距舉牌僅一步之遙！深圳資本大鱷持續增持民生銀行有何盤算？
港交所最新披露顯示，香港立業集團有限公司（下稱“香港立業”）6月末以5.23億港元大舉增持民生銀行H股，其總持股比例已達4.945%，距離5%舉牌門檻僅一步之遙。過去18個月內該集團數度增持，期間民生銀行股價暴漲，但立業系始終"只進不出"。背後操盤手爲深圳前首富林立，正通過持續增持在民生銀行的股東排名中從第七躍居第四位。
爲何選擇此時大舉進場？業內分析人士認爲，一方面民生銀行原股東"泛海系""東方系"式微，股東新勢力有望重塑權力格局；另一方面該行市淨率僅0.35，存在顯著價值窪地。但值得警惕的是，立業系近期同步入主中集集團等企業，且頻繁質押旗下股份，後續是否有足夠“彈藥”繼續增持仍待觀察。
持續增持民生銀行
港交所信息顯示，6月30日，香港立業以場外交易每股均價約2.624港元的價格，合計買入民生銀行H股約1.99億股，總耗資約5.23億港元，佔民生銀行H股比例爲2.4%，佔該行總股本比例爲0.455%。
香港立業爲深圳市立業集團有限公司（下稱“立業集團”）旗下企業。記者注意到，過去一年多時間內，立業集團不斷增持民生銀行。據財報梳理，立業集團在2023年三季報時以3.37%的持股比例首次進入前十大股東行列，位列第七位。經過多次加倉，至2024年一季報，立業集團持股比例已提升至4.49%，股東排名躍升至第四位。
值得注意的是，儘管民生銀行股價自2024年9月的2.43港元/股低點一路攀升至近期的5港元/股附近，立業集團始終未減持。
此次增持後，立業集團及其一致行動人對民生銀行A+H股的總持股達21.66億股，佔民生銀行總股本4.945%，距離5%的舉牌門檻僅差0.055個百分點。
公開信息顯示，立業集團創建於1995年，立業集團最大股東爲深圳前首富林立，持股達99.99%。目前立業集團控股、參股子公司已超百家，在金融領域多有佈局，立業集團控股上市券商華林證券；2014年與騰訊等聯合發起設立微衆銀行。此外，立業集團也曾是中國平安前十大股東，深圳市創新投資集團第五大股東。
意欲何爲？
爲何立業集團在這一階段選擇加倉民生銀行？業內認爲或與多重因素有關。
一方面，近年來，民生銀行原股東"泛海系""東方系"式微，新勢力有望重塑權力格局。
民生銀行正經歷着股東結構的深刻變革。這家成立於1996年的股份制銀行，曾匯聚了張宏偉、劉永好、盧志強、史玉柱等知名企業家作爲創始股東。然而時過境遷，曾經叱吒風雲的"東方系"和"泛海系"正逐漸淡出舞臺。財報顯示，截至2025年一季度末，東方集團股份有限公司（下稱“東方集團”）在民生銀行的持股比例僅爲2.92%。據民生銀行副行長黃紅日透露，泛海集團僅持有1股該行股票。東方集團2024年末在民生銀行的貸款餘額爲76.4億元，較2023年末減少19億元。“泛海系”貸款方面，截至2024年末貸款餘額也維持在184.84億元。
更具標誌性的是，今年3月，東方集團實控人張宏偉因個人身體原因，申請辭去民生銀行第九屆董事會副董事長、董事、董事會戰略發展與消費者權益保護委員會委員等職務。
當前民生銀行的股東版圖上，香港中央結算和大家人壽佔據主導地位，合計持股超過35%。在此背景下，持股比例已逼近5%舉牌線的立業集團顯得尤爲引人關注。財報顯示，截至2025年一季度，民生銀行前三大股東分別爲香港中央結算（代理人）有限公司、大家人壽保險股份有限公司—萬能產品、大家人壽保險股份有限公司—傳統產品，持股比例分別爲18.93%、10.30%、6.49%。一名港股分析人士指出，作爲新晉股東力量的代表，立業集團持續增持的舉動被市場解讀爲謀求更大話語權的明確信號。
另一方面，除爭奪話語權外，民生銀行顯著低估的估值水平同樣構成吸引力。Choice數據顯示，截至目前民生銀行的市淨率僅爲0.355，遠低於行業均值。同爲港股上市銀行，招商銀行的市淨率達到1.13倍，是民生銀行的3倍以上。
年報顯示，2024年，民生銀行實現營業收入1362.90億元，同比下降3.21%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤322.96億元，同比下降9.85%；實現利息淨收入986.90億元，同比減少37.41億元。
不過，立業集團的持續擴張戰略或正面臨資金考驗。
第一財經記者注意到，立業系近期還增持多家企業。例如，據中集集團（000039.SZ）披露，2024年7月1日，深圳資本集團將向立業工業轉讓所持中集集團約2.75億股A股股份（爲無限售條件流通股，佔中集集團總股本的5.10%），轉讓價格爲8.67元/股，總對價約爲23.84億元。
不斷“攻城略地”也爲立業集團帶來了資金壓力。目前立業集團對民生銀行的持股大多處於質押狀態。財報顯示，截至2025年一季度末，該集團持有的民生銀行股份中已有12.29億股處於質押狀態，約佔其所持股份數的60%。
這種高槓杆運作模式在其控股的華林證券上同樣表現明顯。6月13日，華林證券披露控股股東部分股份質押公告。立業集團質押3800萬股至集友銀行深圳分行，質押用途爲自身經營發展需要。Choice數據顯示，2024年至今立業集團已21次質押華林證券股份。截至6月13日，立業集團的質押股份數量達6.12億股，佔華林證券總股本的22.67%。