LME被罰920萬英鎊，“倫鎳風波”失守細節曝光

（原標題：LME被罰920萬英鎊，“倫鎳風波”失守細節曝光）

近日，英國金融行爲監管局（FCA）近日對倫敦金屬交易所（LME）開出920萬英鎊（約合人民幣8500萬元）罰單。

原因是2022年3月，鎳期貨合約發生史詩級逼空事件，LME的交易系統和控制措施卻未能有效應對市場價格極端波動。

具體看來，2022年3月8日凌晨，鎳價在短短一小時內飆升至每噸10萬美元以上，較3月7日收盤價暴漲超100%。面對極端行情，LME採取了暫停鎳交易8天，並取消3月8日所有鎳合約的交易。

然而，FCA調查發現，正是LME的交易所風控體系缺陷導致了危機升級。

FCA調查報告指出，首先，LME的自動控波機制形同虛設，交易所設計的"價格區間"自動波動控制系統未能有效運作，在最關鍵時段甚至被手動關閉。其次，僅由指定高管負責市場秩序決策，導致決策層信息隔離，異常情況上報機制存在重大缺陷。

其次，對於亞洲時段的值守，LME相關程序也不夠完善。GMT凌晨1-7點的亞洲交易時段僅安排了初級運營人員值守，且其培訓僅限於識別錯誤交易和異常算法，缺乏應對系統性風險的能力。

調查還顯示，在3月8日凌晨鎳價失控階段，值守人員非但未及時上報高層，反而採取"配合上漲"的危險操作，在最劇烈波動時段解除了價格限制。這一系列失誤導致鎳合約價格漲幅遠超正常市場機制下的可能範圍，使投資者暴露於本應規避的巨大風險中。

FCA執法與市場監督聯合執行董事Steve Smart強調："倫敦金屬市場對英國及全球經濟至關重要，其風控標準必須與其戰略地位相匹配。"監管機構同時肯定了LME自事件以來在完善風控體系方面的改進，最終LME因配合調查接受處罰決定，獲得30%的罰款減免，（原爲1320萬英鎊）。

針對FCA的處罰決定，LME耶做出迴應稱，2022年3月，當大量場外（OTC）頭寸的影響蔓延至LME鎳市場時，若LME的某些系統和控制措施能更有效地抵禦場外市場混亂對LME市場的衝擊，LME鎳價的上漲速度本應更趨平緩。

對於價格區間（Price Bands）機制失效，LME解釋稱，當價格波動源於正常交易時，LME傾向於調整或暫停價格區間以“優先價格發現”。但是由於OTC頭寸不可見，價格區間機制未能有效緩衝鎳價上漲速度，反而被臨時放寬或關閉，導致價格失控。因此，LME承認價格區間機制在極端壓力下的不足。

此外，倫鎳事件的執法與英國2025年2月提出的商品衍生品監管框架改革形成政策組合，且隨着全球大宗商品市場波動加劇，該案例爲各國交易所風險管控敲響警鐘。