晶科能源半年報：產業鏈價格企穩回升，技術與全球化佈局引領破局

截至8月29日午盤，同花順iFinD數據顯示，光伏電池組件行業23家上市公司已全部披露2025年半年報，其中七成企業錄得虧損。在此背景下，行業監管持續發力：7月3日工信部召開光伏行業製造業企業座談會，明確依法依規治理低價無序競爭、引導企業提升產品品質；8月19日，工信部等部門再次召開光伏產業座談會，重申“遏制低價無序競爭”的要求。​

券商機構普遍看好行業後續優化趨勢。中原證券等指出，下半年圍繞“反內卷”的產品定價規範、企業併購整合、行業准入門檻提升及產品質量標準完善等措施將逐步落地，落後產能有望加速退出，行業競爭格局與產業鏈生態將持續優化。目前光伏行業估值處於歷史低位，在“反內卷”政策推動下，存在估值修復契機。​

作爲全球組件出貨量長期領跑的企業，晶科能源（688223.SH）在近日發佈的半年報中釋放積極信號：“7月中下旬，產業鏈價格出現企穩回升。”公司同時強調，儘管短期光伏行業面臨挑戰，但隨着技術持續進步與新興市場崛起，光伏發電滲透率仍有較大提升空間，中長期市場空間依舊廣闊。

需求動力依舊堅實，經營現邊際改善

從行業基本面來看，全球能源轉型浪潮下的光伏需求增長動力強勁。晶科能源半年報引用國際能源署（IEA）2025年報告數據指出，2025年至2027年期間，全球電力需求將以年均3.9%的速度穩步增長，而可再生能源預計將承接其中95%的增量需求，其中光伏發電更是核心支柱——到2027年，全球電力需求增長的約一半將由光伏供應。這一數據背後，是世界主要經濟體光伏滲透率的快速提升：近五年行業增速顯著，2024年全球平均光伏發電滲透率已達6.57%，新興市場的崛起與技術進步進一步打開了滲透率的提升空間。

政策端亦形成有力支撐。國內市場上，《關於有序推動綠電直連發展有關事項的通知》《關於開展零碳園區建設的通知》等政策密集出臺，其中明確要求數據中心綠電消費佔比需達80%以上；《國家能源局關於促進能源領域民營經濟發展若干舉措的通知》則進一步放開市場準入，允許民企參股投資“沙戈荒”大基地等重大項目，多重政策形成合力，爲國內光伏需求提供中長期支撐。全球範圍內，澳大利亞、英國、意大利等多國也相繼推出利好分佈式光儲系統的政策，爲光伏企業的海外拓展創造了有利環境。

在此背景下，晶科能源半年報業績呈現“短期承壓、環比改善”特徵。上半年，公司實現營業收入318.31億元，同比減少32.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-29.09億元，主要受行業供需失衡導致的價格低迷、政策變化引發的需求波動等因素影響。不過，積極信號已顯現：2025年第二季度，公司扣非淨利潤環比減虧5.57億元，毛利率也環比改善2.27個百分點，疊加7月中下旬產業鏈價格的企穩回升，企業經營壓力正逐步緩解。​

從業務基本面來看，晶科能源的行業龍頭地位與核心競爭力並未動搖。半年報顯示，截至第二季度，組件累計出貨約350GW；2025年上半年總出貨41.84GW，繼續位居全球第一，第三季度預計出貨20–23GW。其N型TigerNeo系列組件全球累計出貨約200GW，成爲史上最暢銷組件系列，憑藉低衰減、高雙面率、優溫度係數等性能，有效幫助客戶降低度電成本（LCOE），已成爲出貨主力。

四大戰略應對行業挑戰，差異化優勢強化

面對行業“內卷”壓力，晶科能源正通過四大核心策略構建差異化競爭優勢，推動企業與行業共同實現高質量發展。​

技術突破成爲“反內卷”關鍵。近期，公司N型TOPCon高效光伏組件最高轉化效率達25.58%；182N型高效單晶硅電池（TOPCon）全面積轉換效率達27.02%，雙雙刷新紀錄。再破大面積N型TOPCon電池效率紀錄。產能升級同步推進，預計2025年底40%-50%的現有產能將實現主流版型功率640W以上技術升級，2026年部分主流版型功率將進一步提升至650-670W。值得注意的是，此次產能升級預計可產生0.5-1美分的單瓦溢價，既能提升公司盈利能力，又能加速行業低效產能出清，助力行業“反內卷”。​

全球化佈局有效分散風險。2025年上半年，公司海外出貨佔比超六成，在日本市場多年保持出貨第一，在沙特份額顯著領先同業，並於中東、東南亞、拉美等多地新興市場佔據率前列。其在巴基斯坦上半年組件出貨量已超2024年全年。​

數智化運營降本增效。山西大基地通過“垂直一體化”產能改造，將生產週期從22天縮短至7天，滿產運營成本預計降25%。公司還推出AI戰略白皮書，構建產供銷數字化協同平臺，目前已組建AI團隊並推進近百個場景落地。​

光儲一體打造第二增長極。公司聚焦工商業與大型儲能，上半年SunTera大儲系統&SunGiga工商業產品實現多項目交付及產品線迭代升級，儲能簽單與出貨超預期，連續多季度入選BNEFTier1一級儲能廠商名錄。全年6GWh的出貨目標正穩步推進，光儲協同效應逐漸顯現。

下半年價格趨穩，分銷市場更具優勢

展望下半年，晶科能源方面稱，中國市場需求歷經上半年搶裝潮後下半年迴歸正常，需求主要由集中式項目貢獻；海外市場方面，美國市場需求受政策擾動存在不確定性；中東非、印太等新興市場保持快速增長，保障下半年全球光伏市場需求穩健發展。下半年整體市場需求量將與行業“反內卷”下謹慎供應相呼應，整體組件價格趨穩，定價更爲靈活的國內外分銷市場具有更大的價格傳導優勢。

券商機構也對晶科能源的長期發展持樂觀態度。光大證券發佈研報稱，在光伏裝機需求增長、組件市場集中度提升的背景下，公司的品牌、渠道與產品競爭力將保障出貨量持續提升，而在TOPCon技術領域的領先佈局（產能、出貨、良率、成本等）將進一步鞏固優勢，維持“買入”評級。國金證券則重點關注公司的全球化佈局與儲能業務，認爲海外市場的高佔比與儲能業務的加速放量，將成爲公司利潤增長的重要驅動力。​

總體來看，儘管短期市場環境給晶科能源帶來業績壓力，但公司在技術創新、產能升級、全球化拓展、數智化管理與光儲一體化佈局等方面的積極進展，已爲長期發展奠定堅實基礎。隨着N型技術溢價的逐步兌現、儲能業務的持續放量以及山西大基地等標杆項目的經驗複製，公司盈利能力與市場競爭力有望進一步提升，而其探索的“技術驅動+全球化+數智化”發展路徑，也將爲光伏行業突破“內卷”、實現高質量發展提供重要參考。