礦難六年後赤峰首富大翻身，中國信達成功押注新“白銀帝國”

白銀價格飛漲，一度陷入低谷的興業銀錫成功翻身。

8月5日，興業銀錫（000426.SZ）股價微漲0.54%至18.70元/股，最新市值達到332億元。今年以來，興業銀錫的股價持續上漲，年初至今，公司股價累計漲幅達68.17%，市值也漲超130億元。

興業銀錫股價大幅上漲背後，國際白銀價格正整體擡升。近年來，國際金價持續上漲，金銀價格比也不斷被拉高。2025年，金價漲勢趨緩，白銀重獲投資者青睞。今年七月下旬，倫敦白銀現貨價格一度站上39美元/盎司高位，創14年以來新高。

與此同時，錫價也在同步上漲。國泰海通研報顯示，自2023年10月低點至今年7月底，錫價由約2.3萬美元/噸漲至3.5萬美元/噸，漲幅約50%。

作爲國內知名礦產企業，興業銀錫旗下擁有大量銀、錫礦藏。年報顯示，興業銀錫的白銀保有儲量達2.45萬噸，佔國內總儲量的34.56%，是亞洲第一大白銀公司。此外，公司旗下銀漫礦業2023年的錫精礦產量爲全國第二位，國內市場佔有率達8.7%。

銀、錫價格同步上漲，興業銀錫的業績也水漲船高。2024年，公司實現營業收入42.70億元，同比增長15.23%；歸母淨利潤15.30億元，同比增長57.82%。今年一季度，公司業績繼續增長，其中營收同比上漲50.37%至11.49億元，歸母淨利潤同比增長63.22%至3.74億元。

“白衣騎士”浮盈8億

興業銀錫業績回暖、股價上漲，一定程度上增強了公司控股股東推進重整的“底氣”。

今年5月，興業銀錫發佈公告稱，公司控股股東興業集團將向天津信業轉讓6.87%的公司股份，交易完成後，天津信業將成爲公司第二大股東，興業集團的持股比例將降至20.58%。天津信業是中國信達旗下的公司，興業集團牽手中國信達，涉及到控股股東資產重組相關事宜。

興業銀錫的控股股東爲興業集團，實控人爲前赤峰首富吉興業。吉興業自銀鋅礦、鉛鋅礦發家，此後不斷收購內蒙、河南等地礦場，2001年時建立了興業集團。2008年，吉興業登上福布斯中國富豪榜，排名全國第252位，同時成爲了赤峰首富。

坐擁諸多礦產資源後，吉興業開始籌謀進入資本市場。2012年初，興業集團將旗下部分礦產資源打包置入上市公司富龍熱電體內，藉此實現借殼上市，興業銀錫（時名“興業礦業”）也由此誕生。

此後，興業集團也加快了擴張的腳步。公司開始頻繁收購核心礦山資源，並將部分置入興業銀錫體內。但快速擴張之下，問題隨之出現。部分項目沒能達到產出預期，仍依賴興業集團借款支持。同時，興業集團還需對興業銀錫履行業績補償協議，導致公司的負債規模越滾越大。

最終，興業銀錫旗下銀漫礦業的一起重大安全事故，成爲了壓垮興業集團的“最後一根稻草”。

2019年2月，銀漫礦業發生重大安全事故，造成22人死亡，28人受傷。這一事件導致銀漫礦業停產近一年半，進而拉低了上市公司的業績表現。當年5月，興業集團持有的興業銀錫股份被全部凍結。當年10月，因無法償還一筆2000萬元的借款，興業集團被宇邦礦業申請破產重整。

到了2022年，興業集團的重整開始進入執行階段。興業集團的全部股權被讓渡至持股平臺公司，再通過雲南信託設立信託計劃以信託受益權份額清償普通債權。不過，在信託計劃存續期間，雲南信託將全部表決權仍委託給吉興業行使。在這種安排下，吉興業仍擔任興業銀錫的實際控制人。

但截至2025年4月底，興業集團仍有36.55億元的債務待償還，其中包括35.06億元本金，1.49億元利息。或是由於旗下興業銀錫仍具備投資價值，今年5月，興業集團成功牽手中國信達，獲得了紓困資金。

具體而言，中國信達計劃出資21.82億元向興業集團進行債權投資，同時斥資14.73億元收購興業集團持有的6.87%興業銀錫股份。興業集團獲得的全部36.55億元資金將用於償還重整計劃中有財產擔保及優先債權等相關債權。在收穫上述資金後，今年7月，興業集團全部股份均已解除凍結。

對於中國信達而言，隨着興業銀錫股價的上漲，公司也收穫了一定的浮盈。以8月5日收盤價計算，興業銀錫6.87%股權對應的市值約爲22.80億元，浮盈約爲8.07億元。

吃下亞洲第一大銀礦

興業銀錫之所以能夠吃到這輪銀價上漲的紅利，很大程度上源於對宇邦礦業的收購。

2024年底，興業銀錫以23.88億元的對價，從國城礦業（000688.SZ）、李振水、李汭洋手中收購了宇邦礦業85%的股權。

對興業銀錫而言，此次收購意義重大。公開資料顯示，宇邦礦業雙尖子山礦區銀鉛鋅礦白銀保有儲量佔國內總儲量的20.9%，佔全球白銀儲量的2.7%，是亞洲第一、全球第五的單體銀礦。正是收購友邦礦業後，興業銀錫的白銀保有儲量才實現翻倍，進而成爲國內第一大銀企。

興業銀錫的佈局不止於此，今年4月，公司又向位於澳大利亞的大西洋錫業發佈收購要約，計劃以0.24澳元/股的價格收購該公司，總價約爲人民幣4.54億元。該公司旗下Achmmach錫礦的探明、控制、推斷錫金屬量合計約爲21.33萬噸。

此外，未來興業銀錫還將拿下控股股東興業集團手中布敦銀根礦業的控制權。根據興業銀錫與興業集團間的協議，爲避免產生同業競爭，興業集團及下屬子公司完成探礦權轉採礦權，且相關採礦權或採礦業務子公司投產並形成利潤後一年內，興業集團將把相關採礦權或採礦業務子公司轉讓給興業銀錫。

2024年9月，布敦銀根礦業完成探礦權轉採礦權手續，目前該處礦產已經由興業銀錫託管，已經具備註入預期。

對於興業銀錫來說，若上述礦產資源全部得以注入，公司的礦產保有儲量還將進一步提升。

爲了充分挖掘上述礦藏的潛力，興業銀錫需要斥巨資建設擴產項目。目前，興業銀錫正推動進行銀漫二期以及宇邦礦業825萬噸擴建項目的建設，公司表示預計投資金額將達到40億元。

若擴產項目成功落地，興業銀錫的礦物年產量還將再上一個臺階。華創證券研報預計，銀漫二期建成後，該礦山的礦石處理規模由當前的165萬噸/年擴建爲297萬噸/年，產能產量有望翻倍。而宇邦礦業擴產項目達產後，礦山年產量預計爲銀481噸、鉛19462噸、鋅42943噸，按當前白銀價格7700元/千克測算，該項目預計每年可貢獻歸母淨利潤10億元。