“科創板八條”週年在即，科創板產業整合提速增質
財聯社6月10日訊（記者 崔銘）6月9日晚間，海光信息（688041.SH）和中科曙光（603019.SH）雙雙發佈換股吸收合併預案，雙方按照1:0.5525的比例進行換股，即每1股中科曙光股票可以換得0.5525股海光信息股票。兩家公司股票將於6月10日開市起復牌，這標誌着本次交易邁出關鍵一步。
此前5月25日晚間，兩家公司發佈停牌公告，海光信息擬吸收合併中科曙光，進一步優化從芯片到軟件、系統的產業佈局，匯聚信息產業鏈上下游優質資源，推動半導體行業強鏈補鏈。該單交易系5月16日《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂後披露的首單上市公司之間吸收合併交易。
2024年6月19日，證監會發布“科創板八條”，提出“更大力度支持併購重組”。隨後，證監會發布“併購六條”，推出了活躍併購重組市場的一系列政策舉措。今年5月，修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》正式發佈，股份對價分期支付、重組簡易審覈程序、私募創投“反向掛鉤”等創新制度機制正式落地。在“科創板八條” “併購六條”等政策春風的吹拂下，科創板併購重組市場正煥發出前所未有的生機與活力。
據統計，“科創板八條”發佈以來，科創板新發布併購交易106單，其中60單已順利完成；交易金額累計突破1400億元，其中海光信息擬換股吸收合併中科曙光交易規模預計超千億元。在這之中，一批創新性、示範性案例相繼落地。科創板首單定向可轉債重組、首單“A控H”、首單“A吃H”、首單“H控A”、首單全面要約收購、首單吸收合併等一批標誌性案例涌現，資產估值、交易定價、業績承諾等機制安排日趨市場化、多元化。亮眼成績的背後，是政策創新與市場活力的互融互促，也是科創板服務國家戰略、推動產業升級的生動實踐。
政策紅利持續釋放 市場活力競相迸發
業內人士普遍認爲，“科創板八條”爲科創板的改革再出髮指明瞭方向，在推動產業轉型升級、加速創新動能成長的當下恰逢其時，爲科創板併購重組市場注入了強勁動能。併購重組政策工具箱的持續豐富，讓市場各方真切感受到“制度紅利”帶來的便利與效率，政策賦能正在轉化爲市場實實在在的獲得感。
數據是最有力的證明。“科創板八條”實施後，科創板併購市場呈現出“量質齊升”的良好態勢，新發布的106單併購交易均爲具備協同效益的產業併購。特別值得注意的是，2025年開年以來，科創板的併購活躍度持續攀升，新增披露45單交易，其中20單爲現金重大重組或發行股份/可轉債購買資產。這類重大交易的單數，已經遠超2019年至2023年的五年單數總和。
上市公司控制權市場同樣活躍。“科創板八條”以來，已有12家科創板公司積極引入國有資本或產業資本成爲控股股東，通過技術、市場、渠道等關鍵資源賦能公司長期健康發展。典型案例如半導體設備企業芯源微（688037.SH）引入行業龍頭國企北方華創（002371.SZ）作爲控股股東，雙方將全面共享供應鏈、研發、客戶資源；量子科技企業國盾量子（688027.SH）獲中國電信集團旗下中電信量子集團入主，共推量子通信產業體系化發展。
創新案例精彩紛呈 交易方案日益多元
在政策賦能加碼下，科創板併購市場的適應性、包容性不斷提高，支持新質生產力發展能級再上新臺階，各類創新型併購案例不斷涌現，爲市場提供了豐富的實踐樣本。
估值包容度的提升成爲一大亮點。“科創板八條”發佈以來，體現市場化估值水平、多元化估值方式、差異化定價安排等案例競相涌現。普源精電（688337.SH）併購標的評估增值率超900%，思瑞浦（688536.SH）併購標的採用市場法評估結果，充分展現出所屬行業的估值特點，目前兩單案例均已獲證監會註冊並落地實施。聖湘生物（688289.SH）收購中山海濟的交易採用“Earn-out”機制，即在一定基礎估值上，設置基於未來業績兌現情況的估值上調空間，體現了估值機制方面的創新設計。三友醫療（688085.SH）、思瑞浦，以及正在推進的多單交易採用差異化作價，反映了當下科創類標的定價邏輯和市場化交易的充分博弈。
支付工具的創新同樣精彩迭出。除傳統的現金或發行股份購買資產外，多家公司積極運用定向可轉債、定增募資、併購貸款、併購基金等實施併購。
這之中，華海誠科（688535.SH）、陽光諾和（688621.SH）等正在推進發行定向可轉債收購資產，前者已進入審覈問詢階段。凌雲光（688400.SH）通過定增募資7.85億元收購同爲機器視覺行業的JAI A/S。中潤光學（688307.SH）積極響應併購貸款新政，運用超募資金加併購貸款收購湖南戴斯光電有限公司51%股權，成都先導聯合地方國資成立併購基金專注醫藥產業鏈的併購投資，目前已披露籌劃收購海納醫藥65%股權的公告。這些多元化的融資安排，充分展現了科創板公司靈活運用資本市場工具的能力。
標的類型的多元亦值得關注。“科創板八條”明確提出支持科創板公司收購優質未盈利“硬科技”企業，政策落地以來，科創板已有28單交易涉及收購未盈利標的。其中不乏滬硅產業以70.4億元收購控股子公司少數股權、芯聯集成以58.97億元收購芯聯越州、晶豐明源以32.83億元收購易衝科技等大額交易。此外，一些前期曾申報IPO的企業，也在政策引導下，選擇通過併購重組渠道與上市公司進行整合。截至目前，已有7單涉及收購擬IPO企業的交易披露。
產業協同效應凸顯 重點領域整合加速
併購的關鍵價值在於優化資源配置、加速產業整合。科創板正聚焦新質生產力領域，在助推產業併購方面交出一份亮眼答卷。“科創板八條”後的百單餘交易均爲產業併購。這些交易助力上市公司豐富產品矩陣、延伸產業鏈，正在半導體、生物醫藥等科技創新前沿領域形成強大的集羣效應和示範效應。
從行業領域看，半導體產業鏈的整合尤爲引人注目，多單里程碑式案例落地科創板。海光信息擬吸收合併中科曙光，擬匯聚信息產業鏈優質資源，發揮龍頭企業引領帶動作用。北方華創入主芯源微，探索合作推動不同半導體設備的工藝整合，協同爲客戶提供更完整、高效的集成電路裝備解決方案。
概倫電子（688206.SH）籌劃收購銳成芯微，有望打造國內首個“EDA+IP”深度融合的產業形態。華海誠科收購同行業企業衡所華威，系半導體環氧塑封料領域國內第二收購國內第一，雙方整合後的出貨量預計將躍居全球第二。這些着眼產業鏈全局的強強聯合、優勢互補，正在加速中國半導體產業的整合與升級。
從地域分佈看，科創板公司也積極嘗試跨境併購。據統計，“科創板八條”實施後科創板已誕生15單跨境併購。例如，浩辰軟件（688657.SH）以4674.78萬元收購匈牙利建築信息模型（BIM）軟件開發公司CadLine，此次收購將使浩辰軟件擁有具備自主知識產權的BIM產品，並進入快速增長的海外BIM市場。又如新銳股份（688257.SH）收購Drillco Tools S.A.100%股權，本次收購可推動公司的鑽具產品利用標的公司的南美銷售渠道，加速海外市場佈局。
在政策與市場的雙輪驅動下，科創板併購重組市場已步入高質量發展新階段，不斷呈現政策創新引領、市場活力支撐、產業需求驅動的併購市場新氣象。目前，“科創板八條”發佈一週年在即，科創板將繼續發揮資本市場改革“試驗田”作用，爲新興產業、未來產業的整合升級提供更強有力的支撐。