藍思科技登陸港股的另一面：加碼摺疊屏，蘋果“大招”漸近

每經記者：王晶 每經編輯：魏官紅

從遞表到掛牌，藍思科技赴港上市之旅僅耗時100天。

7月9日，藍思科技（HK06613，股價19.84港元，市值1041億港元）於香港聯合交易所主板掛牌交易，公司發行價爲每股18.18港元，集資額47.68億港元。截至7月9日收盤，公司股價上漲9.13%。

對於藍思科技，很多人並不陌生。作爲知名的果鏈企業，藍思科技和蘋果之間的合作始於19年前，雙方曾共同攻克初代iPhone玻璃面板設計的技術難題。目前，藍思科技爲蘋果提供的產品和服務被應用於iPhone、Apple Watch、Mac和Apple Vision Pro等。

值得一提的是，備受關注的蘋果摺疊屏手機今年也有了新進展。此前，有市場消息援引供應鏈相關人士稱，蘋果計劃在今年4月前決定摺疊屏iPhone的最終供應鏈，預計今年下半年正式大規模生產摺疊屏iPhone的元器件。

針對藍思科技在摺疊屏手機領域的佈局，公司方面曾表示：“公司早已佈局UTG（超薄柔性玻璃）和CPI(透明聚酰亞胺)等摺疊保護屏的製造工藝，已爲國內大客戶批量供應UTG和CPI屏。並且，公司是北美大客戶外觀件和結構件的核心供應商，目前正積極配合客戶進行摺疊屏驗證，整體進度符合預期，爲後續新機型量產做好準備。”

開啓多元融資渠道是藍思科技此次港股IPO（首次公開發行）的直接目的，但從招股書來看，公司募集資金的預計用途大多是爲了配合大客戶的戰略。

蘋果摺疊屏進入倒計時 藍思募資擴產

本次港股IPO，藍思科技引入了10家基石投資者，涵蓋產業資本、國際資管公司、對衝基金、區域投資機構及多策略基金等，認購總額達1.91億美元（約14.99億港元）。

從基石投資者陣容來看，包括小米集團、世運電路、瑞銀UBS等。其中，小米集團、世運電路方面分別認購1000萬美元，UBS AM Singapore認購5000萬美元。這些基石投資者中，小米集團處於藍思科技的下游，世運電路主營各類印刷電路板，處於消費電子產業鏈的上游，其產品也應用於汽車電子、人形機器人、AI（人工智能）眼鏡等，其他投資方多爲國際知名投資機構。

藍思科技董事長周羣飛表示，到港上市是藍思“全球化戰略”的重要里程碑，公司將以香港地區爲支點，讓國際資本與藍思的智造優勢、中國市場深度融合，共享中國智造的增長紅利。

據悉，藍思科技計劃將此次IPO募集資金的48%左右用於豐富與擴展產品及服務組合；約28%用於擴大海外業務佈局，主要用於在越南和泰國設立智能終端結構件以及智能汽車及駕駛艙產品的生產線；約14%用於提升垂直整合智能智造能力；另外約10%用作營運資金及其他一般企業用途。

當前，藍思科技的全球化佈局正在推進，公司預計泰國、越南的新生產線將於2025年底開始運作，並於2026年逐步擴大生產。“目前我們會考慮在越南和泰國進一步增強我們的製造能力，未來還會計劃繼續擴大全球業務佈局，增強供應鏈的韌性，滿足對精密製造解決方案的需求，同時也可以降低物流成本。”藍思科技管理層此前在上市新聞發佈會中說道。

加碼全球化佈局以外，在傳統消費電子業務上，藍思計劃大力支持新一代智能終端摺疊屏技術儲備和產能建設。

記者此前從一位知情人士處獲悉，蘋果首款摺疊屏手機（橫向書本式設計）或將在2026年下半年發佈。天風國際證券分析師郭明錤近日也在社交平臺上發文稱，組裝廠商鴻海（富士康）預計在2025年第三季度末或第四季度初啓動（蘋果首款摺疊屏iPhone）生產。其中，摺疊顯示屏是少數已確定規格的零組件之一，可以作爲估算摺疊iPhone出貨量的參考。三星顯示預計年產能約700萬~800萬片摺疊屏，供摺疊iPhone所用，但2026年的實際生產時間可能只有幾個月，因此2026年摺疊iPhone的出貨量應會低於年產能。

隨着近年來安卓廠商在摺疊屏領域不斷推陳出新，柔性OLED（有機發光二極管）面板的良率大幅提升、UTG蓋板的工藝日趨穩定，鉸鏈技術從U型、水滴型到如今多種複雜形態不斷演進，早年困擾安卓廠商的諸多技術難題如今都已有了相對成熟的解決方案，這也爲蘋果的入局鋪平了道路。

加速多元化 第一大客戶收入佔比降至49.5%

深度服務大客戶之外，藍思科技也在減少“蘋果依賴”，尋找新的業務增量，並將產業拓展至智能汽車、AI眼鏡、人形機器人等領域。

今年2月，藍思科技宣佈公司作爲國內頭部品牌Rokid整機組裝合作伙伴，覆蓋從鏡架、鏡片、功能模組到全自動組裝線全鏈條生產。藍思科技認爲，智能眼鏡作爲新興消費電子產品的代表，在AI技術的助力下，擁有巨大的市場潛力和應用前景。“隨着AI眼鏡的滲透率提升，公司在智能眼鏡的提前佈局有望成爲公司新的增長極。”公司稱。

人形機器人則是藍思科技戰略佈局的新興賽道。目前公司已具備核心結構件的研發能力，成功量產六維力矩傳感器、行星滾柱絲槓等機器人核心零部件。產品交付上，今年1月藍思科技已向智元批量交付人形機器人產品，並深度參與靈犀X1機器人的關節模組、DCU控制器等核心部件的生產組裝與測試控制。

據悉，藍思科技已經組建了專門團隊正在研發人形機器人關節、靈巧手、軀幹、頭部殼體及面罩等結構件及整機組裝。未來公司將以整機組裝爲抓手，導入更多自有模組及結構件，並推動人形機器人從工業場景向家庭服務、醫療養老等場景延伸。

從業務佔比來看，藍思在多元化方面已取得一些進展。2022年至2024年，公司來自第一大客戶的收入佔比從71%下降至49.5%，國產各品牌客戶比例從18%提升至41%，同時，外銷收入從81.94%下降到58.63%。這意味着，藍思科技逐漸不再過度依賴單一客戶。