歷經七輪融資，鎂信健康遞表啓動港股IPO

在不止一次傳出IPO計劃之後，鎂信健康終於向港交所遞表，正式開啓港股IPO之行。

港交所信息顯示，上海鎂信健康科技集團股份有限公司（下稱“鎂信健康”）6月30日正式向香港聯交所遞交招股說明書，擬赴港上市。高盛（亞洲）、中金公司及匯豐銀行擔任聯席保薦人。在此之前，鎂信健康已經歷過七輪融資，其中2022年末的最後一輪（C+輪）融資投後估值約達116.78億元。

公開資料顯示，鎂信健康成立於2017年。公司官網信息顯示，鎂信健康主要業務分爲智藥與智保兩大板塊，前者主要是與藥企及保司共同研發多元支付解決方案，將醫療產品納入商業健康險、惠民保項目和定製化可及性方案；後者則是爲保險公司提供產品精算設計、定價諮詢、營銷分銷、健康管理等方面的支持。

招股說明書援引弗若斯特沙利文資料稱，以2024年平臺支付總額（GPV）計算，鎂信健康是中國最大的創新藥械解決方案提供商；同時以服務的保單數量計算，該公司也是規模最大的創新健康保險解決方案提供商。

目前，鎂信健康創始人、執行董事、首席執行官及總經理張小棟通過以其名義實益持有的股份及上海盈卓、上海盈雅等公司合計持有鎂信健康約26.22%的投票權；上海醫藥（601607.SH；02607.HK）旗下的上海醫藥大健康及上藥雲健康合計持股10.72%；螞蟻集團旗下上海雲鑫持股10.63%。

事實上，憑藉“醫+藥+險”的模式，鎂信健康從2018年到2022年末共成功融資七輪，籌資總額約31.57億元。根據招股說明書信息，中再壽險、賽富投資基金旗下蘇州賽富、上海醫藥旗下上海醫藥大健康、上海生物醫藥基金、上海雲鑫、創新工場、匯豐銀行等均參與了融資。在七輪融資中，鎂信健康的投後估值也從Pre-A輪的1.5億元上升至C+輪的約116.78億元。投資支付的每股成本亦從大約6元上漲至159.7元。

在一輪輪融資之際，2021年市場曾傳出鎂信健康計劃赴港上市的消息，但最終並無下文。2024年末，鎂信健康再次被傳出上市計劃。此次正式遞交招股說明書，鎂信健康的營業收入較2021年又有較大程度增長，但仍未實現盈利。

財務數據顯示，2024年，鎂信健康實現營業收入20.35億元，2022年至2024年複合增長率約38%。但從淨利潤看，目前仍爲虧損狀態，2022年至2024年的淨虧損分別爲4.46億元、2.88億元、0.76億元，呈現逐年收窄態勢。

鎂信健康稱，公司歷史虧損主要歸因是投入大量資金爲業務運營奠定基礎，用於建立必要的基礎架構，包括技術開發、業務運營、平臺建立及團隊擴充。“公司認爲該等短期虧損是必要的策略性投資。”鎂信健康在招股說明書中表示。

同時，由於上述這些投資，鎂信健康過去三年的經營活動現金流也均爲淨流出的狀態。招股說明書的數據顯示，2022年~2024年，鎂信健康分別錄得淨經營現金流出3.42億元、4.36億元及0.35億元。

值得一提的是，和鎂信健康同屬“醫+藥+險”賽道的思派健康（00314.HK）已於2022年末成功登陸港股市場，但股價表現卻並不盡如人意。Choice數據顯示，思派健康發行價爲18.6港元/股，但6月30日收盤價僅爲4.64港元/股；同樣處於相似賽道的圓心科技屢次遞表港交所，但去年2月通過聆訊後至今仍未上市。

而鎂信健康接下來的上市之路是否順利，其“醫+藥+險”的多元支付模式是否能夠打動港股投資者，市場拭目以待。