開源證券：引導中長期超額考覈 非銀板塊有望獲增配

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，本週保險和券商板塊分別上漲3.58%/2.18%，非銀板塊本週跑贏滬深300或受《行動方案》引導公募基金中長期考覈影響。以2025年1季度末主動偏股類基金重倉股數據測算，非銀金融板塊低配5.47%(以行業自由流通市值爲基準)，在31個一級行業中低配比例最高。

目前券商板塊PB(LF)1.3倍，位於2013年以來22%分位，中長期看，非銀板塊中部分低估值優質標的有望獲增配。關注後續公募渠道降費細節，繼續推薦低估值、零售優勢突出券商，推薦盈利穩健、高股息率的江蘇金租(600901.SH)。

開源證券主要觀點如下：

券商：上市公司重大資產重組新規發佈，進一步提升併購重組活力

(1)本週日均股基成交額1.52萬億，環比-4.4%，本週新成立股+混基金規模47.5億，環比-22%。

(2)5月16日證監會正式公佈實施修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》，在簡化審覈程序、建立分期支付機制和提升監管包容度等方面作出優化，進一步提升上市公司併購重組活躍度，主要修改內容：A.建立重組股份對價分期支付機制。B.提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度。C.新設重組簡易審覈程序，適用簡易程序的重組交易無需交易所併購重組委審議，證監會在5個工作日內作出是否予以註冊的決定。D.優化鎖定期要求，對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”，鼓勵私募基金參與上市公司併購重組。證監會披露：2025年以來，上市公司籌劃資產重組更加積極，已披露重大資產重組約90單，是2024年同期的3.3倍，已實施完成的重大資產重組交易金額超2000億，是2024年同期的11.6倍。

(3)券商板塊估值和機構持倉位於低位，宏觀層面穩經濟穩股市舉措延續，疊加年報和1季報業績持續同比增長，繼續看好券商板塊機會。三條選股主線：業績彈性突出的零售優勢券商、金融科技和併購主線。看好受益於港股市場活躍度提升的香港交易所。

保險：1季度保險行業增配權益資產，股票和基金規模佔比升至12.8%

(1)金監總局披露，2025年一季度保險公司原保險保費收入2.2萬億，同比增長0.8%;2025Q1末保險業金融機構(不含專業保險中介機構)總資產37.8萬億，較年初增長5.4%，期末保險資金運用餘額中股票和基金合計4.47萬億，佔比環比提升+0.44pct至12.79%，餘額環比增長8.8%，持續增配權益資產。

(2)從全年展望看，下半年新單基數較高，全年NBV增速較2024年有所回落，經營質態有望持續提升，個險報行合一和分紅險佔比提升利於降低負債端成本;國內穩增長穩股市舉措延續，關注權益市場beta催化，看好低估值壽險和財險標的。

推薦及受益標的組合

推薦標的組合：江蘇金租，中國財險，香港交易所;指南針，東方證券，東方財富，財通證券;中國人壽，中國太保。

受益標的組合：國信證券，九方智投控股，中國銀河，招商證券，同花順，新華保險。

風險提示：資本市場波動對投資收益帶來波動風險;保險負債端不及預期。

本文源自：智通財經網