金融時報名家專論：如何才能真正治癒中國大陸的通縮症？

中國大陸高層誓言反內卷。 (中新社)

最近中國大陸出現「反內卷」這個新的熱門詞，指的是國內生產者之間的激烈競爭導致產能過剩、價格大跌，以及資本的報酬率下降，有必要予以矯正。「反內卷」是針對持久的通貨緊縮挑戰，所提出的因應之道。近年來中國當局已經採用過諸多供給面的措施，例如控制鋼鐵、水泥等上游產業的生產等等。

我之前曾經主張，負債─通縮循環是中國經濟面臨的關鍵性挑戰。通縮挑戰源自於大陸當局的逆週期政策，以高水準的投資來維持相對較高的實質國內生產毛額（GDP）成長率。過去四年期間，當局推動製造業與基礎建設投資，來抵消房地產部門減緩的壓力，結果只會使通縮更爲嚴重。