跨季後資金面趨於寬鬆，外部經貿環境或波及4月流動性

財聯社4月3日訊 （記者 曹韻儀）跨季後資金面趨於寬鬆，本週，央行共進行6849億元逆回購操作，因本週有11868億元逆回購到期，本週實現淨回籠5019億元。展望後續4月份政府債供給規模預計環比下行，利好資金面流動性。

市場人士指出，4月中長期流動性有望穩中向寬，其中一個標誌是1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率中樞繼續上行的可能性不大。

但值得注意的是，關稅落地帶來外部經貿環境波動，也將成爲影響4月流動性的一個重要因素。“美國超預期實施“對等關稅”，無疑會加快國內貨幣政策對衝步伐。短期內降準和降息概率都將增加，並且節奏上可能會有所前置。”市場人士認爲。

4月政府債供給規模下行 利好資金面

跨季後資金面趨於寬鬆，市場預計4月流動性缺口不大，政府債務淨融資減少，特別是國債淨償還規模較大，未來關注央行對於資金面的調控。

今日，央行開展2234億元7天逆回購操作，操作利率爲1.50%，與此前持平。因今日有2185億元7天期逆回購到期，當日實現淨投放49億元。本週，央行共進行6849億元逆回購操作，因本週有11868億元逆回購到期，本週實現淨回籠5019億元。

截至4月3日，DR001報1.6153%；DR007報1.6791%；隔夜shibor報1.6170%,下跌13.9個基點 ，資金面整體均衡偏鬆。展望後續，4月資金面受多重因素影響，包括政府債供給、銀行自身流動性情況以及貨幣政策態度。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示，4月是財政收入大月、支出小月；與此同時，根據財政部公佈中央金融機構注資安排，將於4月24日發行五年期特別國債，加之在“兩會”政府工作報告確定今年新增赤字、新增超長期特別國債和新增專項債額度後，在財政靠前發力的政策取向下，4月國債和地方政府債淨融資規模仍會較高。另外，4月隱債置換還會處於較高規模，這些都可能給資金面帶來一定波動。

國海證券固收首席分析師靳毅認爲，政府債務發行是影響資金面的重要因素，估算4月份國債發行規模或達到1.49萬億元，規模高於歷史同期合計新增地方債3718億元，環比3月份實際發行值下行657億元。

4月份政府債供給規模預計環比下行，利好資金面寬鬆。另一方面，銀行流動性也持續修復。華福固收數據顯示，4月初大行淨融出餘額已經從低谷的1.32萬億元上漲至3.21萬億元，回到2025年1月10日左右水平。

民生銀行首席經濟學家溫彬對財聯社記者表示，3月份MLF操作轉爲淨投放，釋放出央行呵護流動性的信號，也展現了適度寬鬆的貨幣政策取向。下階段，爲穩增長、寬信用、穩預期，貨幣政策目標預計將轉向多目標平衡，併兼顧短期流動性。

“4月中長期流動性有望穩中向寬，其中一個標誌是1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率中樞繼續上行的可能性不大。我們預計，4月央行將結合買斷式逆回購和MLF操作，保持中期流動性淨投放。”王青表示。

美國關稅超預期落地 降準降息時機漸熟

值得關注的是，美東時間4月2日，美國超預期宣佈在全球範圍內加徵所謂“對等關稅”，外部經貿環境波動也將成爲影響4月流動性的一個重要因素。

“貨幣政策寬鬆必要性加大，政策態度有望從“擇機”轉向“應對”，短期內降準和降息概率都將增加，並且節奏上可能會有所前置。”興銀基金固收團隊認爲。

王青也指出，近期央行多次表態會據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。而美國超預期實施“對等關稅”，無疑會加快國內貨幣政策對衝步伐。

“4月央行對資金面的態度也會更爲積極。今日央行較早實施公開市場淨投放，或許釋放了相關信號。我們判斷，綜合考慮當前外部經貿環境變化、房地產市場走勢及物價水平，二季度“擇機降準降息”的時機趨於成熟，落地的可能比較大。這可能是當前資金面和債市走向的一個驅動因素。“王青指出。