巨大、美利達 目標價下修

里昂於最新報告指出，雖受關稅政策影響，仍對巨大（9921）、美利達兩大腳踏車廠2025年至2026年整體市場看法依舊維持正向，但短期面臨匯率變動、中國市場動能疲弱的逆風，故暫且下調目標價，巨大從225元調降至160元，美利達從230元降至150元，評等方面分別維持「強力看好」及「優於大盤」。

里昂表示，巨大、美利達與桂盟2025年第1季的表現優於預期，庫存水位也更爲健康。其中主要受惠於2025年新品發表時程的調整。不過，預期第2季的出貨量將較第1季與去年同期皆有所放緩。

里昂指出，儘管中國市場疲弱，今年整體前景仍優於去年，其中主因於美國、歐洲市場首季庫存天數縮短，支持自行車產業庫存水位下降的預期。巨大的庫存水位截至第1季末已降至約兩個月至四個月。而美利達從臺灣廠出貨至美國的量在第1季已恢復年增。4月銷售表現在美國與歐洲多數國家皆維持健康。

針對中國市場方面，由於中國的自行車銷售仍在放緩，庫存水位則持續上升。巨大中國庫存水位截至第1季末已升至約三個月。而美利達採取保守策略、維持低庫存，在中國的公路車銷售仍出現明顯下滑。預期今年巨大、美利達在中國的銷售年減幅各達14%、51%。

展望上，里昂預估，巨大、美利達來自中國的營收佔比將從2024年的約30%，下滑至2025年的25%至30%。不過，從2025年下半年開始，美國與歐洲市場的改善有望抵消中國市場的疲弱。