融時報》用戶端14日報導，中國人民銀行近期公佈的2024年大陸央行資產負債表規模，出現收縮，全年總資產規模從45.69兆元（人民幣，下同）下降至44.05兆元，累計減少約1.65兆元。

這一數據引發業內廣泛關注。有專家解釋「央行縮表常會引發市場對貨幣政策緊縮的擔憂」。不過，多位專家看來，現階段大陸央行縮表和擴表，與貨幣政策取向並沒有明確相關性，央行縮表不等於貨幣緊縮。

所謂「縮表」，通常是指中央銀行縮減資產負債表規模。那麼，哪些分項造成2024年央行資產表「縮表」？

大陸國信證券銀行業首席分析師王劍稱，2024年大陸央行縮表約1.65兆元，主要是「其他存款性公司存款」減少3.51兆元所致。

「這3.5兆元減量中，有現金提現1.46兆元、支付公司備付金轉出0.05兆元，兩者小計1.51兆元。這1.51兆元轉成了央行表上負債端的其他科目，不會導致縮表。因此導致縮表的就是剩下的2兆元左右，這2兆元的減量就主要由國債買賣、買斷式逆回購、廣義再貸款等貨幣政策工具來解釋。」王劍表示。

針對不同貨幣政策工具，王劍進一步闡釋：其中，MLF、逆回購等傳統廣義再貸款方面，央行資產端「對其他存款性公司債權」和負債端「其他存款性公司存款」同時變動。其中，2024年MLF合計淨回籠資金約1.99兆元（意味着淨償還）。

國債買賣方面，大陸央行買的短債直接進入表內，賣出的長債可能既有央行持有債券，也有央行借入的長債，如果是借入的長債則不影響資產負債表。根據公開數據，8月以來央行資產端「對政府債權」增加1.35兆元。而央行公告顯示2024年8月至12月合計淨買入國債1.0兆元，表明賣出的長債中有約3500億元是借入債券。整體而言，2024年央行買賣國債行爲帶來央行資產端「對政府債權」增加1.35兆元，負債端「其他存款性公司存款」增加1.0兆元，「其他負債」增加0.35兆元。

而買斷式逆回購方面，由於買斷式逆回購交易過程中標的資產不出表，因此不影響央行資產負債表科目；但央行投放的資金和OMO、MLF等傳統工具記帳相同，央行資產端「對其他存款性公司債權」和負債端「其他存款性公司存款」同時變動。大陸央行公告2024年央行開展買斷式逆回購合計規模爲2.7兆元，因此央行資產端「對其他存款性公司債權」和負債端「其他存款性公司存款」同時增加2.7兆元。

總體來看，上述國債買賣、買斷式逆回購、廣義再貸款等工具，相對應的使負債端「其他存款性公司存款」應該減少1.91兆元。這與前述2兆元減量基本對應（還有些其他因素）。