跨界敗局頻現，預製菜能帶飛金字火腿嗎？

最近，金字火腿公佈的2024年業績快報，依靠轉讓浙江銀盾雲科技有限公司12.28%股權獲得的2626.28萬元收益，公司2024年歸母淨利同比增長49.76%至74.72%，但扣除這筆收益後，同比變動幅度爲-17.09%至4.40%。

賣掉銀盾雲科技，標誌着資金火腿又一次的跨界失敗。但數次跨界失敗，似乎並沒有影響金字火腿那可“跨界的心”，預製菜是公司最新的心頭好，和以往在稀土、互聯網金融、新能源、算力等領域跨界不同，預製菜也算是食品行業，倒是和賣火腿的老本行一樣。

主業萎縮和跨境失敗

自2010年上市以來，金字火腿在稀土、互聯網金融、新能源、算力等領域均有佈局。2013年，公司耗資8775萬元收購浙江創逸67.5%股權進入稀土領域；2015年，斥資1.2億元參股浙江網商銀行，同時以1.26億元參股上海暉碩押注移動電商業務；2016年，通過受讓浙江東潤10%股權進入新能源汽車租賃和運營領域；2023年底，以4.01億元參股浙江銀盾佈局算力領域，但2024年11月又以4.28億元轉讓所持股權。這些跨界嘗試雖然涉及多個熱門領域，但大多未能取得實質性成果，反而使公司主業逐漸邊緣化，業績增長乏力。

其中在大健康領域的跨界，引發的動靜最大。2016年，金字火腿以4.3億元獲得中鈺資本43%股權，並增資1.63億元完成實際控制，雙方約定業績承諾和股份回購安排。然而，中鈺資本未能達成業績目標，2017年實現扣非淨利潤約1281萬元，遠低於2.5億元的目標；2018年3.2億元的目標也無望達成。最終，中鈺資本選擇撤退，2018年8月參與回購金字火腿相關股份，但支付5000萬元定金後無力支付。2021年3月，時任實控人施延軍通過公司原控股股東巴瑪投資，以3億元競得中鈺資本股權回購款剩餘債權，2023年底全部兌現。2024年，中鈺資本試圖索回回購款，但被北京市高院駁回上訴，雙方糾紛最終落下帷幕。

公司不停跨界，主要是火腿主業面臨着明顯的天花板。火腿產品因醃製、多鹽的工藝和屬性，被貼上不健康的標籤，消費者接納程度有限。公司火腿業務在2020年達到高光時刻，收入6.817億元，此後連續三年下降，2024年上半年僅有1.73億元。此外，品牌肉業務也出現萎縮，2021年至2023年收入分別較上年下滑57.89%、69.76%和46.82%，毛利率由正轉負。公司主營的火腿和特色肉製品業務銷量也出現下滑，2023年分別較上年同期下滑3.06%和55.57%。

跨界不僅未能給金字火腿帶來新的增長點，反而加重了公司的負擔。公司在多個領域的投資未能取得預期回報，導致資金壓力增大，業績波動明顯。2021年至2023年，公司歸母淨利潤分別爲4285.39萬元、4902.88萬元和4006.3萬元，與業績承諾相差甚遠。

動盪的收入和利潤，來源：Wind資訊

預製菜業務：新的希望還是陷阱？

預製菜市場近年來呈現出快速增長的趨勢，被認爲是食品行業的一個新興增長點。

根據中研普華產業研究院發佈的《2025-2030年預製菜市場發展現狀調查及供需格局分析預測報告》顯示，2024年我國預製菜市場規模已達7200億元，同比增長38.6%。

金字火腿自2022年起試水預製菜業務，目前已有6款預製菜產品，並計劃在未來不斷開發新產品，拓寬銷售渠道。

儘管預製菜市場具有較大的潛力，但金字火腿的預製菜業務仍面臨諸多挑戰。首先，預製菜市場集中度較低，前五大企業的市場份額合計不足10%。這意味着金字火腿在預製菜市場面臨着來自衆多競爭對手的壓力。

預製菜產品的品質和安全性是消費者關注的重點。近年來，食品安全問題頻發，消費者對食品的質量要求越來越高。預製菜在老百姓中的“美譽度”也並不高，許多人認爲預製菜缺乏新鮮感和“鍋氣”，口感不如現做菜餚，且可能使用劣質食材和添加劑??健康問題。加上近幾年社交視頻的普及，食品安全類話題非常容易引爆網絡，很多人抱着“寧可信其有不可信其無”的態度，拒絕預製菜。

近年來，A股市場的純預製菜概念股壓力也比較大。以行業龍頭味知香和千味央廚爲例，去年利潤下滑明顯。2024年前三季度，味知香收入下滑17.5%，爲歷史上首次收入下滑，公司歸母淨利潤下跌36.83%。且這種下滑有跡可循，2021年至2023年，公司收入增長分別爲22.84%、4.40%和0.1%，歸母淨利潤增長分別爲6.06%、7.95%和-5.42%。千味央廚去年前三季度收入增長只有2.7%，規模淨利潤爲下滑13.49%，遠低於2023年的增幅27.69%和31.43%。

在激勵競爭，且龍頭都增幅放緩的市場，金字火腿面臨的挑戰不小。