快手的潛力和隱憂

作者 | 劉寶丹

編輯 | 黃昱

距離ChatGPT出圈已經過去兩年多，AI大模型的重心仍在技術迭代上，商業化步伐緩慢。在這種情況下，快手蹚出了一條AI商業化之路。

5月27日，快手發佈2025年第一季度業績，實現收入326億元，同比增長10.9%，表現穩健；實現經調整淨利潤46億元，經調整淨利潤率達14%。整體來看，快手一季度業績符合市場預期。

相較於乏善可陳的線上營銷服務和直播等核心業務，快手在新業務層面打開了局面。一季度，快手首次實現單季度海外整體層面的經營利潤轉正，更積極的信號是，可靈AI單季營收達1.5億元。

這是一份喜憂參半的財報。對快手來說，喜的是AI和國際化展現出較強的第二增長曲線勢能，憂的是要想在競爭激烈的國內市場守好基本盤，依然阻礙重重。

在成立14年後，快手還有更艱難的硬仗要打。

苦守

作爲短視頻平臺，快手的核心收入主要來自線上營銷服務、直播和其他服務等，在整個互聯網用戶增長趨緩的背景下，快手的流量經濟也開始乏力。

線上營銷服務爲快手貢獻了半壁江山。一季度，快手線上營銷服務收入達180億元，同比增長8%，增速首次跌到個位數水平。這樣的表現也在意料之內，相較而言，百度一季度核心廣告收入下滑6%。

內容消費和本地生活是支撐快手廣告的重要驅動力。一季度，短劇行業的營銷消耗同比高速增長。本地生活方面，快手對商家提供私信、線索表單蒐集等多種解決方案，一季度，本地生活行業的營銷消耗同比增長超50%。

過去幾年貢獻度較大的電商行業隨着增速放緩，拉動作用顯著減弱。一季度，快手電商GMV達3323億元，同比增長15.4%，電商月均活躍買家數達1.35億。相較於過去30%以上的高增速，快手電商業務增速肉眼可見的放緩。自2024年二季度以來，快手電商GMV增速基本保持在15%左右。

電商業務上的乏力，直接導致交易佣金下降。一季度，快手其他服務（含電商）收入48億元，同比增長15.2%，與GMV增速持平。

快手的第二大核心業務是直播。一季度，快手直播業務收入98億元，同比增長14.4%，快手直播業務在經歷了連續四個季度的下降後，終於恢復正向增長。這背後，快手一方面加強多人直播、團播等優勢品類的精細化運營，一方面建設直播大舞臺等內容，力推達人和主播。

此外，快手還持續深化遊戲、招聘、房地產等垂類行業。以遊戲爲例，快手通過短視頻、直播和社區運營的深度融合，幫助遊戲廠商打破傳統的宣推邊界，同時與各大遊戲賽事進行直播版權合作、共建IP賽事，並自營電競戰隊KSG。

對於接下來的業績增長，快手給出了積極指引。電話會上，快手科技創始人兼首席執行官程一笑表示，鑑於內容消費、電商、本地生活等重點行業的增長潛力正在逐步釋放，對二季度快手線上營銷服務收入同比增速回到雙位數保持信心。

值得注意的是，快手的用戶增長進一步放緩。一季度，快手月活用戶爲7.12億，同比增長2.1%。根據QuestMobile數據，截至2025年3月，中國移動互聯網月活躍用戶規模達到12.59億，同比增長2.2%。

開拓

顯然，快手早就意識到廣告和直播等核心業務的嚴峻形勢，開始努力在包括國際化和AI在內的新業務上打開局面。

在經過多年的探索後，快手的國際化戰略終於迎來正向反饋。

今年一季度，快手海外整體收入達13億元，同比增長32.7%，其中，在線營銷收入同比保持高速增長。通過有效控制海外業務的成本費用，快手海外首次實現了季度經營利潤轉正。

快手主要佈局了巴西、印尼等市場。華爾街見聞從快手內部獲悉，公司海外收入快速增長，2023年商業化收入實現翻番，目前快手在海外已逐步從拉美、東南亞市場的重要參與者，躍升爲核心市場領導者。

“預計快手2Q25海外業務將延續一季度盈利狀態。”中金表示，目前，快手主要在巴西、中東、印尼等區域因地制宜開展海外廣告、直播等業務，尤其在巴西當地已具備一定競爭優勢，廣告業務大盤穩健，同時正審慎探索第二增長曲線（電商）。

AI無疑是快手本季度業績的最大亮點。華爾街見聞獲悉，可靈AI商業化變現加速，一季度，可靈AI收入超過1.5億元。在其他大廠和創業公司大多仍在探索AI商業模式的情況下，快手AI已經進入收入增長軌道。

電話會上，程一笑表示，從全年來看，AI戰略包括可靈對於集團的整體利潤率的影響會在1%～2%的範圍。從中長期來看，他相信，AI能夠成爲公司的第二增長曲線之一，爲公司貢獻營收和利潤。

華爾街見聞獲悉，可靈AI的收入主要來自P（Prosumer）端付費訂閱會員，包括內容創作者和廣告從業者等專業人士，他們貢獻了七成收入。截至今年一季度，可靈全球用戶規模突破2200萬人，接入API的企業客戶數量超過1萬家。

這些迅速增長的數字也意味着可靈AI的增長潛力。中金預期，隨着P端付費用戶規模持續增長與企業客戶拓張，可靈商業化收入年內有望達到1億美元水平。

快手已將AI視爲突破增長瓶頸的關鍵引擎。上月，快手成立可靈 AI 事業部，負責可靈、可圖等系列大模型業務，快手高級副總裁蓋坤擔任可靈 AI 事業部負責人，這是快手時隔三年唯一成立的事業部，可見公司對AI寄予厚望。

AI和國際化代表着快手的未來，也承載着資本市場對快手的新想象。然而，無論是AI，還是出海，都已成兵家必爭之地。快手雖然初步打開了局面，但之後會面臨更加激烈的市場競爭，同時AI技術競賽仍有很多的不確定性。

對快手來說，首要命題仍是守好基本盤，並在此基礎上爲新業務爭取更多的資源支持，這是一個以時間換空間的戰略部署。

彭博行業研究分析師Robert Lea和Jasmine Lyu表示，快手的AI投資預計直到2025年將持續拖累利潤增長，同時其變現能力依舊疲弱。“儘管快手今年會推動進一步提升盈利，但經濟阻力、研發投入增加以及激烈的競爭持續構成風險。”

樂觀的是，快手給自己找到了第二增長曲線，但這也會是一場非常難打的硬仗。不過，快手要想成爲一家在國際市場立得住的科技巨頭，這是必經之路。