鋰鹽市場：供應高位需求有韌性，策略各有建議

【鋰市場供需現狀及投資策略分析】供應端，海外鋰礦漸次投產，國內鹽湖項目穩步推進，資源端如期投產爬坡。澳礦季報顯示，多數礦山 FOB 成本控制在 500 美金以下。儘管礦端挺價，但因鋰礦庫存充裕、資金週轉需求，礦石價格持續下跌，外購礦石原料的鋰鹽廠虧損仍大。目前一體化鋰鹽大廠未明顯減產，鹽湖鋰進入高產季，預計 5 月碳酸鋰產量維持高位。4 月碳酸鋰進口創新高，未來南美鹽湖鋰釋放將增加供應壓力。 需求端，以舊換新政策支撐新能源汽車內銷，消費類及小動力類三元材料需求良好，需求總體有韌性。中美互降關稅，儲能訂單有小幅回補，影響較小。5 月磷酸鐵鋰正極材料排產環增 4%，三元正極材料環增 3%。 綜合來看，雖有冶煉廠因虧損減產，但礦端未明顯減產，價格反彈吸引套保資金，供應難出清，長期需低價倒逼礦端出清。鋰鹽廠產量高、進口有補充，下游鎖定供應，供需改善慢。5 月供需或緊平衡，關注庫存消化，本週小幅去庫。 策略方面，單邊不建議抄底，已有空單做好止盈，不追加新空單；期權觀望；套保上，上游鋰鹽廠遠月適量賣出保值，下游按需買入保值鎖定成本；基差可持有買現 - 賣 06 及之後合約組合；價差觀望。