龍頭業績報喜，國產大模型突圍，“AI+教育”板塊再受追捧

國信證券近日發佈社會服務行業雙週報（第99期）：龍頭業績報喜，國產大模型突圍，“AI+教育”板塊再受追捧。

以下爲研究報告摘要：

周觀點：龍頭業績報喜，國產大模型突圍，“AI+教育”板塊再受追捧。近期，AI教育龍頭公司業績報喜：1月24日，豆神教育預告2024年扣非歸母淨利潤大幅扭虧，預計實現1.19-1.54億元。考慮到公司大語文強勢IP及強勁的市場需求，我們分析K12大語文培訓業務有望貢獻顯著利潤。1月23日，好未來發布FY2025Q3業績，Q3實現歸母淨利潤2300萬美元，超過彭博一致預期（360萬美元），淨利率及Non-GAAP淨利率連續四個季度轉正，公司公告稱智能教育硬件爲公司增長較快的業務線。2024年11月14日，有道發佈2024Q3財報，單三季度公司自去年同期虧損1.03億元，轉至實現淨利潤8630萬元，爲公司上市以來Q3單季度最好表現。此外近期國產深度推理模型如Deepseek-R1等陸續取得新突破，有望在功能（數學推理能力）、成本（輕量化模型降低訓練成本）及中文訓練材料適配性等方面進一步賦能AI教育發展。總體而言，近期AI教育龍頭業績亮眼，同時國產大模型也實現新突破，建議關注AI教育板塊投資機會。

板塊覆盤：消費者服務板塊報告期內上漲5.70%，跑贏大盤3.01pct。報告期內（2025年1月13日-2025年1月26日），國信社服板塊漲幅居前的股票爲豆神教育、米奧會展、衆信旅遊、BOSS直聘。國信社服板塊跌幅居前的股票爲新東方-S、東方甄選、金沙中國有限公司、澳博控股。

行業新聞：2024年我國出生人口達954萬人，同比增加52萬人。《教育強國建設規劃綱要（2024—2035年）》印發，明確提及爲培養拔尖創新人才，要在基礎教育階段建設“沃土計劃”、“脫穎計劃”。教育部印發《中小學科學教育工作指南》提出，保證每所學校至少有1名科學副校長在職。中國民辦教育發展大會在京召開。王府井中標長沙市市內免稅店項目，至此，第一批8個城市市內免稅店已招標完畢。近日，海底撈重慶推出“從前印象砂鍋菜”品牌，爲主打川湘口味的砂鍋菜，人均消費約50元。

投資建議：維持“優於大市”評級。伴隨國家不斷出臺擴大內需的利好政策，報告期內社服板塊估值迎來大幅修復。目前經濟環境和市場風格下建議配置攜程集團-S、同程旅行、海底撈、九華旅遊、峨眉山A、學大教育、同慶樓、首旅酒店等。中線優選中國中免、美團-W、華住集團-S、學大教育、攜程集團-S、海底撈、天立國際控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科銳國際、錦江酒店、同慶樓、行動教育、宋城演藝、百勝中國、九毛九、粉筆、海南機場、米奧會展、傳智教育、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黃山旅遊、廣州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。（國信證券 曾光,鍾瀟,張魯,楊玉瑩 ）

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